信托行業(yè)兌付風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，已經(jīng)開(kāi)始波及信用債市場(chǎng)。始于去年下半年的信用評(píng)級(jí)下調(diào)潮，今年仍未平息。截至目前，已連續(xù)兩家企業(yè)債評(píng)級(jí)遭到下調(diào)。此外，隨著年報(bào)披露密集期的到來(lái)，一大波公司債也即將面臨退市。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，由于宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)加大，對(duì)企業(yè)信用不利，再加上緊縮貨幣政策將借貸利率維持在高位，2014年信用債市場(chǎng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約的可能性將會(huì)上升。

　　兩只信用債

　　被下調(diào)信用評(píng)級(jí)

　　進(jìn)入2014年以來(lái)，已連續(xù)有兩只信用債被下調(diào)主體信用評(píng)級(jí)。

　　昨日，鵬元資信評(píng)估有限公司發(fā)布公告稱(chēng)，將北京湘鄂情集團(tuán)股份有限公司的其主體長(zhǎng)期信用等級(jí)和其公司債券“12湘鄂債”信用等級(jí)雙雙下調(diào)，主要是基于該公司“負(fù)債規(guī)模上升較快，短期和長(zhǎng)期都面臨較大的償債壓力”。

　　此外，在1月底，另一中小企業(yè)集合債——“11豫中小債”的其中兩個(gè)發(fā)債主體，也因整體償債能力較弱、違約風(fēng)險(xiǎn)上升而被聯(lián)合資信評(píng)估公司下調(diào)信用評(píng)級(jí)。

　　東莞銀行金融市場(chǎng)部分析師陳龍指出，隨著各發(fā)生主體評(píng)級(jí)報(bào)告的漸漸出爐，信用評(píng)級(jí)的調(diào)降事件將引發(fā)信用市場(chǎng)年內(nèi)的第一次波動(dòng)。

　　事實(shí)上，自去年底爆出中小企業(yè)集合債“11常州中小債”出現(xiàn)首單違約代償后，市場(chǎng)人士認(rèn)為，在資金利率高企、經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開(kāi)始漸行漸近。

　　招商銀行總行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮指出，年內(nèi)產(chǎn)業(yè)債的分化將會(huì)進(jìn)一步加劇，缺乏政府背景的、評(píng)級(jí)偏低的產(chǎn)業(yè)債正處于愈加不利的局面，爆發(fā)信用事件的概率也將上升。

　　高等級(jí)信用債發(fā)行降至冰點(diǎn)

　　本周三，上海清算所公告稱(chēng)，東辰控股2014年第一期中票，因發(fā)行期間申購(gòu)利率區(qū)間內(nèi)申購(gòu)資金不足，公司決定取消本次發(fā)行流程。

　　分析人士指出，在市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)上升以及資金利率居高不下的背景下，一級(jí)市場(chǎng)上信用債的發(fā)行也受到較大沖擊。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年一月，信用債共發(fā)行了3464.97億元，其中企業(yè)債發(fā)行總額為274.4億元，同比下降了66.25%，而公司債僅募資15億元，同比大幅減少了九成。此外，中期票據(jù)的發(fā)行量，也從去年同期的493億元，下滑至127.5億元。

　　此外，海通證券指出，高等級(jí)信用債發(fā)行量已跌至冰點(diǎn)，尤其是長(zhǎng)久期品種。這是由于高等級(jí)發(fā)行人融資渠道多元，目前較高的收益率倒逼其推遲債券融資計(jì)劃或者轉(zhuǎn)向貸款。

　　根據(jù)海通證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年1月AAA主體評(píng)級(jí)的債券共發(fā)行852億元，遠(yuǎn)低于去年4月份以來(lái)每月接近2000億元的發(fā)行量。5~7年品種發(fā)行量已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月不足100億元，1月份只有35億元。

　　由于投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，海通證券指出，高等級(jí)信用債正趨于供不應(yīng)求。而陳龍也指出：“高等級(jí)和轉(zhuǎn)型升級(jí)方向性的信用債可能會(huì)隨著利率品種走好，但低等級(jí)、產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)、僵尸型企業(yè)的信用債或走向更熊。”