投資要點(diǎn)：

　　前10 月紡服出口金額在需求回升、價(jià)格上漲的推動(dòng)下繼續(xù)保持增長，但是進(jìn)入10 月增幅有所放緩，符合我們前期的判斷。前10 個(gè)月，我國紡織品服裝累計(jì)出口1676.1 億美元，同比增長22.98%。其中，紡織品累計(jì)出口626.2 億美元，服裝累計(jì)出口1050 億美元，增速分別為29.4%和19.45%，出口金額雖然繼續(xù)保持增長，但是進(jìn)入四季度增長幅度有所放緩。前三季度，紡織品、服裝出口額在出口訂單增加和出口產(chǎn)品價(jià)格提高的2 大因素推動(dòng)下，保持大幅增長，進(jìn)入4 季度，由于人民幣升值壓力和歐盟訂單的減少，我們?cè)? 季度降低了4 季度的出口預(yù)期，10月份出口額增速下滑，符合我們的判斷。另外由于人民幣升值原因，實(shí)際10 月份紡織服裝出口增長速度還要低于海關(guān)的統(tǒng)計(jì)（因?yàn)楹ｊP(guān)統(tǒng)計(jì)計(jì)價(jià)單位為美元）。

　　紡織品出口增速下滑預(yù)示未來出口增速將繼續(xù)放緩。2010 年前7 個(gè)月，全球紡織業(yè)景氣度處于回升態(tài)勢(shì)，紡織品出口增速持續(xù)10 個(gè)月快于服裝的增長速度，且2010 年前7 個(gè)月紡織品出口額達(dá)到428 億美元，較08 年的同期水平增長10.59%。但是從10 月出口數(shù)據(jù)看，紡織品出口為60.89 億美元，同比增速為11.17%，服裝出口為125.04 億美元，同比增速為45.5%，紡織品出口增速又小于服裝出口增速。說明受歐美消費(fèi)市場(chǎng)需求萎縮的影響，全球紡織服裝生產(chǎn)景氣度有所下降，未來將影響到國內(nèi)紡織服裝出口的總體增長。

　　由于上半年增長幅度較大，全年紡織服裝出口額增長預(yù)計(jì)16%。雖然三季度開始企業(yè)歐盟訂單量有所下降，但是紡織服裝出口型企業(yè)生產(chǎn)訂單均已排滿三季度，因此國內(nèi)紡織服裝三季度的出口增長仍會(huì)得到保證。三季度訂單的減少，將影響四季度的出口量。但就全年來看，由于上半年的增長幅度較大，我們認(rèn)為全年紡織服裝出口增長會(huì)在16%左右。

　　關(guān)注行業(yè)復(fù)蘇過程中的“瓶頸”子行業(yè)——印染、輔料子行業(yè)。印染行業(yè)由于污染嚴(yán)重，從08 年開始就是國家限制類產(chǎn)業(yè)，近期少有新批的印染企業(yè)，全國產(chǎn)能基本沒有擴(kuò)張。預(yù)計(jì)印染行業(yè)目前存在的企業(yè)能夠在紡織行業(yè)逐漸復(fù)蘇的情況下，獲得較大的利益。目前以印染作為主業(yè)的上市公司有：航民股份、眾和股份。

　　關(guān)注行業(yè)復(fù)蘇過程中的上游子行業(yè)——紗線、坯布龍頭企業(yè)。10 月份，由于在棉花價(jià)格上漲的推動(dòng)下，紗線、坯布價(jià)格的大幅上漲，大型紗線生產(chǎn)企業(yè)由于具有較大的棉花儲(chǔ)備和進(jìn)貨渠道優(yōu)勢(shì)，企業(yè)盈利能力大大增強(qiáng)。預(yù)計(jì)未來棉花價(jià)格將繼續(xù)保持高位，國內(nèi)紗線、坯布上市公司的全年業(yè)績將大幅增長。國內(nèi)以紗線、坯布為主業(yè)的上市公司有：華茂股份、華孚色紡、新野紡織等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：未來人民幣升值幅度過大將吞噬企業(yè)的訂單利潤，以及未來全球經(jīng)濟(jì)走向?qū)⒅苯佑绊懫髽I(yè)的訂單量。