USDA4月棉花供需報告數據顯示，全球產量和用棉量調整不大，分別為2606萬噸和2339萬噸。將中國進口上調32.6萬噸，至359萬噸；將美、印及澳出口分別上調5.4萬噸、32.7萬噸和4.3萬噸。將中國棉花期末庫存上調32.7萬噸至993萬噸，印度、巴西庫存下調7.7萬噸和4萬噸，全球期末庫存上調15.5萬噸至1795萬噸。

　　紡企用棉量雖有所增加，但終端需求不佳延續

　　3月紡織企業棉花量上升，主要原因：春節過后，進入紡織旺季，紡織企業訂單有所好轉；而且儲備棉投放豐富了紡織市場原料資源，3月各地紡織企業陸續收到增發滑準稅與加工貿易配額的通知。據調查，紡織企業在庫棉花存量為82.85萬噸，較上月上升6.87萬噸。3月紡織市場行情表現回暖，但多數出貨還是春節訂單，并不意味著二季度能持續下去，多數紡企認為這種回暖跡象或許只能持續到4月底紡織企業旺季結束。

　　紗線銷售有一定分化，近期優品種紗高配紗銷售順暢，廠家紗線庫存壓力減輕，不過效益水平較低，低配棉氣流紡紗銷售不暢，整體銷售依然不樂觀，紗線庫存高位。終端紡織服裝出口銷售受外圍宏觀經濟影響，雖有改善跡象，但轉好的可持續性難以維持。3月份紡織制品出口額75.04億美元，環比增加27%，同比下滑11.8%，服裝出口額92.2億美元，環比下滑13%，同比下滑10.4%。紡織品及服裝出口167億美元，環比僅增1.5%，同比下滑11%。

2013/14年度棉花種植面積維持7000萬畝以上

　　根據中國棉花信息網調研數據，2012年全國種植面積約為7408萬畝，預計2012年度全國棉花產量747萬噸。預計2013/14年度棉花意向種植面積7062萬畝，同比減少346萬畝，減幅4.7%，初步預計下年度產量692萬噸，同比減少7.4%。

　　拋儲獨立于收儲期間繼續進行

　　為了滿足市場供應，2012年9月當月進行國棉拋儲，累計拋儲數量為49萬噸；2013年1月14日開始繼續拋儲，3月底累計拋儲100萬噸附近。相關消息明確，國儲棉拋儲繼續延續到7月底。相比去年的拋儲處于收儲期間，此次拋儲延續到7月獨立于收儲期間，現貨棉供應充足。

　　倉單短缺問題或許解決

　　國家高價大量收儲，現貨資源優先交儲，期貨倉單短缺，1301合約一度出現多逼空，最后協議平倉，鄭商所就此事件做出回應，給予相關席位禁止6個月入市的規定。1305合約即將進入交割月，倉單短缺問題目前還存在，多逼空疑慮重新燃起，但拋儲棉是否進入流通的政策還在商討，此時，多逼空面臨較大政策風險。

　　由上述對比，在2013年4、5、6、7月，國儲棉庫存一年比一年多，近千萬噸的庫存壓力如泰山壓頂。高庫存的解決大致有兩條途徑：第一，用棉需求轉好，但就目前消費現狀觀察，尚未看到明顯跡象，而從紡織行業看，又立馬進入消費淡季；第二，庫存轉移，包括國內庫存之間的轉移（國儲庫存、工業庫存與商業庫存之間的轉移）和國內庫存向國外轉移。國儲庫存向工業庫存的轉移，面臨低價外棉替代國內棉的挑戰，而國儲庫存向商業庫存的轉移，又考驗拋儲棉是否流通的政策難題；國儲棉向國外轉移，即中國棉花對外出口，更是難上加難，且短期難以實現。因此，短期消化國儲高庫存，寄希望于政府調控，屆時鄭棉倉單短缺問題或將迎刃而解。在國內棉花庫存充足環境下，未來幾個月鄭棉借助天氣炒作利多的行情不可期待。

　　綜上，在拋儲壓力下，需求尚未好轉，未來幾個月又處于紡織品消費淡季，棉花現貨價格上行壓力大，鄭棉期貨借倉單短缺獨立走高難度大。操作上，1309合約前期空單繼續持有，以前高作為止損。