焦炭期貨經過十余個交易日的成長，近期步入了2300—2350元/噸的窄幅振蕩階段，我們認為，當前影響焦炭價格上行的因素正在增多，后市焦炭期價在振蕩中攀升將是大概率事件。

　　宏觀環境整體上有利于焦炭價格上行

　　近期世界各主要經濟體貨幣政策悄然發生變化，4月上旬歐洲央行開始加息，表明目前歐盟的經濟復蘇已經確立，經濟向好有助于提高對鋼鐵和焦炭的需求。與歐洲央行貨幣政策截然相反的是，美聯儲近期議息會議上仍不采取加息舉措，雖然QE2如期結束，且QE3沒有出爐跡象，但全球二季度依舊可以保持充裕的流動性，導致其他國家輸入型通脹仍存，這對焦炭等大宗商品來說無疑是支撐價格堅挺的基石。

　　不過，由于國內經濟仍受到通脹的困擾，中國央行在二季度仍存在加息和調整準備金率的預期，當前市場也正處在消化這些預期當中。數據顯示，我國一季度GDP增速仍高達9.8%，經濟增長良好。而2011年GDP增長目標為8%左右，較2010年10.3%的增長率低2.3%，我們認為，這個目標將會順利完成。2011年將建設保障性住房共1000萬套，重點發展公共租賃住房，中央財政預算擬安排補助資金1030億元，比上年增加265億元。此外，國家基建投資建設也將會進一步拉動對鋼材的需求。以上因素均利好焦炭市場。

　　焦煤供需缺口支撐焦炭價格上行

　　隨著煉焦煤需求的增加，國內資源出現緊缺，煉焦煤市場呈現進口增加、出口下降的態勢。中國、印度焦煤進口量快速增長，并取代日韓成為最大進口國。各國搶奪焦煤資源的程度將會逐步加劇，這也決定了焦煤價格的中長期向上趨勢。

　　市場預計2011年全國煉焦煤產量將達到5.13億噸，需求量達5.69億噸，供需缺口5600萬噸，煉焦煤未來價格上漲已經得到市場的普遍認同。從近期國內煤炭市場整體表現看，煉焦煤市場平穩運行，動力煤市場呈現上揚態勢，在動力煤價格連續上漲，而煉焦煤價格漲幅不大的情況下，煉焦煤價格存在上漲預期。煉焦煤是焦炭冶煉的主要成本，如果煉焦煤價格上漲，其必將對焦炭價格構成有力支撐。

　　國內焦炭市場下游消費逐步改善

　　鋼廠作為冶金焦炭唯一的消費群體，鋼鐵產量的增長直接拉動焦炭的消費，對焦炭價格的影響極為重要。近幾年我國下游鋼材市場價格有所上揚，雖然短期內國內鋼材需求不旺，但粗鋼產量一直維持快速增長。繼今年第一季度國內粗鋼產量創新高后，中鋼協公布4月上旬中國日產粗鋼量再創新高，達到創紀錄的197.9萬噸，旬環比增加3%。其中，中鋼協的76家會員企業的粗鋼產量為1653.4萬噸，日產達165.34萬噸，旬環比增加2.4%。同時，鋼材社會庫存依然保持快速下降的趨勢，需求的逐漸好轉也在推動現貨價格不斷走高，隨著5月份建筑鋼材消費旺季來臨，鋼材看漲心態較重，鋼價上行短期內將成為市場主基調。

　　一般來說，鋼價是焦價的先行指標，鋼價上揚也會帶動焦價繼續走高。目前我國仍處于工業化進程當中，城市化水平遠低于發達國家，未來我國鋼鐵需求仍將保持較大的規模，從而拉動焦炭需求持續增長。今年我國將建設1000萬套保障性住房，這將給鋼材市場帶來新的機遇，從而進一步刺激焦炭需求，給焦炭市場帶來實實在在的利好。基礎設施建設方面，“十二五”期間，鐵路投產新線將增長87.5%，相當數量的工程將在今年二季度開工。基礎設施建設用鋼占鋼材消費總量的34%，新線的開工建設將增加對鋼材的需求，從而對焦炭需求形成有力支撐。

　　此外，二季度是焦炭和鋼材消費的高峰期。自3月底以來，隨著下游需求的不斷增加，上海58家鋼材倉庫庫存持續減少，鋼材產銷有所反彈，對焦炭價格形成利好。

　　行業整合將促使焦炭供應量減少

　　今年焦化行業整合力度空前，集中度大幅提升。根據《山西省焦化產業調整和振興規劃》，其目標為：在2011年年底前將目前270戶焦化企業減至150戶左右，到2015年保留至60戶左右。山西焦化(600740,股吧)行業協會的統計顯示，2010年，山西省8476.3萬噸的焦炭產量居然分布在60余個縣區內，極為分散。與此同時，國內多家電廠的煤炭庫存最近觸及警戒線，部分國外焦煤供貨商則已暫停向中國進口商報價。內緊外壓之下，山西焦化行業整合更顯得意義深刻。

　　前期，國家能源局提出對優質稀缺煤種進行保護性開發，在此背景下，山西開始控制焦煤產能，山西淘汰落后產能目標確定，焦化企業淘汰468萬噸落后產能。到2011年年底將焦炭總產能從2008年的1.6億噸降至1.4億噸以內；到2015年控制在1.2億噸以內。因此，后市焦炭的供應量將有望減少。

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　　總之，伴隨著焦炭市場后市的多重利好顯現，焦炭價格將在振蕩中上漲。