中信建投6月4日發(fā)布浙江東方（600120）的研究報(bào)告稱，永安期貨IPO上市在即，是繼海康威視后又一成功財(cái)務(wù)投資實(shí)例。永安期貨是目前國內(nèi)同行中規(guī)模最大、業(yè)務(wù)范圍最寬、研究實(shí)力最強(qiáng)的期貨公司之一，12年手續(xù)費(fèi)收入3.8億元，業(yè)內(nèi)第二；凈利潤1.63億元，業(yè)內(nèi)第一。永安期貨IPO材料已申報(bào)受理正在審核，預(yù)計(jì)在14年前能在A股上市。公司持有永安期貨1.4億股（16.3%），按照每股10-15元估值將增加14-21億元市值，公司成本為3.57億元，如永安期貨上市成功，公司浮盈約12.7-19.7億元。永安期貨上市將給公司復(fù)制另一個(gè)海康威視的機(jī)會。

　　期貨制度紅利啟動(dòng)在即，A股最大間接受益者。隨著期貨品種日益豐富和期貨行業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的提高，預(yù)計(jì)期貨行業(yè)未來利潤有5-10倍的增長空間。而且，國債期貨有望在今年重啟，預(yù)估年成交額約63.91萬億，市場飽和的手續(xù)費(fèi)收入31.9億元，并每年增加6.4億利息收入。受資本金、客戶偏好等因素影響，國債期貨帶給龍頭公司較大的機(jī)會。與中國中期、物產(chǎn)中大、弘業(yè)股份、新黃浦等參股期貨的上市公司比較，如果不考慮中國中期可能的資產(chǎn)注入，綜合永安期貨上市等因素，公司無疑是本輪期貨業(yè)制度紅利開啟的A股最大間接受益者。

　　依然堅(jiān)定看好公司，對于大股東減持的問題，國貿(mào)集團(tuán)肯定不會因?yàn)槿卞X減持，可能是本屆管理層兌現(xiàn)08年增持股票的浮盈以增加母公司利潤；從后續(xù)可減持?jǐn)?shù)量上看，國貿(mào)集團(tuán)最多還能減持390萬股。無論大股東是否想通過減持傳遞某種信號，但可以肯定的是，大股東可以打的牌已經(jīng)非常有限，在公司目前的估值水平下，不足以對二級市場股價(jià)形成較大利空。公司既有海康威視和永安期貨等短期亮點(diǎn)，且中長期業(yè)績又有保障，僅按公司現(xiàn)有資產(chǎn)市值計(jì)算，保守測算公司合理價(jià)值就在16.3元以上，而國貿(mào)系統(tǒng)資源整合、省屬金融平臺建設(shè)等事件啟動(dòng)將帶給公司價(jià)值爆發(fā)式增長，前景不可估量。目前公司股價(jià)仍較安全，值得關(guān)注，維持買入評級。如有回調(diào)，大膽買入。

　　機(jī)構(gòu)來源：中信建投