原標題 　　據第一財經日報報道，中國金融期貨交易所有關負責人日前表示，“滬深300股指期貨上市兩年多來，運行質量較好，市場成熟度較高。”，該負責人同時透露，上市準備工作基本就緒的國債期貨已進入“敏感期”。

　　中金所提供的數據顯示，截至上周五，期指累計開戶124282戶。其中自然人占97.9%，一般法人開戶占1.8%，特殊法人客戶占0.3%，且其中27.8%來自證券公司營業部的IB渠道。而且目前證券、基金、信托及保險等機構的開戶結構也很均衡，套保賬戶100個、投機賬戶180個、套利賬戶20個。

　　雖然國內期指還處于發展初期，市場規模不大，但今年1至11月，期指成交額已占到總量的43%。且今年以來日均成交量41萬手，持倉量則增加至當前的逾9萬手，從初期的20倍降至4～5倍左右的成交持倉比已接近境外成熟市場水平。

　　期指市場的成熟度較高，還表現在期現貨價格的擬合度較好，大體維持在±2%以內的基差率導致市場套利空間較小，而且已實現的31次交割，交割量較低，收斂性好，均未出現“到期日效應”。

　　不過，期指上市兩年多來適逢我國股票市場持續下跌，而“綁架了大盤”甚至“大盤下跌的幕后推手”等指責，也成為期指問世后“成長中的煩惱”。

　　而據期貨專家劉仲元分析，金融期貨對現貨市場的價格發現與指導功能，其實要大大弱于商品期貨。原因就在于股票現貨是一個集中連續交易的公開市場，相對商品現貨已經有了較權威的定價機制。

　　事實上，國內股市正基差(期貨價格高于現貨指數)天數在80%以上，且期指多數時間“高開高收”，這恰恰說明，期指不但沒有帶動現貨指數下行，反而是在股市下跌通道中形成了對股市“開盤上引”和“收盤上拉”的暗示力量。而“表現為負基差的美國股市，包括融券、期貨、期權的各種場內、場外做空工具更加齊全，如此說來美國股市豈不已跌得一塌糊涂”。

　　雖然各種原因導致了我國機構集中選擇期指空頭套保，且持倉約占30%，但其日均成交僅約6000手，不到總交易量的0.5%。多數機構的期貨空頭持倉只占其股票現貨資產規模的10%~20%，期貨持倉規模最大的5家機構最高比例也不超過60%。故劉仲元認為，目的在于平滑股市波動、減少現貨虧損的機構空頭套保，并不是在主動做空股市，更不是本輪股市下跌原因。

　　（《證券時報》快訊中心）

　　【我國國債期貨的發展歷程】

　　20 世紀70 年代，受“石油危機”影響，美國通脹日趨嚴重，利率波動頻繁，而以美元為中心的固定匯率制度，即布雷頓森林體系的崩潰更加劇了利率的波動，這使固定利率國債投資者的避險需求快速攀升。為迎合投資者需求，1976 年1 月6 日CME(芝加哥商品交易所)的IMM(國際貨幣市場)率先推出90 天美國短期國庫券期貨交易，國債期貨宣告誕生。隨后幾十年里，美國國債期貨交易量快速上升。數據顯示，美國10 年期國債期貨交易量由1995 年的2527 萬手迅速發展為2011 年的3.17 億手。目前，美國國債期貨的交易量占整個期貨交易量的一半以上。

　　相對于美國國債期貨順風順水的發展歷程，我國國債期貨的發展可謂一波三折。為了活躍國債現貨市場，1992 年12 月，上海證券交易所首先推出了12 個品種的標準化國債期貨合約，包括在3 月、6 月、9 月和12 月交收的3 年期和5 年期1992 年國庫券、3年期1991 年國庫券。最初，由于獲得國債期貨交易資格的上海證券交易所會員只有20家，個人投資者被拒之門外，國債期貨交投冷淡，從1992 年12 月28 日至1993 年10月，國債期貨成交金額只有5000 萬元。1993 年10 月上海證券交易所重新設計了合約條款，大幅降低合約面值，并向個人投資者開放國債期貨交易。1994 年全國各地交易場所跟隨推出國債期貨，大量投機者涌入國債期貨市場，成交明顯上升。至1994 年末，上交所的全年國債期貨交易總額達到1.9 萬億元。而1995 年以后，國債期貨交易愈加火爆，日交易量達到400 億元的盛況屢見不鮮，年交易量高達6 萬億元，而同期市場上流通的國債現券不到1050 億元，遠遠低于國債期貨的交易規模。此時，市場的投機氣氛越來越濃厚，多頭逼倉的條件已見雛形。這也為“國債327 事件”的爆發埋下了伏筆。

　　327 是國債期貨合約在上海交易所的代碼，合約標的為1992 年發行的3 年期國債。當時的國債價值波動不僅來自市場利率，還取決于保值貼補率，以及財政部是否上調基礎票面利率。由于對保值貼補率的不同預期，327 國債期貨上形成了以萬國證券和遼寧國發集團為代表的空頭陣營以及以隸屬于財政部的中國經濟開發有限公司(簡稱中經開)為代表的多頭陣營，兩軍對壘，廝殺激烈。1995 年2 月23 日，財政部發布利多公告，中經開率領多方借利好大肆買入，一路推高價格，遼國發亦由空翻多，空頭主力萬國證券虧損慘重。為了彌補巨額虧損，萬國證券大舉透支拋空國債期貨，將價格從151.30 元打到148 元，造成當日開倉的大部分多頭爆倉。327 合約的異常交易震驚了市場，當晚上交所確認空方主力惡意違規，宣布最后8 分鐘所有的“327”品種期貨交易無效，各會員之間實行協議平倉。

　　鑒于發生在國債期貨市場上一系列的惡性違規事件，1995年5月17日，中國證監會發出《關于暫停中國范圍內國債期貨交易試點的緊急通知》，開市僅兩年零六個月的國債期貨結束。中國第一個金融期貨品種宣告夭折。

　　國債期貨市場的失敗致使監管層在再推金融期貨品種的問題上慎之又慎。盡管如此，在經過近17 年的期貨市場整頓、發展，我國在期貨市場上的法律法規體系、風險控制體系均取得長足的進步，股指期貨的順利推出和平穩運行便是最好的證明。如今國債市場的規模和價格的市場化程度上亦遠非當年可比。90 年代初期，我國發行的國債主要針對個人投資者，為實物券，流通交易極為不便，1995 年后，隨著記賬式國債規模的增長以及銀行間債券市場的建立，國債交易規模大幅增長，至2011 年底，國債存量已大幅增加至6.4 萬億元，遠高于95 年底的不到4000 億元。投資者結構亦從個人轉向以銀行為主的機構投資者。隨著現貨市場規模的擴大、機構投資者的大量參與，市場的避險需求日漸提升，在期貨市場各種法規制度更加健全、風控制度日漸成熟的背景下，再推國債期貨的呼聲日益高漲。2012 年2 月13 日，中金所啟動了國債期貨仿真交易，中國第一個利率期貨重啟在望。（招商期貨）

　　（《證券時報》快訊中心）

　　【國債期貨仿真合約與327 國債期貨合約對比】

　　盡管“327 國債事件”已經過去17 年，但它留給中國投資者的陰霾仍在。當國債期貨重啟時，不少老投資者仍會擔心像“327 國債事件”那樣的惡性事件是否再次發生。在此招商期貨將兩合約進行對比，發現中金所在吸取過去的失敗教訓后，在新的國債期貨合約和風控制度上做足了功課。

　　(1)、交割標的物不同

　　“327”國債期貨合約的標的物為1992 年發行、1995 年6 月到期兌付的3 年期國庫券，為單一債券。中金所的國債期貨仿真合約則以在交割月第一個自然日剩余期限4-7 年的一籃子固定利息國債群作為標的。交割標的物范圍擴大，可有效地防止“多逼空”的惡性事件發生。如以TF1203 合約為例，實際可供交割的剩余期限在4 至7 年內的中長期可流通記賬式國債品種有34 種之多，金額達1.6 萬億元，相較于發行總量為200 多億元的327 國債，TF1203 的現貨規模大很多，約合160 萬手(每手期貨合約面值100萬元)的現券數量能充分滿足交割所需。

　　(2)、增加單日最大漲跌幅限制

　　由于歷史原因，“327 國債期貨事件”發生時并沒有單日最大漲跌幅限制，這使得當天期貨價格單日跌幅超過4%，加劇了國債期貨的市場風險。中金所國債期貨仿真合約則規定了單日期價的最大波幅為上一交易日結算價的±2%，這一規定可有效規避人為哄抬或打壓價格的風險。從目前仿真合約的運行情況看，國債期貨價格波動幅度較小，一般在0.03%附近，大部分漲跌幅在0.3%以內，2%的幅度設置應既能防范市場風險，又不會影響到合約的活躍度。

　　(3)、保證金制度不同

　　90 年代，我國有數十家交易所先后推出國債期貨，激烈的競爭讓各交易所的國債期貨交易保證金普遍偏低，當時上交所的保證金最高，為2.5%，武漢交易中心則低至1%。幾經修改，中金所國債期貨仿真合約保證金比率為2%，似乎比當年327 國債期貨還要低，但是因為單日漲跌幅限制為2%且國債價格波動普遍較小，2%的保證金比率在很大程度上可以覆蓋單日虧損。

　　此外，中金所規定，隨著交割日臨近，保證金比率逐步提高，在最后交易日前二個交易日起，保證金比率可高達10%，這使得杠桿倍數從50 倍逐漸下降到10 倍，可以有效地防止逼倉事件的發生。

　　(4)增加持倉限額制度、大戶持倉報告制度

　　“327 國債事件”發生時，交易所并沒有實行持倉限制。而目前的期貨市場普遍實行了持倉限額制度、大戶持倉報告制度。具體而言，在合約掛牌至交割月前一月的最后交易日，進行投機交易的客戶號某一合約單邊持倉限額為800 手，進入交割月后，進行投機交易的客戶號某一合約單邊持倉限額則降低至300 手。此外，某一合約結算后單邊總持倉量超過40 萬手的，結算會員下一交易日該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的25%。這些規定都主要針對投機賬戶而言。通過持倉限制，國債期貨市場再發生逼倉事件的概率大幅降低。而且交易所規定當大戶達到交易所規定報告標準時或者交易所要求報告時，會員或者客戶應向交易所匯報其持倉量、資金情況等信息，這亦有利于交易所了解市場風險，提前做出應對措施。（招商期貨）

　　（《證券時報》快訊中心）

　　【我國國債期貨與海外成熟合約對比】

　　目前國債期貨是美國期貨市場交易最為活躍的品種，其中10 年期國債期貨交易活躍度最高，占美CME 國債期貨日交易量的26%。招商期貨將美國10 年期國債期貨合約和中金所5 年期國債合約放在一起進行比較。

　　二者整體差別并不算很大，顯然我國國債期貨合約的設計借鑒了成熟市場國債期貨合約設計的一些思路。相比較之下，我國國債期貨合約標的物的期限偏短，這也是由國情決定的，我國4-7 年期的國債存量較大，市場流動性好，可滿足國債期貨的交割要求，避免逼倉事件發生。

　　目前大部分國債期貨合約的票面利率都是6%，而我國是3%。一般而言，票面利率的設定以當前的利率水平為重要參考點，以便反映現有的收益率狀況。我國5 年期和7年期國債的收益率分別為3.3%和3%左右，選擇3%比較適合當前及今后一段時間的市場情況。

　　在風控方面，美國國債期貨變動幅度一般不大且市場較為成熟，即使出現價格大幅波動致使保證金不足，結算會員也會及時追加保證金，不會發生違約的情況，所以美國并沒有設置漲跌停板制度。我國的國債現貨市場盡管波動幅度不大，但我國國債期貨仍處于市場發育階段，鑒于“327 國債事件”，設定漲跌停板制度可有效控制風險。同樣，為了控制風險，防止市場過度投機，我國國債期貨的保證金比率亦設置得較高。國債期貨的應用和大多數期貨品種一樣，國債期貨具有避險和投資兩大基本功能。對于國債期貨而言，其避險功能的體現，除了傳統的套期保值，還可以利用國債期貨調整投資組合的久期。（招商期貨）

　　（《證券時報》快訊中心）

　　【國債期貨功能】

　　1、避險功能

　　(1)套期保值

　　套期保值是國債期貨最根本的功能，也是推出國債期貨的根本目的之一。所謂套期保值就是投資者在買入(賣出)現貨的同時，賣出(買入)國債期貨，利用期貨市場上的盈利(虧損)來彌補(抵消)現貨市場上的虧損(盈利)，從而達到避險的目的。由于風

　　險敞口閉口，這種套期保值方式也使得現貨資產喪失未來的盈利可能。例如，如果國債現貨價格朝著有利方向發展，則期貨市場的相反部位頭寸會產生虧損，這會抵消掉現貨市場的盈利。總的來說，通過套期保值，投資者主要規避了價格波動的風險，使現貨資產盡可能保持原有價值。

　　目前證券公司、保險公司、基金公司、銀行等機構主要利用利率互換、遠期利率協議、債券遠期等衍生品工具進行套期保值，這些套期保值工具的流動性顯然不如國債期貨，而且成本亦較高。無疑低成本、流動性較好、違約率較低的國債期貨將為避險需求提供更大的便利。這也意味著假如國債期貨上市，機構投資者的參與率將較高。對于個人投資者，只要現貨資產(如國債現券、個人房貸)價格波動與利率相關的，投資者就可以通過國債期貨進行保值避險。例如某投資者持有國債現貨，擔心未來利率上漲導致國債價格下跌，那么他可以賣空國債期貨，規避國債價格下跌的風險。

　　(2)調整投資組合的久期

　　對于持有債券的投資者，當利率發生不利變動時需要調整組合的久期，如果直接買賣債券可能會帶來較高的交易成本、資金成本。國債期貨上市后，投資者可以通過買賣國債期貨來達到改變組合久期的效果。當預期利率上升時，投資者可通過賣空國債期貨來降低組合的久期，反之，當預期利率下降時，則買入國債期貨來增加久期。由于國債期貨是杠桿交易，流動性亦較高，這樣既可以降低資金的占用率，又可以節省交易成本。

　　2、投資功能

　　(1)套利

　　一般而言，套利包括期現套利、跨期套利、跨品種套利和跨市套利。其中跨品種套利主要交易不同標的債券期貨間的價差，跨市套利則是賺取不同交易所間國債期貨合約的異常價差收斂時的利潤，而目前我國僅中金所擬推出5 年期國債期貨合約，因此國債期貨的套利交易主要有期現套利和跨期套利。期現套利主要指，當國債期貨的價格高于現貨的持有成本時，投資者可以買入現貨，賣出期貨進行套利，即使期現價差不收斂，投資者也可以通過交割來完成套利交易。從各國國債期貨推出的經驗看，在國債期貨上市初期，相對于其他套利機會，低風險的期現套利機會頻頻出現，為套利交易者帶來了可觀的利潤，建議未來投資者可重點關注國債期貨期現套利機會。

　　跨期套利是套利者利用國債期貨不同到期月份合約的價差的異常變化，通過買賣合約，套取收益。從目前仿真合約的運行情況看，價差變化幅度較小，方向不定，較少出現持續的套利機會。

　　(2)投機

　　投機交易一般指投機者根據宏觀形勢形成看漲或看跌預期，買入或賣出國債期貨賺取價格上下波動的收益。由于國債期貨是保證金交易，投機者可以以小博大，當然這也意味著投機者需要承擔一定的風險。由于期貨是T+0 交易，因此投機者還可以利用高頻交易策略來獲取盈利。（招商期貨）

　　（《證券時報》快訊中心）

　　唐永剛：國債期貨若推出 或將影響A股資金面

　　據騰訊財經報道，宏源證券首席策略分析師唐永剛表示，國債期貨仿真交易推出，意味著國債期貨推出進程加速。國債期貨若推出，或將影響A股資金面狀況。

　　具體而言，由于A股市場存在較多的活躍資金，而這些活躍資金的投資標的非常廣泛，包括各類股票、債券、期貨、基金等等。國債期貨若推出，便增加了場內活躍資金的選擇品種，因此會分流一定的市場活躍資金，進而影響整個A股市場資金面狀況。

　　唐永剛還表示，國債期貨重生，更多交易品種的出現，將有利于把整個證券市場的“蛋糕做大”。

　　（《證券時報》快訊中心）

　　李大霄（財苑）：國債期貨重新推出對股市沖擊較小

　　據投資快報報道，塵封17年之久的國債期貨有望重啟，會否分流股市資金再度成為市場的焦點。對此，英大證券研究所所長李大霄認為，國債期貨重新推出對股市沖擊較小，與當年國債期貨對股市的巨大分流不可同日而語。由于多年前A股市場規模小，金融衍生品市場不豐富，受到資金大量云集的沖擊，導致當年國債期貨不夠規范而暫停，現在股市規模是17年前的十幾倍，資金不容易起風作浪。同時，國債期貨有望再次“重生”，表明了管理層規范市場制度的決心，意味著市場制度將更為嚴格和全面。

　　萬聯證券研究所所長高上也表示，國債期貨的推出可能會對A股市場資金產生小部分分流，但因其推出主要目的是對沖利率風險，尤其是金融機構所面臨的利率風險，預計對A股市場影響不大。相比對A股市場的影響，國債期貨的推出對債券市場的影響更大，國債現貨價格將出現更多的影響因素。

　　（《證券時報》快訊中心）

　　金瑞期貨：金融板塊將整體受益 參股期貨公司受益最大

　　金瑞期貨研報認為，與股指期貨主要作用于 A 股不同，國債期貨作為利率期貨創新品種，主要針對債券市場，并不直接作用于A 股，加之A 股規模龐大，國債期貨的推出對A 股整體的影響可能有限。

　　相對于 A 股整體，國債期貨對板塊或上市公司的影響則會較為直接。預計國債期貨正式推出前，相關公司將會有直接的市場反應。按照影響程度和受益情況，金融板塊將整體受益，其中，參股期貨公司受益最大，其次為證券公司，再次為銀行和保險公司。

　　預計國債期貨推出前后，A 股會有一次“國債期貨行情”，但在參與時應關注國債期貨規模不及預期，主要大銀行繞過期貨公司直接參與國債期貨導致的樂觀業績預期下調風險等。

　　（《證券時報》快訊中心）

　　受益板塊一：參股、控股非券商系期貨公司的上市企業

　　A股目前還沒有直接上市的期貨公司，多數為上市公司參股或控股期貨公司。該受益板塊的邏輯在于直接的利潤提升。

　　金瑞期貨認為，以滬深300股指期貨為參照，同時參考國際經驗，金瑞期貨對國債期貨進行大致的預估。我國首個金融衍生品股指期貨上市兩年間，規模急速擴張。2012年1-4月，滬深300指數期貨成交額占全國期貨市場總成交達49.17%，占據了期貨市場的半壁江山。2012年1-4月份，股指期貨總成交202579億元，日均交易額2630億元。另外，綜合12大交易所2012年1月的交易數據（包括中國四個期貨交易所），利率期貨占這12個主要交易所(集團)總交易量的29%，接近600萬手的交易量。其中CME成交結構中，利率期貨占比要大于指數期貨。因此，

　　金瑞期貨預計上市初期，國債期貨日均成交有望達到1500-2000億的規模。根據當前股指期貨交易手續費，金瑞期貨保守預計期貨公司收取的國債期貨平均手續費為萬分之一，一年240個交易日，日均1500億計算，則國債期貨新增傭金收入為（1500*240*0.0001=36億元）。相對于近一兩年期貨業100億左右的手續費收入，國債期貨的推出將顯著增加整體的收入水平，從而對參股上市公司業績形成實質性推動作用，尤其是期貨收入占比上市公司利潤份額較大的公司將成為資金關注的焦點。

　　（《證券時報》快訊中心）

　　受益板塊二：證券公司

　　金瑞期貨認為，該板塊的受益邏輯主要有：1.國債期貨作為金融創新的重要方面，有助于提升金融創新主體證券公司的估值水平；2.目前，券商控股期貨公司近70家，且相對傳統期貨公司，券商系期貨公司受益國債期貨更多，只是當前期貨公司利潤占比券商業績較低，業績彈性不高；3.有助于提高券商債券業務收入，同時為券商對沖利率風險提供了工具，利于券商對利率型產品的開發。

　　受益板塊三：保險與銀行

　　金瑞期貨認為，該板塊的受益邏輯主要有1.提供了利率風險對沖工具。截至2012年1月底，我國國債主要持有機構銀行、保險分別持有國債41203.86億元和3169.27億元，迫切希望利用國債期貨等債券衍生品規避利率風險。以機構持有國債的平均久期4.5為例，如果一次加息0.25%，則銀行和保險公司持有國債現貨的損失將達463億和36億。而有了國債期貨，銀行和保險可以通過對沖，有效抵御利率連續上升的市場風險。2.國債期貨有助于債券一二級市場的活躍和規模擴大，銀行是債券市場重要的參與者，有望從中獲益。

　　（《證券時報》快訊中心）

　　【18只參股期貨概念股大點兵】

　　三全食品參股期貨公司 6097萬收購萬達期貨股權

　　三全食品（002216）11月21日晚間公告，公司擬收購河南卓邦商貿有限公司持有的萬達期貨有限公司4.96%的股權，經雙方友好協商，按照《股權轉讓協議》約定的條件，確定本次股權轉讓價格為6097.74萬元，公司使用自有資金，以貨幣形式出資。

　　公告顯示，目前萬達期貨注冊資本5.06億元，主經商品期貨經紀、金融期貨經紀、期貨投資咨詢。萬達期貨2011年凈資產4.28億元，凈利潤4,817.03萬元，凈資產收益率和凈利潤率分別達11.25%、25.35%；2012年1-10月，萬達期貨凈資產6.03億元，凈利潤5,869.19萬元，凈資產收益率為9.73%，凈利潤率31.52%。

　　公司稱，基于萬達期貨廣闊的發展前景和良好的盈利預期，公司本次投資參股萬達期貨，可增加公司的投資收益。此外，公司本次參股萬達期貨，也有助于公司擴大投資渠道，優化產業結構，提高資產質量，進一步增強盈利能力。還可以積累在金融服務領域的投資和管理經驗，進一步提高公司防范和處置金融風險的能力。

　　（《證券時報》快訊中心）

　　中利科技參股創元期貨公司獲批

　　中利科技（002309）10月16日午間公告，近日接創元期貨經紀有限公司（簡稱“創元期貨”）的通知，公司參與創元期貨增資擴股事項已獲得中國證監會（證監許可[2012]1312號）批準。

　　公告顯示，創元期貨注冊資本由6800萬元變更為12000萬元，新增的注冊資本公司認繳1320萬元，占變更后注冊資本的11%，投入資金2098.80萬元。目前正在辦理有關手續。

　　（《證券時報》快訊中心）

　　綜藝股份子公司擬1.7億增資中國國際期貨

　　綜藝股份（600770）9月24日晚間發布公告稱，公司控股子公司江蘇省高科技產業投資有限公司擬與公司第一大股東南通綜藝投資有限公司共同參與增資中國國際期貨有限公司。綜藝投資原持有中國國際期貨4.99%的出資，此次增資中，綜藝投資擬增資2.3億元，江蘇高投擬增資1.7億元。此次增資完成后，綜藝投資持有中國國際期貨9.140%的出資，江蘇高投持有中國國際期貨3.617%的出資。

　　公告稱，公司控股子公司江蘇高投是一家專業投資公司，此次增資行為是其正常經營所需，有利于江蘇高投合理利用自有資金，完善投資結構，符合公司發展戰略，不會損害公司及股東利益。

　　（《證券時報》快訊中心）

　　物產中大

　　公司直接和間接擁有中大期貨95.1%的權益，該公司注冊資本1億元，2010年實現凈利潤4651萬元，經營規模已由06年的全國第七位躍升至第四位，已連續七年進入全國十強。中大期貨在2010年分類評級中再次獲評A類A級，在全國排名中并列第二，連續第二年獲得中國期貨市場品牌大獎，并奪得“中國最佳期貨公司”，“中國十佳期貨營業部”兩項大獎。

　　美爾雅

　　投資2700萬元持股45.08%的美爾雅期貨經紀有限公司(注冊資本1.2億元)，主要從事期貨經紀業務和期貨業務培訓，已經獲得證監會核準的金融期貨經紀業務資格后，又收到中國金融期貨交易所頒發的《交易會員資格批準通知書》。2010年度美爾雅期貨實現凈利潤2265萬元，市場份額最高達1.42%的水平，高于行業平均水平。截止2011年一季度末，美爾雅期貨持有湖北能源(000883)178萬股，初始投資金額611萬元，期末賬面價值1514萬元。

　　浙江東方

　　持有6000萬股華安證券(占2.49%)，初始投資6000萬元，2010年損益1200萬元，持有1449萬股廣發銀行(占0.1%)，初始投資3600萬元，持有3152萬股永安期貨(占5.43%)，初始投資11878萬元，2010年損益315萬元。上述3家公司股權2010年末賬面價值合計1.72億元。另外，還持有航天通信(600677)0.37%股權，初始投資153萬元，持有海康威視(002415)4.5%股權，初始投資2653萬元。上述2家公司股權2010年末賬面價值合計21.36億元。2010年，公司調研投資項目達到29個，參與投資了4個基金項目，已投和預投金額達1.4億元，上述投資基金的投資定位均為擬上市的企業，如項目順利推進，未來將有可能獲得較大的投資收益。

　　（《證券時報》快訊中心）

　　江蘇舜天

　　2010年年報披露，公司持有江蘇蘇物期貨經紀有限公司1000萬股，最初投資成本1000萬元，占16.67%股權，蘇物期貨是1995年9月經中國證券監督管理委員會核準的專業期貨公司，注冊資金為6000萬元，主要股東為江蘇舜天國際集團管理有限公司，江蘇舜天股份有限公司，江蘇省國信創業投資公司等，已取得中金所交易結算會員資格。報告期損益為36.5萬元。

　　弘業股份

　　公司持有江蘇弘業期貨經紀公司21.75%股權，擁有28家開業及籌建的期貨營業部，是國內營業網點最多的期貨公司，2010年實現凈利潤5400萬元，貢獻投資收益2399萬元，居全國同行三甲。為滿足弘業期貨快速發展和符合中國證監會對期貨公司風險監管指標要求的需要，公司和關聯方弘業投資將同比例增資，均為出資5337.6萬元認繳2135.04萬元，增資完成后，弘業期貨注冊資本由1.38億元增資至3.8億元，公司和弘業投資依然為弘業期貨并列第一大股東，公司和弘業投資持股比例同為21.75%。公司以5000萬元受讓江蘇省信用再擔保有限公司5000萬股，持股比例1.6129%，該公司是目前國內再擔保行業中，注冊資本金額，再擔保體系內機構數量，再擔保業務總額均居全國第一的企業，累計實現營業收入13637萬元，提取兩項準備前利潤9383萬元，稅后凈利潤5944萬元，可分配利潤5349萬元，可為公司提供穩定的利潤來源。

　　西安民生

　　2010年4月，公司以現金方式向海航東銀期貨有限公司出資3000萬元，占海航東銀期貨有限公司本次增資完成后注冊資本的30%。海航東銀期貨在深圳，上海，蘇州等地市設立了營業部。09年實現營業收入7460.86萬元，凈利潤1137.65萬元。東銀期貨一直以來在行業內保持領先地位，代理的交易量及交易額在近3年里保持著良好的穩定的上升趨勢（財苑），平均占市場份額3%左右(全國約有200左右間期貨公司)，連續四年交易額和交易量綜合排名居行業前30位。(公司從海航東銀期貨有限公司獲悉，證監會核準海航東銀期貨有限公司注冊資本由7000萬元變更為10000萬元，新增的注冊資本由西安民生以現金方式認繳3000萬元。)

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　　高新發展

　　公司全資子公司成都倍特期貨經紀公司，是上海，大連，鄭州三家交易所的會員，代理國內所有期貨品種的交易，在上海，重慶，綿陽，北京，南寧五地設有營業部。倍特期貨現為中國期貨業協會團體會員，四川證券期貨業協會常務理事單位，大連商品交易所成都培訓基地。2010年期貨經紀業務收入保持上升態勢，公司累計新增保證金85.77億元，代理額達22394.67億元，同比增長62.2%，代理量2257.77萬手，同比增長4.5%。

　　現代投資

　　2010年年報披露，公司初始投資1.8億元持有方正證券1001.28萬股。公司持有湖南大有期貨(注冊資本1.5億元)100%股權，08年3月證監會核準大有期貨獲得金融期貨業務資格。大有期貨上海營業部通過多角度的市場拓展與品牌建設，在華東地區期貨營業部中綜合排名前三甲。在中國證監會首次對期貨公司分類監管評價中，大有期貨成為湖南省唯一被評為B類期貨公司。其2010年末總資產87996萬元，報告期實現凈利潤486.87萬元。

　　中捷股份

　　公司以2854.5萬元受讓中輝期貨經紀公司55%股權(溢價67.96%)，并以1760萬元對其同比例增資，完成后，公司持有該公司55%股權。08年4月14日相關工商登記變更手續已完成。中輝期貨主營國內商品期貨代理，期貨咨詢，培訓，2010年2月獲期貨交易所交易會員資格。2010年實現凈利潤1892萬元。

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　　中科英華

　　2009年9月全資子公司出資5720萬元設立中融人壽公司(占20%)，2010年3月開業申請獲保監會批準，2010年6月公司以7650萬元受讓天冶基金3000萬股股權，占其總股本的23.08%，2011年7月，公司受讓天富期貨25%股權及同比例增資獲證監會批準，公司出資5000萬元，持有天富期貨3750萬股股權，占25%。以2010年3月31日為評估基準日，天富期貨公司總資產21272.59萬元，凈資產12023.56萬元。

　　大恒科技

　　子公司中國大恒集團有限公司持有大陸期貨49%股權，最初投資成本4900萬元，09年獲利800.5萬元，2010年大陸期貨雖然營業收入較上年同期增長，但凈利潤同比下降41.03%，2010年對公司凈利貢獻439.21萬元。

　　天利高新

　　公司持有新疆天利期貨經紀有限公司66.67%的股權，該公司注冊資本3000萬元，主要從事商品期貨經紀，金融期貨經紀業務，2010年末總資產13800.98萬元，凈資產3635.77萬元。

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　　華麗家族

　　2010年11月，股東大會通過全資子公司華麗商投購買上海新誼房地產開發公司持有的廣東華孚投資控股公司100%股權。華孚投資注冊資本為貳億肆仟萬元，除持有長城偉業期貨有限公司40%股權(投資成本為24000萬元)外沒有其它資產，也沒有任何負債，更沒有帳外的或有負債，亦無人員安排等問題。截至2010年7月31日，經審計的長城偉業期貨主要財務指標如下：總資產為547120萬元，凈資產為64515萬元，凈利潤為3130萬元。長城偉業期貨價值預估不超過14億元，40%股權對應企業價值不超過5.6億元。2011年中報披露，該股權期末賬面價值57136.23萬元。

　　廈門國貿

　　2010年年報披露，公司投資1億元持有廈門國貿期貨100%股份；投資1億元持有福建金海峽擔保有限公司100%股份。投資4769萬元持有海通證券0.4%股份，期末賬面價值3億元；投資3189萬元持有三鋼閩光3.89%股份，期末賬面價值1.01億元。投資7626萬港元持有禹州地產(HK01628)1.17%股份，期末賬面價值6767萬港元。2010年3月，公司決定與統一綜合證券、聯華國際信托公司共同出資設立一家合資基金管理公司，注冊資本1億元，，其中公司出資2300萬元，占合資基金公司23%股比。該基金公司設立事宜尚需經證監會審核批準。2010年12月14日公告，公司投資參股的海南天然橡膠產業集團股份有限公司（下稱“海膠集團”）首發申請獲得通過。公司目前持有海膠集團6000萬股，為該司第二大股東。海南橡膠（601118）2011年1月7日開始上市交易。

　　中路股份

　　2010年1月公司計劃出資2000萬元增資入股深圳瑞龍期貨，占其總股份的20%，增資計劃已于2010年7月獲中國證監會核準。

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