目前，基金公司正越來越多地向期貨私募尋求產品合作，但不少基金公司都對期貨專戶產品提出了結構化的要求。

　　結構化產品是相對于管理型產品而言的，此類產品的投資者一般會被分為優先級和劣后級。其中，優先級對應普通投資者，他們先于劣后級享受投資收益，但其收益占整體收益的份額較少或只享有固定收益。劣后級一般對應私募的投資管理顧問公司或者基金經理本人，他們也需要實際出資參與產品。

　　“實際上就是私募出一部分自有資金為客戶保本或者保收益。”上海某大型基金公司專戶部有關負責人這樣描述。

　　期貨日報記者發現，在這家基金公司發給期貨私募的路演申請表格中，明確列出“結構化產品優先資金和劣后資金的比例通常為3：1（個別保守策略可接受4：1）”。“如果產品好的話，也可以降低劣后資金的比例。”上述基金公司有關負責人表示。

　　“基金專戶期貨產品之所以選擇結構化，是由于目前此類產品剛起步，這樣更容易取得銀行渠道和券商、基金的投資群體的信任。”上海某中型基金公司副總裁告訴記者，等客戶對基金專戶期貨產品的認可度逐漸提高以后，可以發行管理型產品，從長遠來看，管理型產品仍將是主流。

　　對于基金公司來說，一方面希望通過發行期貨類產品來拓寬產品鏈，而另一方面，由于期貨產品缺乏公開的業績證明，他們對其也存在一定的顧慮。因此，推出有利于控制風險的結構化產品成為基金公司更加傾向的方案。

　　盡管受限較多，一些需要募集資金或者立志走陽光化之路的私募和操盤手，還是接受了基金提出的條件。極個別操盤手甚至自己包攬了優先級和劣后級資金，這樣做僅僅是為了通過基金專戶展示成績。

　　不過，結構化這道坎也將一些優秀的私募擋在了基金公司的門外。“基金公司對于產品的風險控制極為嚴格，保證金和倉位指標一旦達到警戒線，就要限制產品的投資范圍。”南京地區一投資公司總經理瞿先生告訴記者，這意味著資金利用效率的較低。“而且，幾百萬甚至上千萬元劣后資金放在那里，實在是資源浪費，畢竟在期貨市場的杠桿機制下，這些資金如果利用得好，收益將是很可觀的”。

　　除了結構化的要求以外，技術和執行層面的一些問題，也抑制了部分私募同基金合作的熱情。瞿先生告訴記者，有的基金公司會限制操作者的交易頻率和每日交易筆數，這在一定程度上限制了高頻策略的應用。

　　此外，由于目前大部分基金公司還不能給作為投資顧問的期貨私募提供遠程端口，期貨私募只能通過基金公司下單，對于追求速度和效率的期貨交易來說，這種下單方式導致的交易時滯，會影響到策略的執行結果。

　　“雖然我們有發行產品的訴求，但由于種種限制，我們還是準備暫時觀望，等限制慢慢放開一些的時候再作考慮。”瞿先生向記者表示。