和訊特約

　　第一部分 今日熱點

　　商品市場分化繼續，金屬強勢明顯，但短期防止回調風險

　　整體商品市場分化繼續，金屬走強，化工品緊隨其后，農產品企穩還需要觀察。同時金屬外強內弱格局明顯，短線防止金屬回調風險。

　　1、PMI數據顯示國內制造業仍然處于去庫存化過程，雖然PMI數據創下09年2月份以來的新低，但是產成品指數處于高位，意味著上半年國內制造業去庫存化的過程不如預期。下半年采用何種方式來加速去庫存化過程值得關注，我們預計仍然將采用政府主導投資方式;

　　2、美元與原油處于一種相對均衡的狀態給金屬市場創造了一個上漲的環境。再加上美國公布的PMI數據超出市場預期，也使得金屬上漲有了理由。但是我們認為，金屬的上漲短期來看需要回調，在目前的全球宏觀經濟背景下，大漲還不具備基礎;

　　3、整體商品市場分化跡象明顯，農產品在美國種植面積優于市場預期的背景下表現疲弱，而金屬和化工則相對強勢，我們認為這基本符合商品市場再次整體走高之前的態勢。

　　第二部分 行情研判

　　一、股指：底部基本確定，尋找回調買進機會

　　我們對股指的觀點是底部基本確定，尋找回調買進機會主要原因有以下幾點：

　　首先是貨幣政策的微妙變化，由于上半年央行采取一系列緊縮政策，導致民間借貸市場井噴，信貸市場出現巨大問題，中小企業首當其沖二出現大規模倒閉，為了解決當前經濟矛盾局面， 王岐山公開表示將采取更有力措施切實緩解中小企業融資困難。而昨天中央貨幣政策委員會二季度例會也把主題從《針對性、靈活性和有效性》替代成《穩定性、針對性和靈活性》，這些信號都被市場解讀位政策進入觀察期，就算下半年貨幣政策不會放松，但最起碼不會再過緊。

　　而隨著6月份結束，銀行2季度資金回籠壓力大減，上海同業拆放利率尤其是短期利率大幅回調，目前資金面得以解緩，將有利A股市場繼續反彈。

　　第二點，從目前全球經濟情況來看，中國在下半年一系列緊縮調控后，PMI依然能輕松保持在50以上，硬著陸的可能性可以說是微乎其微。外圍市場方面，根據美國最新公布的經濟數據也顯示目前美國還是處于一個緩慢但穩定的經濟復蘇。隨著日本逐步進入災后重建將帶動全球工業需求。

　　之前一直困擾市場的希臘問題基本上也在德國改變之前的弦硬態度而得到解緩，雖然昨天標普再次下調希臘評級，但在1200億美元的援助計劃落實下，短期歐洲主權債務問題不存在違約可能性。種種因素再次推動投資者回到風險資產市場，所以我們也看到全球股市在過去數天出現大幅反彈，尤其美股在短短5個交易日內把過去一個月的跌幅收復。

　　最后，從技術分析的角度來看，股指目前走勢符合了A股市場歷史底部的3大特征：

　　第一，這一輪的起點處于去年6月份低點和今年4月份高點所形成38.2%回檔位。(以上證指數作依據)

　　第二，日線級別出現O型的MACD底背離。

　　第三，第一波上漲回撤不超過61.8%。

　　綜合以上幾點，我們認為股指目前底部已經確立，這意味著指數將會有起碼300點的波段漲幅。

　　操作建議：既然底部已經確立，操作上應該保持一個波段性逢低做多的思路。前期的多單建議一直持有，等待見頂信號。

　　考慮到目前股指面臨著60天均線壓制，未來走勢可能出現反復震蕩，新進多單可以在突破60天均線后回踩時跟進，或謹慎投資者可以在確定震蕩區間的底部再跟進。

　　二、金屬：預期改善，螺紋遠月合約轉為升水，交易性機會結束，短期還需鞏固

　　我們看到周一，整個商品市場風險偏好上升，出現普漲，螺紋自身缺乏獨立上升動能，在有色金屬整體上漲的帶動下，以一根長陽線突破九天的震蕩調整平臺，但仔細觀察1201和1110合約能夠發現一些細微的差別。一是1110合約在午后出現減倉，而1201一路增倉，1201價量配合較好。二是期貨相對于北京，上海，廣州三地現貨的貼水幅度自6月21日以來開始縮小，期現價差已經觸底反彈，同時1201與1110合約的收盤價差正式由貼水轉為升水。價差變化說明螺紋的近月和遠月的主導因素開始出現分化，近期由于原材料和現貨平穩偏弱，漲幅較小，遠月合約由于逐步移倉和保障房加速的預期而走強。

　　事實上，我們也確實看到一些保障房加速的跡象。新疆保障性安居工程已開工項目802個，開工率90%。截至6月底，湖北開工建設各類保障性住房22.4萬套，占目標任務的65.5%，全國領先。北京保障房建設投資中心成立，財政注資100億。30日國家發改委為解決資金短缺問題，發文放行地方投融資發債建設保障型住房。這方面的預期未來將得到強化。

　　操作上，基于未來存在中線向好預期，而現貨尚未實質跟進的現實情況，而換月將在一個月內完成，建議前期存在買入保值需求而布局1201的中線多單繼續持有，短線由于交易性機會結束，在倉量配合未完全到位之前，應謹慎操作，避免追高。

　　三、農產品：美盤玉米下挫陰影逐漸消散，大連豆油短期底部初現端倪

　　在上周四美國農業部出臺的季度報告中，USDA將玉米面積增加至9228萬英畝，由于高于市場的預期值而大出市場之意外，令美盤玉米大幅下挫，美盤豆類商品受到影響而跟隨其下挫。如今美盤玉米空方能量得到一定程度的釋放，美豆在關鍵的技術性支撐位置1300美分一線反復震蕩有企穩之跡象，大連豆油收復萬點關口，短期底部初現端倪，后期有望依托這一低點展開新一輪上漲。其分析思路和操作建議如下：

　　一、在本次報告匯總，美國農業部將美豆的種植面積修正為7520萬英畝，在三月份的預估數據基礎上減少140萬英畝，這是一個較為偏多的報告而被市場淹沒和忽視，預計USDA在后期的月度報告不會再作較大的修正，這對于新作大豆的庫存數據有降低的趨勢，因此對于美豆11月份以及以后的遠期合約的價格將具有基本面的支撐。

　　二、大連豆油遠期205合約月初第二次下探9800附近后，昨天再次收復萬點關口一線，位于小型級別箱體上沿，有構筑短期底部的跡象，在圖形上有形成由弱轉強的態勢。

　　三、操作建議：中線多單在價格上穿萬點關口一線順勢買入補倉，止蝕9900一線;新多在萬點關口——10100一帶尋機買入，止蝕萬點關口一線。