今年上半年，整個金融市場風險事件不斷，市場避險需求大增，商品價格出現大幅回落。但我們看到，銅市的調整幅度是最小的，尤其是在5月份以來，銅市顯現出一枝獨秀的魅力，6月底歐洲債務問題暫告結束后，銅市便率先走出了強勁的上漲行情。我們認為，銅市上漲既有宏觀風險釋放的原因，又有基本面的支持，估計今年下半年銅市將再次重演去年下半年的行情，銅價將再次挑戰一萬美元大關，國內銅價也將向73000元上行。

　　宏觀風險釋放，銅市投資需求大增

　　今年上半年宏觀因素占據了市場的主導力量，但到年中時，宏觀因素已經發生了根本轉變。

　　一方面，歐洲債務問題暫告段落。4月份以來有關希臘重組的擔憂引發了市場的大跌，但在6月底，希臘連續通過了重組內閣和財政縮減計劃，上周末歐元區財長會議也通過了向希臘提供貸款的決議，從而使歐債問題暫時得到解決。對于歐洲債務問題，我們認為只要歐洲沒有放棄救助，就不會出現歐元解體的事情。回到現實來看，目前歐元區經濟增長越來越穩定，這才是我們要真正面對的。

　　另一方面，其實也是現在最大的動力，就是中國政策的放松。從去年10月份以來，中國8度上調存款準備金率，4度上調利息，資金緊張給國內中小企業造成壓力。但到年中時，種種跡象表明目前已經達到中國經濟增長的底線。上周溫總理在訪問歐洲三國時表示通脹可以控制在5%以內，表明國內對通脹的承受力有所增加，另外周一王歧山副總理表示采取更有力的措施切實緩解小企業融資難，種種跡象表明，下半年國家在宏觀調控上手段會更靈活。

　　中國銅消費穩定，基本面是支持銅價堅實動力

　　今年上半年銅價大跌，宏觀問題接連不斷給市場信心造成很大的打壓，隨著LME庫存開始增加，中國進口減少和保稅庫的高庫存都引起了市場的關注，這些都導致了銅價的下跌。但到目前來看，中國銅庫存得到大量消化，保稅庫的銅也降至30萬噸以下的正常水平，國內現貨供應緊張，對外采購難度很大，廢銅供應開始極其緊張，銅價受到了堅強的支持。

　　我們對銅消費企業調研的情況，今年電力行業定單充足，只有企業因為利潤不合適不做，不存在沒有定單的情況。不僅是電力行業，家電行業也比預期的要好。根據國家統計局公布的數據，2011年前5個月，發電設備產、變壓器、電力電纜、空調產量累計增幅均高于去年同期的增幅；房地產開發投資增幅與去年同期相近，只有家用電冰箱和汽車累計產量增幅均低于去年，這些數據與我們調研的情況基本相似。中國電力和空調行業占了銅消費的60%，在以上兩個行業的帶動下，中國銅的消費就會增長在7%以上，因此全年來看，中國銅消費增長會維持在8%以上。

　　從生產行業來看，今年中國銅產量仍保持了去年的增幅，但廢銅進口量也只有8.5%的增幅，廢銅短缺已經影響到冶煉企業的生產。據悉，廣東清源地區以廢銅為原材料的冶煉廠占了全國再生銅產量的38%，再生銅占了精銅產量的1/3，目前由于廢銅供應十分緊張，清源已經出現了大量冶煉廠減產停產的情況。不僅如此，中國還有大量廢銅直接進入銅材廠，由于廢銅短缺，精銅已經出現了對廢銅的替代，可見廢銅短缺已經成為支持精銅價格的關鍵因素。

　　(責任編輯：HN031)