滬膠呈現探低回升走勢，資金開始向遠月轉移，但總體仍呈現30000元~33600元大區間寬幅震蕩走勢。短期滬膠期價有望在季節性供應旺季中震蕩筑底。

　　首先，從宏觀方面來看，目前宏觀經濟面發生了一些變化，其中經濟增長減速、通脹壓力趨緩等成為市場的普遍預期，國家管理層的表態以及專家分析都顯示了國家宏觀調控可能會出現微調。新的調控思路將逐漸浮出水面。相對緊縮、定向寬松，在資本流入、外匯占款格局依舊，通脹壓力依然存在的背景下，保持整體流動性調控的相對緊縮，但在諸如中小企業融資、地方政府融資平臺資金鏈、汽車產業等領域，推動政策定向寬松。

　　其次從天膠自身供需層面來看，天然橡膠生產國協會(ANRPC)公布的最新報告顯示，全球2011年主要天然橡膠生產國橡膠產量預估為996萬噸，略高于其之前預估的994萬噸，因第二大橡膠生產國印尼產量預估上修。

　　從需求方面來看，5月份，汽車產銷分別完成134.89萬輛和138.28萬輛，與上月相比，產銷分別下降12.14%和10.90%，與上年同期相比，分別下降4.89%和3.98%；前5個月，汽車產銷分別完成777.97萬輛和791.62萬輛，同比分別增長3.19%和4.06%，增幅比上年同期分別下降52.4和49.19個百分點。中國汽車業的調整周期仍在繼續，按照往年汽車銷量的季節性規律可以得出，6月的數據依舊維持低迷，7月~8月震蕩筑底，“金九銀十”的汽車銷售高峰期或許會給汽車數據予以一定的刺激。

　　從期貨市場庫存來看，上海市場庫存水平連續攀升，本周期貨庫存增加1350噸至14357噸，注冊倉單增加600噸至7560噸，但總體水平處于低位。日本東京庫存繼續回落至3763噸，依舊保持下滑趨勢。而產區受到季節性供應的壓力，庫存持續增加，恐會使行情繼續承壓。

　　天膠近期依舊維持寬幅震蕩，周邊仍存在一些利空因素：第一，隨著近期蔬菜和豬肉價格的連續上漲，有機構稱6月份居民物價水平預期達到35個月以來的新高，加息預期升溫，資金面繼續維持偏緊的現狀。第二，進入7月份氣溫升高，加之限電的影響，工廠進入傳統的生產淡季。從往年經驗來看，由于季節性規律的影響，工廠會出現減產限產的情況，需求減弱勢必利空于橡膠價格。第三，目前還沒有數據表明中國6月份汽車數據會有好轉，且根據以往的汽車銷售數據規律性得出，7月份汽車數據仍維持疲軟，8月數據會止跌回升，“金九銀十”的汽車銷售高峰期或許會給汽車數據予以一定的刺激。

　　綜上所述，近期滬膠或將繼續在季節性淡季中維持震蕩筑底，技術上看，30000元一線仍維持較強支撐，強阻力在33600元一線，30000元~33600元區間震蕩來消耗季節性利空因素，第三季度隨著需求的好轉或迎來一波恢復性上漲行情，但受今年宏觀面的緊縮政策影響，料總體上漲幅度有限。　（作者系浙商期貨分析師）

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