最近一段時間，股市和大宗商品市場走勢出現了一輪比較明顯的背離走勢，上證指數小幅反彈而大宗商品價格則明顯回落，如何比較完整地看待這兩個市場的相互關系，個人感覺有以下幾點可供大家參考：

　　第一，本質上說，股市和期貨市場均屬于資本市場，資金變動對兩個市場產生相同的影響。從資本市場角度來說，資金變動一般有兩種情況，其一是資金因為逐利的本性使其在不同市場間流動，這個時候，由于市場本身環境的區別會造成資金的厚此薄彼，使兩個市場走勢產生背離；其二是資金因避險等原因回流貨幣市場或游離于資本市場之外造成資金緊張，這個時候對兩個市場的影響是一致的，如股市是因為資金問題引發系統性風險同樣會帶動大宗商品價格的下跌。說明一點，我并不認同整體層面上的資金緊張的說法，中國廣義上的貨幣不會短缺只不過因貨幣政策緣故會產生資金結構性矛盾并進而影響到資本市場。

　　第二，美元指數和大宗商品指數及上證和道瓊斯指數等是一個負相關的關系，而股市指數與大宗商品指數是正相關關系，如果因為美元指數強弱引發的市場價格波動就會對股市和大宗商品市場的價格產生相同方向的影響。需要說明的是政策的導向會減弱這種相關性。

　　第三，期貨價格對股市指數有影響作用。以上證指數為例，與國內期貨市場大宗商品有關聯的上市公司市值占到上證指數權重的四分之一左右，而且這些板塊基本是活躍板塊，對市場人氣有很大影響。當大宗商品價格產生波動并形成相對趨勢時，就會影響到相關上市公司的業績并推動股價變動從而引發指數變動。指數變動的強弱需要看大宗商品價格屬于哪一類，一般說原材料、有色等商品價格變動對股指的影響要大于農產品價格變動對股指的影響。

　　第四，兩個市場有聯系但因為在某一個特定時段外部所產生的影響因素對這兩個市場的作用力會有所不同，這個時候就會產生兩個市場的相背離。比如最近大宗商品價格明顯下跌而股市卻出現上漲，其中很重要的一點就是目前政策行為打壓的是油價（其導向是控制通脹），而油價又是大宗商品價格的風向標，油價的下跌對大宗商品價格的回落有直接的牽引作用但油價對上證指數的影響因為兩桶油交易并不是很活躍而影響可能就不是很大，同時在大宗商品遇冷的時候資金轉移市場也是一種選擇。結合外圍對通脹和資金情況預期比較明確的前提下，股市走出一波反彈行情就跟容易理解了。

　　第五，目前的股市更多的還是看成反彈，是在連續下跌過程中的一個修正或者對階段性底部的整固，大宗商品價格是回調，是對從年初（看的遠點是從2010年6月份）開始的一輪上漲的回調，這種回調既有對流動性回收的一個反應，也有對經濟增速下滑的一個確認。從本源上說，中國股市在制度性缺陷沒有本質改變時不會有牛市出現，關心個股遠比關心指數要好的多（當然指數繼續大幅下跌也不具備合理性），大宗商品在經歷此輪回調---整固后，隨著經濟趨勢的逐漸明朗，會重新回歸原有的趨勢。目前還是是震蕩為主，操作上以輕倉和短線為主。

　　第六，因為股市和大宗商品市場的功能和機理不同，因此兩個市場“和而不同”是正?，F象，我們所要研究的是“和”與“不同”的原因，這樣就有可能在紛繁復雜的資本市場中尋找一條適合自身的投資道路。