施海

　　由于對宏觀微觀因素存在尖銳分歧，吸引外圍增量資金積極進駐滬膠，致使持倉量顯著拓展，據粗略統計，自今年以來，由于國內大連豆類、玉米、塑料，鄭州白糖、棉花、PTA等其他活躍品種，及上海螺紋鋼、鋅、銅等品種資金分流影響，滬膠持倉量在較長時間內陷于20萬~25萬手較小規模內增減變化，僅僅1月19日和20日分別拓展至302296手和300544手，而5月25日達到301808手，6月7日更是拓展至305600手，創下今年以來滬膠最大值紀錄，8日為29萬余手，顯示場內沉淀資金規模拓展至較大規模，外圍增量資金積極介入，并展開激烈擴倉爭奪，資金能量顯著加強，期價波動更趨劇烈。

　　國內外天膠期貨市場價格走勢對比分析顯示，近階段，東京膠指數陷于360~400日元/千克窄幅區間收斂整理，但滬膠主力合約RU1109期價自5月6日低點29400元上漲至6月7日高點33460元，漲幅為4060元，相對漲幅達到13.81%，漲幅與前期跌幅之比達到30.09%，原因是滬膠持倉量顯著拓展，資金能量充足，導致滬膠走勢強于東京膠。

　　天膠期貨市場持倉量突破30萬手，顯示這一品種場內沉淀資金規模拓展至空前較大規模，主力資金低吸高拋的因素，成為影響滬膠走勢的重要因素之一，也導致滬膠在較短時間內劇烈震蕩整理，漲跌反復波動。主力成交量和持倉量排行榜顯示，較多主力持有多空雙向持倉，處于對鎖狀態，主力資金低吸高拋，導致期價劇烈震蕩，而滬膠庫存量和注冊倉單量分別維持在1萬余噸和3000余噸較小規模，由此減輕多方主力投機資金追捧期價的壓力和后顧之憂，也導致空方投機資金打壓期貨缺乏實盤的支持，由此對滬膠期價走勢構成偏多作用。

　　天膠供需偏空，天膠產區均未遭遇嚴重自然災害，生產均由淡季向旺季過渡，供應量逐漸增加，現貨壓力漸趨沉重，由于種植效益豐厚，而引發的新的膠樹的潛在供應壓力也在加重，且國際國內汽車消費需求增幅縮小，中游輪胎產業介于上游天然膠供應和下游汽車制造之間，弱勢地位較為明顯，價格缺乏定價權，產業景氣明顯下降，因此，天膠供需關系此長彼消，未來雖然產區氣候仍存在不確定性，但天膠產量穩步增長將是大勢所趨，天膠長時期高位運行可能性較小，導致滬膠漲勢較弱。

　　綜上所述，經前期深幅回落，天膠修復性回升，但由于多空因素復雜，天膠供應周期性規律因素，滬膠回升較弱，而持倉量顯著拓展，將導致滬膠震蕩更加趨于劇烈，投資者對此需給予高度關注。

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