新的歐債危機帶動美元強勁反彈，系統性風險集中釋放，引發整體商品大幅回調；主產國的增產對糖市持續施壓，國內糖市依舊處于消費淡季，生產結束，產區庫存充足，糖價連續下行，鄭糖主力1109連續下跌，上周期價累計下跌168元/噸，跌幅2.53%，周五報收6472元/噸，逼近月初回調低點，形成二次探底趨勢。

　　國際糖市供應過剩

　　受巴西、泰國、印度等主產國增產推動，10/11制糖年國際糖市供過于求的局面得以確立，估計10/11制糖年全球食糖產量有望從09-10制糖年增長5.67%，達到1.66985億噸；國際機構也紛紛上調全球產量預測，ISO對全球食糖供給過剩量將超過2月份預測的19.6萬噸四倍之多，達到300萬噸.11/12制糖年的供應過剩量預測340萬噸；巴西Itau BBA銀行更是大膽預測下年過剩600-800萬噸，市場各方對今明兩年全球糖市供應過剩的局面達成共識，這也是推動國際糖價從30美分到20美分大幅調整的主要因素。

　　目前國際糖價呈現出底部反彈跡象，進入5月，國際糖價已反彈接近10%。主要受到主產國天氣因素影響，尤其是降雨對巴西港口運輸的阻礙，歷年成為階段性推高糖價的主要動力。2010年，印度的過量降雨和巴西出口物流受阻引發糖價的一輪上漲行情。除了巴西和印度的情況至關重要以外，今年的關鍵問題將是來自中國的進口需求，國儲補庫和糖商的進口，市場估計中國2010年的糖進口量為150-200萬噸。

　　國內糖市淡季筑底行情

　　從近幾年的產銷數據分析來看，2季度歷年都是國內糖市的產銷淡季，進入5月全國食糖生產結束，階段性供應充足，現貨市場成交非常清淡，整個市場處于季節性淡季，國內糖價順勢下行。國內鄭糖期價連續四個月下跌，從高位至今已調整過千元，5月糖價已下跌4.4%（-300元/噸），截止上周五鄭糖主力1109報收6472元/噸；反觀現貨市場，糖價一直維持堅挺，主產區報價依舊維持7000以上的高位，期現持續倒掛，價差已經擴大至600-800元/噸。

　　隨著夏季的來臨，飲料和冷飲的用糖需求明顯增加，近年來6、7月食糖用量明顯增長，單月銷量處于年中高位，糖市夏季需求逐步啟動，淡季進入尾聲。受此推動，糖價也開始筑底。觀察近幾年糖價走勢發現，5月糖價筑底震蕩，6月糖價走強的特征較為明顯。這一特征，是由糖市消費的季節性因素決定的。

　　后續影響糖價的主要因素：

　　進口糖的價格壓力

　　相比于國內6500的期貨糖和7000以上的現貨糖，進口糖價價格優勢明顯，以22美分/磅的原糖價格測算進口到岸價，泰國進口糖到岸價為6039元/噸，6124元/噸，進口糖價格明顯倒掛，國內外期貨價差在300-400元間，和現貨價差更是超過1000元。本榨季國內供需缺口在300萬噸左右，加上上季大幅拋儲帶來的國儲補庫需求，本季國內進口糖在200萬噸以上幾成定局，市場更有樂觀預測在300萬噸左右。進口糖的輸入，必然給國內糖市帶來更大的壓力。

　　國儲施壓

　　近3年減產周期中，國儲糖成為了糖價運行過程中的關鍵影響因素，連續提高的拋儲量和拋儲頻率對市場調節起到了重要作用。本榨季國內糖市同樣面臨著供應偏緊的局面，國儲的作用同樣不可忽視，而其中拋儲量和頻率的變化，將是左右糖價的關鍵因素，更重要的是，由此帶來的持續拋儲預期，會給糖市更多的壓力。

　　此外，甘蔗新苗已經種植，生長期的天氣因素，同樣不可小視，最近的南方大旱，是否會對下季糖產量形成一定減產預期。

　　綜上所述，國內糖市仍處于淡季之中，目前期現倒掛局面嚴重，鄭糖期價已經跌破成本價格區間，不宜繼續過分殺跌。操作策略上，中線多單考慮逢低試倉買入，止損位6400。