上周五，滬鋼主力合約1110全天圍繞4825元/噸一線(xiàn)小幅波動(dòng)，交投清淡。值得注意的是，雖然近期滬鋼成交并不活躍，但持倉(cāng)量卻在連續(xù)六個(gè)交易日內(nèi)走低，顯示在盤(pán)面走勢(shì)并不明朗的情況下，資金持續(xù)流出。目前主力合約1110持倉(cāng)量接近70萬(wàn)手，為五月份以來(lái)的最低量。

　　從盤(pán)面上來(lái)看，近期滬鋼基本面缺乏炒作因素。因此，在上下兩難的主基調(diào)下，滬鋼日內(nèi)走勢(shì)表現(xiàn)出跟隨有色品種波動(dòng)的特點(diǎn)，RB1110合約連續(xù)五個(gè)交易日在4800—4850元/噸的區(qū)間振蕩，難以吸引到短線(xiàn)資金的參與。中鋼協(xié)最新公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月上旬，76家會(huì)員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為163.23萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.7%；同期，全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為194.67萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.29%，可見(jiàn)各地實(shí)行的限電措施對(duì)鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)的影響還沒(méi)有反映到上旬的粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)上。考慮到拉閘限電范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)粗鋼日產(chǎn)量將很快迎來(lái)拐點(diǎn)。

　　庫(kù)存方面，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存為583.519萬(wàn)噸，周環(huán)比減少15.202萬(wàn)噸，減幅為2.54%。如圖所示，自三月份以來(lái)，螺紋鋼整體庫(kù)存量自773.7萬(wàn)噸的高點(diǎn)回落，已減少190余萬(wàn)噸。然而，庫(kù)存量的走低并未對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)形成實(shí)質(zhì)性利好，究其原因在于目前仍處高位的產(chǎn)能持續(xù)壓制市場(chǎng)。如果限電的影響反映到產(chǎn)量數(shù)據(jù)上，再結(jié)合“去庫(kù)存”的進(jìn)程，那么鋼價(jià)回暖就有了基本面的支持。

　　原材料方面，由于港口鐵礦石庫(kù)存持續(xù)高位，價(jià)格較前期略有回調(diào)。據(jù)海關(guān)總署公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石5288萬(wàn)噸，同比下降4.5%，環(huán)比下降11.1%，這是繼3月份鐵礦石進(jìn)口回升后再次出現(xiàn)下滑。由于國(guó)內(nèi)限電影響到鋼廠(chǎng)對(duì)鐵礦石的需求以及近期美元走強(qiáng)對(duì)商品價(jià)格的抑制，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格在一定程度上承壓，后期有可能繼續(xù)向下調(diào)整。盡管鋼廠(chǎng)鐵礦石庫(kù)存偏低，但由于對(duì)后期預(yù)期并不樂(lè)觀，鋼廠(chǎng)采購(gòu)意愿趨弱。基于內(nèi)礦相對(duì)于外礦的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，鋼廠(chǎng)加大了內(nèi)礦配比量。目前66%鐵精粉到廠(chǎng)價(jià)格報(bào)1370—1400元/噸。截至上周五，國(guó)內(nèi)鐵礦石港口庫(kù)存達(dá)到8354萬(wàn)噸，較上周增加58萬(wàn)噸，后期仍有望走高。

　　綜上所述，各地限電措施的出臺(tái)只是使多頭在心理上獲得發(fā)動(dòng)攻勢(shì)的信心，然而滬鋼走勢(shì)仍難以擺脫基本面的制約。需要提醒投資者的是，隨著用電高峰的持續(xù)及“拉閘限電”范圍的擴(kuò)大，鋼廠(chǎng)勢(shì)必會(huì)被動(dòng)安排減產(chǎn)、檢修，進(jìn)而影響到目前多空力量相對(duì)均衡的局面。RB1110合約前期主要的振蕩區(qū)間4700—4920元/噸，目前正好處于該區(qū)間的中軸價(jià)位。RB1110合約上資金的持續(xù)流出及價(jià)格連續(xù)數(shù)個(gè)交易日在小區(qū)間振蕩，容易走出突破行情并吸引到跟風(fēng)盤(pán)，因此本周變盤(pán)的概率增加。另外，沙鋼下旬出廠(chǎng)價(jià)格的上調(diào)高于此前市場(chǎng)的預(yù)期，其中，高線(xiàn)、螺紋鋼上調(diào)30元/噸，盤(pán)螺上調(diào)100元/噸。建議投資者可適當(dāng)持有多單，并密切關(guān)注盤(pán)面變化。

　　（作者單位：海通期貨）