進入十二月份，LME銅走出了一個“W”形態。就其基本面而言，持續反彈的美元、四季度不旺的消費形勢以及企業年底資金回攏的壓力一度打壓市場做多信心，然而，上周三以來，銅價在美元高位回落、銅礦面臨罷工威脅的提振下再度發力，LME期銅直逼年度高點，滬銅主力1004合約更是創出59180元/噸的年度新高。筆者認為，在寬松貨幣政策出現收緊之前，銅價整體將呈現易漲難跌的態勢。

　　全球通脹預期加強，美元長線疲軟難改

　　早在西方政府高舉“量化寬松”的貨幣政策來應對金融危機之時，通脹預期的種子就被埋下。據悉，美聯儲在過去一年多時間里，資產負債表出現了急劇的擴張。從2008年9月的1.9萬億美元經過短短的9個月時間就擴張至4.5萬億美元。同時，基礎貨幣的投放量也擴張15倍，相當于2001年的25倍。天量的貨幣投放使得市場對未來的通脹充滿想象。目前，美國的經濟仍未完全復蘇，料寬松的貨幣政策仍將在未來一段時間內繼續存在。12月7日，美聯儲主席伯南克指出，由于經濟復蘇勢頭仍比較脆弱，還需一段時間才有必要加息。該言論進一步加強了市場的通脹的預期。近期，有媒體報告印度與越南出現嚴重的通貨膨脹。筆者認為世界范圍內出現嚴重通脹的可能性較小，但很難離開通脹的陰影。國內市場上，2009年全年的新增貸款超9萬億，放量的貨幣供給將助推資產價格走高。

　　由于國際大宗商品多以美元計價，因此美元的走勢成為銅價的重要影響因素。隨著美國經濟的逐漸好轉，市場對美元提前升息充滿了期待，而近期部分國家主權評級的下降更使得美元的避險功能升級。處在年底的美元本來就有著季節性反彈的需求，可以說近期多種因素共同主導美元反彈。但是經過長達十多個交易日的強勁反彈，美元指數已經步入8月份的密集成交區，漲勢放緩。近期美國方面發布的欠佳隔夜樓市數據與技術性的壓力共同導致美元走軟。筆者認為美元階段性的反彈仍未結束，但上方空間較為有限。由于當前美國政府龐大的債務使得弱勢美元符合其長遠發展戰略，因此美元中長期走弱的趨勢很難改變。美元的長期走軟將為銅價的長期走強產生支撐。