交易者采取期現(xiàn)套利交易策略的基礎在于他們相信市場是有效的，長期看不合理的價差會被市場所糾正，一旦出現(xiàn)不合理的價差就意味著一次可以獲利的套利機會。但是，現(xiàn)實市場中期貨價格與現(xiàn)貨價格之間不合理的價差一定會被糾正嗎？無論是理論邏輯還是實證證據(jù)，目前都無法給出完全肯定的回答。對于商品期貨而言，現(xiàn)實市場中至少有四大因素約束著人們進行期現(xiàn)套利交易的熱情，市場中商品期貨與現(xiàn)貨間如果出現(xiàn)不合理的價差也未必能被市場所糾正。

　　首先，實際操作的困難對商品期現(xiàn)套利構成了很強的技術性約束。集中競價交易特性決定了期貨市場流動性高，價格變化快，而現(xiàn)貨市場的一對一協(xié)議定價特性則決定了現(xiàn)貨交易流動性低。當套利者發(fā)現(xiàn)期現(xiàn)套利機會時，要在期貨市場和現(xiàn)貨市場同時完成頭寸相反的交易幾乎是不可能的。

　　其次，商品期現(xiàn)套利存在成本約束。商品期現(xiàn)套利成本包括：

　　（1）直接成本，如交易的傭金支出、現(xiàn)貨交易中尋找交易對手和協(xié)議定價花費的時間成本和費用支出、保證金占用的機會成本等；

　　（2）借入資產(chǎn)的利息支出和持有現(xiàn)貨的存儲費用；

　　（3）發(fā)現(xiàn)期貨定價失當?shù)某杀荆桌咝枰ㄙM大量的時間和精力去判斷期貨定價是否失當，并以此判斷套利機會，這些花費也是一種成本。這些成本共同組成的套利總成本越高，市場上出現(xiàn)的套利機會的可操作性就會越小，當套利成本大于套利價差時，套利機會就完全失去了可操作性。

　　期現(xiàn)套利的直接成本可能并不高，但對商品期貨交易的實證研究表明，在不考慮幣值變動的情況下，易于儲存的初級原料由于存儲所發(fā)生的年費用占產(chǎn)品市場價格的6％—10％，由此估計，那些一般貨物的年存儲成本占15％—20％，特殊時期可能高達20％—40％，再加上通常不低于10％的風險收益，商品價格中的年存儲成本最高可達50％。