目前市場對美元走勢非常悲觀的一種觀點(diǎn)是，美國為拯救其金融市場和刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，大量增加財(cái)政赤字以及超額發(fā)行貨幣，這意味著美元仍面臨著貶值壓力。但我們必須看到的是，發(fā)行貨幣刺激經(jīng)濟(jì)已成為了一種世界性的集體行為，而匯率只是各國間貨幣的相對比價，因而即使后期面臨著通脹壓力，對美元匯率的影響也并不明顯。

　　目前還沒有任何一種貨幣來替代美元在全球貨幣體系中的主導(dǎo)作用，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)比美國更為疲軟，而日本已持續(xù)二十年衰退，人民幣還不足以很快成長為國際貨幣，因而在目前世界四大經(jīng)濟(jì)體的貨幣中，美元地位是不可替代的。而黃金因?yàn)槠湎∪毙砸膊贿m合擔(dān)當(dāng)世界貨幣的龐大結(jié)算需要和世界各國的外匯儲備需要，因而美元地位短期內(nèi)是無法被其他貨幣替代的，而保持美元強(qiáng)勢也符合世界大多數(shù)國家，特別是持有大量美元資產(chǎn)的亞洲國家的利益。而對于歐元區(qū)來講，由于目前歐元區(qū)內(nèi)部仍然存在很大的政治及經(jīng)濟(jì)的矛盾，特別是目前歐元區(qū)國家多為工業(yè)國，順差也主要來自于美國，因而保持美元的強(qiáng)勢也符合歐洲的利益。

　　我們需要注意的是，目前美國保衛(wèi)美元的決心和手段。如果美元大幅貶值，美國國債市場將會面臨崩盤的危險，這不僅對美國而且對全球經(jīng)濟(jì)而言都是災(zāi)難性的。考慮到美元已經(jīng)連續(xù)7年下跌，如果繼續(xù)下行，引發(fā)對美元信心的崩潰，這對美國而言是十分不利的，畢竟目前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)還很薄弱，而維持美元的地位對美國的經(jīng)濟(jì)十分有利。另外，由于美元在國際貿(mào)易和結(jié)算體系中占據(jù)著主導(dǎo)地位，這對于維護(hù)美國的政治和經(jīng)濟(jì)利益至關(guān)重要。

　　目前全球經(jīng)濟(jì)仍然為走出衰退而苦苦掙扎，因而美元的避險性需求仍然強(qiáng)烈。后期全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然依靠美國經(jīng)濟(jì)的帶動，這意味著隨著美國經(jīng)濟(jì)走出低谷，美元的吸引力也會繼續(xù)增強(qiáng)，因而美元后期逐漸走牛的可能性很大。同時由于中日等亞洲國家仍然會繼續(xù)買入美元資產(chǎn)，而維持美元的強(qiáng)勢符合世界各國的利益。我們認(rèn)為美元已完成了筑底，在未來的兩年內(nèi)，美元可能會展開一輪牛市。而對于大宗商品市場，美元走強(qiáng)將會令商品市場上漲勢頭受到壓制，特別是一些基本面并不支持其大幅上漲的品種，如金屬等工業(yè)品可能會重新展開一輪下跌行情。