1995年“3.27”國債風波

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　　1995年2月23日，上海證券交易所發生了震驚中外的“3·27”國債事件。3·27國債是指1992年發行的三年期國債92（三），1995年6月到期兌換。由于1992—1994年中國面臨高通漲壓力，銀行儲蓄存款利率不斷調高，國家為了保證國債的順利發行，對已經發行的國債實行保值貼補。保值貼補率由財政部根據通漲指數每月公布，因此，對通漲率及保值貼補率的不同預期，成了3·27國債期貨品種的主要多空分歧。

　　當時雖然市場傳言財政部將對“3·27”國債進行貼息，但上海萬國證券總經理管金生判斷，國家財政力量當時極其空虛，不太可能拿出這么大一筆錢來補貼“3·27”國債利率與市場利率的差，于是管金生出手，聯合遼國發等一批機構在“3·27”國債期貨和約上做空。而以中經開為首的機構在此國債期貨品種上做多。

　　1995年2月23日，傳言得到證實，財政部確實要對“3·27”國債進行貼息，此時的管金生已經在“3·27”國債期貨上重倉持有空單。本來管金生還能勉強穩住陣腳，但此時萬國證券的重要盟友遼國發突然翻空為多，聯盟陣營的瓦解讓形勢突變，管金生面對巨額虧損，在短短的八分鐘之內，拋出大量的賣單，最后一筆730萬口的賣單讓市場目瞪口呆（730萬口的賣單為1460億元，而當時“3·27”國債總共有240億元），據說，在最后8分鐘內，萬國證券共拋空“3·27”國債1056萬口（共計2112億元的國債）。“3·27”國債期貨收盤時價格被打到147.40元。當日開倉的多頭全線爆倉，萬國證券由巨額虧損轉為巨額盈利，市場一片混亂。

　　當晚，上海證交所即發布公告，以萬國證券蓄意違規為由，決定尾市8分鐘所有成交無效。在1995年5月18日，證監會《關于暫停國債期貨交易試點的緊急通知》的發布，宣布暫停國債期貨交易試點。