闊別市場18年之后，國債期貨終于在上周五回歸市場。從國債期貨上市首日的表現來看，投資者擔憂的暴漲暴跌現象并沒有出現，對股市資金形成分流的場面也沒有出現，最終平穩收官，市場懸著的心初步落地。

　　相比商品期貨和股市更強調投資功能，國債期貨則注重投資功能和利率管理功能的組合。國債期貨的上市，不僅僅是多了一個投資品種，更關鍵的是其將肩負完善金融市場體系，健全金融產品系列，提高金融體系的整體抗風險能力，為實體經濟的發展保駕護航等職能，在推動財政改革和利率市場化改革方面發揮十分重要的作用。

　　就產品特性而言，國債期貨主要針對專業的機構投資者。在成熟經濟體，國債期貨的參與主體主要以機構投資者為主，包括銀行、券商、保險、基金等。但我國的國債期貨剛剛推出，為了防范金融風險，目前市場只對券商、基金和散戶三類交易者開放，銀行、保險兩大機構都還未獲準參與國債期貨交易。這也使得國債期貨前期市場規模偏小，可能容易出現較大的波動，機會與風險并存。只有等到銀行、保險兩大機構投資者參與進來后，國債期貨才會成為機構投資者的主場。

　　南方日報記者 田志明

　　市場表現

　　上市首日運行平穩

　　國債期貨上周五掛牌上市，市場總體運行平穩。截至收盤，國債期貨三個合約TF1312、TF1403、TF1406均小幅收漲，當日累計成交3.66萬手。其中，主力合約TF1312以94.22元開盤，收于94.170元，較掛盤基準價94.168元上漲0.002%，首日成交34248手，增倉2625手。

　　對于國債期貨主力合約沖高回落走勢，良運期貨研究員王偉民表示，主要是兩方面的原因：一方面，上市首日，機構投資者參與稀少，市場參與者只有券商自營、私募、散戶，資金量有限，推動力不足；另一方面，由于國債期貨剛剛上市，目前不確定因素較多。加上臨近季末，資金面將產生慣性收緊壓力，導致參與交易者比較謹慎；國金期貨首席經濟學家、副總經理江明德也表示，國債期貨上市首日高開低走，期價運行在多數機構預測區間內，較為理性。

　　此前，市場擔憂國債期貨上市首日會被爆炒。但管理層在國債期貨上市之前做足了防范風險的功課，使得這一擔憂并沒有變成現實。對比股指期貨上市首日，國債期貨首日盤后成交持倉比為12.38，低于股指期貨首日的16.28。由于國債期貨杠桿（一般在20—25倍）大于股指期貨（6倍左右），數據表明國債期貨運行已經理性很多。