風(fēng)險控制

　　“3.27”風(fēng)波不會再現(xiàn)

　　18年前的“3.27”事件，讓國債期貨在金融市場留下了很深的陰影，以至于在這次國債期貨推出之前，市場還在對國債期貨可能引發(fā)的金融風(fēng)險展開激烈討論。特別是光大“烏龍指”事件發(fā)生后，市場對金融風(fēng)險的擔(dān)憂情緒更濃。

　　顯然，監(jiān)管層對市場的這一擔(dān)憂十分重視，并出臺一系列措施來防范。一方面，銀行、保險兩大金融機(jī)構(gòu)暫時未獲批參與國債期貨交易，就是監(jiān)管層為國債期貨與其他金融產(chǎn)品之間安了一道防火墻，以防止金融產(chǎn)品之間發(fā)生連鎖反應(yīng)，引發(fā)金融市場波動；另一方面，中金所在8月30日發(fā)布的《5年期國債期貨合約》及相關(guān)規(guī)則，從保證金標(biāo)準(zhǔn)、交割持倉限制等四個方面對國債期貨交易相關(guān)規(guī)則做了進(jìn)一步的完善，其主要目的，就是要加大風(fēng)控力度，最大范圍內(nèi)防止違約風(fēng)險的發(fā)生。

　　中金所國債期貨開發(fā)小組副組長王瑋最近在國債期貨高峰論壇上表示，“3·27”國債期貨事件主要是由于當(dāng)時現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)比較薄弱，市場風(fēng)險管理措施又沒有到位造成的。而現(xiàn)在的環(huán)境完全不同，從交易標(biāo)的來看，“3·27”事件的交易標(biāo)的存量只有1100億元，容易被操控。但如今三大合約的國債存量合計約1.9萬億元，如此規(guī)模的存量使得操控很難；從信息透明度來看，目前財政部國債新發(fā)和續(xù)發(fā)都比較有規(guī)律，市場透明度較高，可以有效防范市場操控；從監(jiān)管來看，目前我國相關(guān)法規(guī)日益健全，監(jiān)管能力逐步提高，這也使得市場操控難度越來越大。王瑋表示，當(dāng)前金融環(huán)境及新國債期貨設(shè)計較“3·27”事件時已發(fā)生根本變化，類似事件不會重演。

　　投資指南

　　不適應(yīng)風(fēng)險承受力低的投資者

　　個人開戶門檻為50萬元

　　國債期貨的推出，為投資者開辟了一塊新戰(zhàn)場，此前多家機(jī)構(gòu)的調(diào)查顯示，超過七成的股指期貨客戶都表示有興趣參與國債期貨。記者從幾家期貨公司了解到，上周五參與國債期貨交易的散戶，主要都是以前有過商品期貨或股指期貨操作經(jīng)驗(yàn)的客戶。

　　由于國債期貨有較高的杠桿，是高風(fēng)險的投資品種，不適應(yīng)那些風(fēng)險承受能力低的人入場，因此，參照金融期貨投資者適當(dāng)性制度，將個人客戶的開戶門檻定為50萬元，并且要通過相關(guān)的金融期貨知識測評和具有仿真交易記錄。