上周滬深300股指期貨經歷低位盤整之后，周五以一根日漲幅3.16%的長陽線收盤。價升量增的走勢顯示多頭的信心有所恢復。昨日，期指對于地震利空消息的反應平淡，抗跌性較強。2月8日，股指期貨IF加權指數創此輪上漲的高位2832.5點。春節后，股指走出一波較快較深的調整。截至上周，這輪調整的低位是2416.2點，從此前的最高點算來調整幅度已達14.7%。調整的時間到昨天為止已經有45個交易日，無論從調整的幅度還是時間來說，“五一”前后變盤的可能性較大，中線下降趨勢很可能告一段落。

　　國內宏觀經濟方面，2013年一季度GDP增速為7.7%，低于去年4季度的7.9%，也低于市場預期，主要原因是工業增速的回落。預計二季度GDP回升至7.8%，回升低于預期，但全年經濟復蘇的判斷仍相對積極。4月23日，匯豐PMI預覽指數將公布。預計受生產指數與訂單指數帶動，該數值將小幅回升。

　　市場流動性方面，2013年3月社會融資規模為2.54萬億元，遠超預期。這表明目前貨幣政策并未收緊，二季度經濟回升更趨明確。融資總量同比多增主要源于信托貸款與債券融資增長，其中新增信托貸款融資4306億元，同比多增長3300多億，新增企業債券融資3870億，同比多增近1900億。3月信托與債券融資均創新高，將推動企業中長期融資增長。3月新增人民幣貸款1.06萬億元，環比大幅攀升，同比多增515億元，也顯著高于市場預期。未來超寬松流動性雖難持續，但在低通脹背景下總量政策也難以收緊。

　　政策方面，目前央行持續釋放積極信號，回購操作取代了過去的央票操作，成為公開市場的主要工具。正回購利率也成為事實上的官方利率，正回購發行利率維持穩定表明央行政策偏松未變。考慮到目前融資總量已在高位，在目前監管層規范信托融資、理財產品、銀行間市場的背景下，融資總量增速進一步上升的空間有限，增速應該呈現逐步放緩的趨勢。監管層規范信托融資、理財產品、銀行間市場行為，也可以提高金融資產質量，維持融資利率在相對低位。這也反映了央行貨幣政策逐步由數量轉向利率的趨勢。在此前融資高增的背景下，債務擴張利息成本上升拖累實際融資增長，也使得經濟實際增速低于預期。監管層規范融資行為使得未來融資高增難以持續，使得利率走弱好于預期并仍將持續，利息成本下降相比總量擴張更有利于實際融資增長。

　　從市場情緒與多空博弈角度而言，上周一到周四股指期貨在低位盤整時，四張合約的總持倉量也于上周三達到階段性低位，基本符合短線底部的量價特征。上周五一根伴隨著增倉4503手、漲幅達3.16%的長陽線，也令此前多次嘗試抄底而以失敗告終的多頭信心有所恢復。短線來說，IF加權指數的支撐位在2445點，阻力位在2575點。未來值得關注的主要經濟數據包括4月中國制造業PMI數據以及3月CPI數據。這些重要數據將對股指期貨的走勢提供重要指引。