□本報記者 熊鋒

　　滬深300股指期貨上市兩年多以來，市場總體運行平穩、理性、規范、成熟，市場監管嚴格，交易秩序良好，套保、套利及投機交易協調發展，市場運行質量較好，成熟度較高。

　　業內人士表示，股指期貨在為不同投資者提供管理風險工具的同時，減輕了大型機構投資者在下跌時拋售A股現貨的壓力。由于滬深300指數成分股大多是大盤藍籌股，期指上市后提升了市場的價值投資理念，進一步推動藍籌股成為股市的核心價值力量，為穩定股市提供了積極的支撐力量。

　　市場成熟度較高

　　業內人士表示，通過多年扎實籌備和不間斷仿真交易演練以及持續開展多層次、全方位的投資者教育工作，滬深300股指期貨上市以來市場運行質量較好、市場成熟度較高。

　　期現貨價格擬合度較好。滬深300股指期貨與現貨指數保持高度相關性，主力合約與滬深300指數相關系數保持在99%以上，市場成熟度較高。基差率較低，大體維持在±2%以內，市場套利空間較少，市場成熟度較高。市場以正基差為主，即期貨價格高于指數價格，正基差天數在80%以上。近月合約為主力合約，交易最為活躍，占市場總成交的90%以上，符合成熟市場一般規律。

　　持倉的穩步增長促進了市場功能進一步發揮。上市以來，股指期貨日均持倉由上市初期的不足1萬手增加至當前的逾9萬手，成交持倉比從初期的20倍降至4-5倍左右，接近境外成熟市場水平。

　　交割平穩順暢。目前期指共實現31個合約的順利交割，沒有出現對到期合約的過度炒作，合約價格始終圍繞交割結算價微幅波動，走勢平穩，收斂性好，未出現“到期日效應”。

　　股市穩定性提高

　　業內人士分析，以往市場出現極端下跌行情時，機構不得不被動減倉，甚至優先拋售最具投資價值、流動性相對較好的大盤藍籌股，可能誘發更多拋售，形成“羊群效應”，加劇市場下跌。股指期貨的上市使大型機構可以通過期貨套保，為所持股票資產買了“保險”，堅定持股，不必被動減倉甚至加劇股市下跌。今年市場大跌期間，機構并未大量拋售股票，持股市值甚至還有增加。例如今年7月16日，滬深300指數下跌2.08%，5家重點券商當日凈買入滬深300指數成分股14.41億元。

　　滬深300指數成分股大多是大盤藍籌股。股指期貨的上市后，部分機構藍籌持股比例從20%上升至80%，進一步推動藍籌股成為股市的核心價值力量，為穩定股市提供了積極的支撐力量。

　　股指期貨的上市使股市穩定性顯著提高。一方面，大幅漲跌天數明顯減少。從上市前后各兩年多比較來看，滬深300指數漲幅超過2%的天數從上市前的92天降低到上市后的42天，跌幅超過2%的天數從上市前的112天降低到上市后的42天，降幅均超過50%。另一方面，股市波動明顯降低。滬深300指數日收益率標準差從上市前的0.025降到上市后的0.014，降幅達43%。(相關報道見A17版)