本報記者 王超

　　“隨著市場的發展和認識的提高，選擇更直接精確的工具，準確地將投資策略加以實施是一個大趨勢。”國泰君安期貨副總裁壽亦農認為，未來充分利用股指期貨工具的券商肯定將承受更小的系統風險，取得更穩定的業績增長。

　　中國證券報：隨著機構投資者的逐步參與，股指期貨市場功能逐步發揮，證券市場隨之出現了一些新的積極跡象，主要表現在哪些方面？

　　壽亦農：股指期貨名義成交金額超過了滬深兩市總成交金額，為證券市場投資者提供了流動性充足的風險對沖工具。在股指期貨市場運行以來的兩年中，隨著市場下跌風險的不斷釋放，以及融資融券等多空雙向交易工具的不斷推出，投資者對金融衍生工具的認知程度有了質的提高，對沖市場風險，獲取絕對收益的投資理念深入人心。

　　從中小投資者的實際行動上來看，具體體現就是單純投資股票產品的銷售遇到困難，而固定收益類和運用股指期貨構建阿爾法策略的產品備受歡迎。而對機構投資者來說，股指期貨促進了機構堅持價值投資，穩定持股，減少了為應對大盤波動而進行的調倉需求，降低了股票換手率。

　　從對沖工具的對比上來講，與融券交易遠高于貸款利率的成本相比，股指期貨提供無成本的資金杠桿，降低了交易成本和費用，促進了市場效率的提高。而對證券公司來說，由于自有資金和證券參加融資融券交易，對相關頭寸存在著進行保護的需求，特別是在ETF納入融資融券后，股指期貨更有效地保護了券商開展融券業務導致的系統性風險暴露。

　　總的來說，股指期貨促進了股票市場化價格機制的建立，而且在為市場提供避險工具、改善經營方式、促進金融創新、培育成熟的投資者隊伍等方面正發揮著積極作用。

　　中國證券報：今年股市下行時，正確使用股指期貨套保套利的機構投資者有效保護了風險頭寸，獲得了超過同行的收益水平，而沒有使用股指期貨的機構投資者則受系統風險影響較大、損失慘重。可否結合相關上市券商的半年報談談看法？

　　壽亦農：2012年券商中報業務披露顯示，上半年券商業績和凈利潤都同比出現了下降，但自營業務收益同比上升。從公開信息來看，券商自營業務增量主要來自于債券市場投資，具體參與股指期貨和保護頭寸盈虧情況難以測算。但我們相信從資產配置和投資策略的角度來說，“增加債券配置”和“增加股指期貨空頭持倉”是“減配股票市場”這個投資理念下的兩種可選工具。而“增持債券”的方式在2011年遭遇“股債雙殺”時出現失靈，效果遠不如直接做空股指期貨。我們相信，隨著市場的發展和認識的提高，選擇更直接精確的工具，準確地將投資策略加以實施是一個大趨勢，未來充分利用股指期貨工具的券商肯定將承受更小的系統風險，取得更穩定的業績增長。

　　中國證券報：隨著期貨市場的發展，期貨行業對人才的需求日益強烈。因業務同質化，期貨公司的競爭逐步體現為包括研發等服務能力的競爭。特別是資管業務推出后，對期貨公司人才培養提出了哪些新的要求？

　　壽亦農：各行業都面臨業務同質化的問題，解決的關鍵不是增加業務模式的種類，而是在同一種業務模式中努力體現出不同的業務水平，實現“同類的業務，差異的服務”。當然，不同的業務，可供努力、可供創新的空間不完全相同。資產管理業務就是一類特別靈活的業務種類，對公司研發水平，應變能力，服務能力和創新能力都提出了更高的要求，也更能體現出公司的整體競爭力水平。我們對資管業務人才培養方面策略是，積極從公司多年人才儲備中加以選拔和培養，同時以市場化的方式引入公司內外競爭，使得人才的積極性被充分調動，在穩定公平的平臺上實現成長和發展，以優異的業績回報公司和客戶。