自今年4月中旬以來(lái)，在資金面趨緊，通脹壓力增大的背景下，國(guó)內(nèi)滬深股市出現(xiàn)了一輪連續(xù)下跌行情。與此同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)上，以希臘債務(wù)危機(jī)加劇為導(dǎo)火索，歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題再度引發(fā)全球關(guān)注，在加重全球金融市場(chǎng)壓力的同時(shí)，也對(duì)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)投資者情緒帶來(lái)影響。滬深300指數(shù)從4月11日的3380.53點(diǎn)，一路下跌至2011年6月20日的2862.41點(diǎn)，市場(chǎng)跌幅達(dá)15.32%。一時(shí)間市場(chǎng)恐慌情緒有所加重，基于通脹憂慮及資金面繼續(xù)趨緊的擔(dān)憂導(dǎo)致市場(chǎng)持續(xù)低迷。

　　機(jī)遇也正是伴隨著危機(jī)而來(lái)。隨著A股市場(chǎng)的持續(xù)走低，此前高市盈率的創(chuàng)業(yè)板和中小板市場(chǎng)的估值水平有了明顯下降，而大盤藍(lán)籌股的估值水平也繼續(xù)走低。股票估值總體降低，市場(chǎng)的吸引力有所增加。此時(shí)的市場(chǎng)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月下跌后，已經(jīng)具備了出現(xiàn)反彈行情的動(dòng)力。近期，國(guó)家強(qiáng)調(diào)國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)能夠得到有效控制，這極大緩解了此前投資者對(duì)于通脹的擔(dān)憂情緒，在糧食、棉花等商品期貨價(jià)格連續(xù)下跌的背景下，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)走出了快速上揚(yáng)的行情。

　　此次上漲過(guò)程迅速、突然，是持續(xù)下跌后市場(chǎng)真實(shí)購(gòu)買意愿的反映。一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持著平穩(wěn)增長(zhǎng)勢(shì)頭，人民幣匯率持續(xù)升值，增強(qiáng)了國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的吸引力。另一方面，A股市場(chǎng)總體下跌后股票市場(chǎng)安全邊際加大，市場(chǎng)拋售壓力明顯減輕。

　　近階段，市場(chǎng)將由此前的連續(xù)下挫局面轉(zhuǎn)化為震蕩上行的行情，市場(chǎng)主導(dǎo)因素由對(duì)資金面趨緊的擔(dān)憂，轉(zhuǎn)向通脹將能得到有效控制，市場(chǎng)資金面連續(xù)收緊帶來(lái)的壓力將有所減弱。

　　國(guó)際市場(chǎng)方面，希臘債務(wù)問(wèn)題的階段性緩解，對(duì)于國(guó)際金融市場(chǎng)的穩(wěn)定也帶來(lái)了積極影響。希臘議會(huì)于周三(6月29日)通過(guò)了關(guān)鍵的緊縮經(jīng)濟(jì)方案，緩解了投資者對(duì)希臘債務(wù)問(wèn)題的憂慮，昨晚美國(guó)股市及國(guó)際能源市場(chǎng)對(duì)此表現(xiàn)積極，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)創(chuàng)下5周來(lái)的新高，紐約NYMEX的原油期貨合約升幅也超過(guò)2%，這也表明投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的預(yù)期更趨樂(lè)觀。

　　國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)昨日開(kāi)盤走出了一輪上揚(yáng)行情，一舉創(chuàng)下6月下旬以來(lái)的反彈新高，其后市場(chǎng)出現(xiàn)小幅回落。滬深300股指期貨7月合約跟隨滬深股市，開(kāi)盤后也走出了一輪快速上行行情，最高一度沖至3081點(diǎn)，其后在股市回落的影響下震蕩走低，尾盤收于3035，成交204473手，增加22339手，持倉(cāng)29394手，增加495手。成交量放大及持倉(cāng)量的穩(wěn)步增長(zhǎng)，使得后期市場(chǎng)向好的概率明顯加大。從滬深300股指期貨7月合約的周線圖來(lái)看，繼上周出現(xiàn)大幅上漲創(chuàng)下4周來(lái)新高后，本周基本維持在3000點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口之上，總體走強(qiáng)的格局未改。下一重要阻力位就在滬深300股指期貨1207合約上市以來(lái)的最高價(jià)3134.2點(diǎn)。在市場(chǎng)對(duì)于通脹繼續(xù)走高，央行加息可能性加大的預(yù)期下，股指期貨仍在走強(qiáng)，這也表明市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向了新的因素，更看重中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景及歐洲有望擺脫希臘債務(wù)危機(jī)帶來(lái)的積極影響。總體來(lái)看，股指期貨市場(chǎng)后期回暖勢(shì)頭有望延續(xù)。（作者系光大證券分析師）