天膠行情在近兩月中可謂是一波多折。日本地震引發海嘯，使得世界金融市場大幅動蕩，其中天膠價格便是首當其沖。日本作為世界最大的汽車生產國和天膠消費國之一。其汽車產業的波動直接影響到了中國和東南亞膠價的變動。4月份中，日本汽車產業產量大幅下滑，并且預計全年維持低迷的消息打壓了日膠和滬膠市場。而國內汽車產銷市場雖在3月有所起色，但是整體一季度不景氣也限制了滬膠大幅反彈的可能性。外加上國內割膠期開始，雖然現貨價格高企，期貨大幅貼水，但是在供應逐漸增加，需求難有起色的格局下，膠市恐怕正逐步步入陰影。5月份中，宏觀貨幣政策收緊仍是趨勢所向，滬膠繼續承壓概率大，弱勢格局或將延續。

　　一、行情回顧

　　回顧4月份行情，滬膠在月初大幅沖高，延續了3月份大跌后的反彈走勢。然而僅僅幾個交易日越過60日均線后，便開始大幅下挫，主力合約從月初38000元左右的高位一路下滑，至月底下跌至了31500左右的低位，整月跌幅達8.7%。滬膠指數連續第三個月大幅下挫，而我們總結這三個月來基本面的變化，汽車行業產銷走軟是利空滬膠的最重要因素。度過了去年的甜蜜期后，缺少了政策面的支持外加上主要城市限制車輛流動等因素，我國汽車產銷在一季度表現低迷，使得膠市需求受損。膠價大幅高企使得輪胎以及汽車產業成本均驟增，汽車價格難有下降空間。因此去年產銷兩旺的情況，在今年缺少政府政策扶持的情況下，恐怕短期內難以再現。此外，日本汽車業原本復蘇勢頭良好，突發而至的地震和海嘯將復蘇打回原形，近期銷量大幅縮水，很可能全年均維持低迷。短期來看，滬膠弱勢格局難以改變，5月中滬膠或延續下探走勢。

圖1：滬膠指數與日膠指數（淺色）日K線圖

　　數據來源：文華財經、興業期貨數據庫