新“藍籌時代”來臨

從去年下半年以來，市場關于從中小盤股向大盤藍籌股進行風格轉換的聲音一直不絕于耳。業界普遍認為，此次融資融券和股指期貨的獲批，將有助于激發市場的搶籌行為，作為控制指數的重要工具，大盤藍籌股的籌碼價值將被迅速提升，此前“頭重腳輕”的“八二倒掛”現象料將隨之轉向。

從各國推出股指期貨的情況來看，一般在推出之前股指都呈現出上漲狀態。那么對于A股市場而言，在3個月的準備期內，由于滬深300的估值相對偏低，熱點轉換不存在較大的壓力，股指選擇向上突破的概率較大。

著名經濟學家、燕京華僑大學校長華生表示：“股指期貨主要關注大盤股，因此其推出將加強大盤股在市場中的作用，優化大盤股估值，從而影響股價結構。”他同時指出，長期來看，股指期貨的推出不會改變市場走勢。從各國經驗看，股票市場在股指期貨推出前后并沒太大改變。

北京邦和財富研究所所長韓志國表示，股指期貨的推出和開設融資融券業務試點，將可激發和帶動藍籌股的表現，促其短期收益并成為市場寵兒。“在目前的時機下批準股指期貨，并且延時4至6個月推出的話，將引發一個藍籌行情。”

這方面，機構觀點和學者觀點基本一致。申銀萬國研究所市場研究副總監李念認為，股指期貨的推出，從短期來看，將會提升大盤股的相對價值，尤其是股指期貨和融資融券標的大盤股。比如基本面一樣的公司，只要納入恒生指數，其股票就會漲10%左右。

根據業界普遍預計，股指期貨推出將增強藍籌股戰略地位。這是因為，金交所推出的首只期指將是滬深300股指期貨，即選取滬深規模大和流動性強的最具代表性的300只成份股作為編制對象。在股指期貨正式推出之前，機構會大肆吸納藍籌股，大盤藍籌股存在的投資機會將大大多于小盤股和概念股。

實際上，機構對大盤藍籌的“搶籌行動”此前已經開始。國投瑞銀基金經理表示：“當前市場風格從中小盤股向大盤藍籌股轉移已經成為事實。不過，這種風格轉化已經不是此前市場所預期的以‘和平演變’的方式進行，取而代之的是‘流血政變’的方式。即在市場的不同步下跌中，大盤股跌幅普遍小于中小盤股，這是一種相對隱秘的轉換方式。”

投資者慎防成為風險轉移的“接手者”

在接受記者采訪的時候，權威專家和機構均表示，作為金融創新產品，融資融券與股指期貨在擴大市場容量的同時，也將不可避免地衍生出新的市場風險，普通投資者仍需把規避風險作為第一選擇。

據了解，融資融券與股指期貨均對參與者設定了最低門檻，這實際上已經把多數中小散戶投資者拒之門外。以股指期貨為例，按照之前擬議的相關交易規則，即便只參與一手期貨合約交易所需資金也要15萬至18萬元。因此，未來市場做空機制在實際上將向機構投資者傾斜。

至于股指期貨的風險從何而來？金瑞期貨分析師王志超對此解釋稱，股指期貨業務的風險，是由期貨高杠桿特性和金融市場本身性質決定的。期貨市場作為風險管理市場，一部分人利用股指期貨合約進行套期保值，規避股票現貨市場風險；而另一部分人甘愿冒市場價格波動風險進行期貨的投機交易。由此看來，股指期貨在規避股票現貨市場價格風險的同時，產生了新的風險，實質是在不同的市場主體之間風險發生了轉移、分散。

中國人民大學金融與證券所所長吳曉求表示，考慮到股指期貨產品擁有的風險，投資不慎的話會以杠桿的效率加快或者加大風險，所以中小投資者對股指期貨應該還是要有心理準備，不要過分去參與。

“有了股指期貨后，投資者不光要關注股票的現貨市場，還要同時關注期貨市場的變化。這樣，投資者如果用股指期貨來做套期保值，所面臨的風險敞口不變。相反，如果投資者僅用股指期貨來投資或投機，就會面臨較大的風險敞口。”李大霄說，投資者參與股指期貨的條件，是要有足夠的財力和風險承受能力，同時要有足夠的經驗和知識。否則，普通投資者不要急于參與其中，最后等到條件成熟的時候再行動不遲。

中銀國際首席經濟學家曹遠征也認為，股指期貨及期權都是一種風險管理工具，個人及機構投資者不應僅把股指期貨作為投資工具。曹遠征指出，正因市場上有人看漲、有人看跌，股指期貨的價格才能平衡，進而起到平衡收益的作用。如果出現單邊看漲或者看跌的極端情況，股指期貨會放大市場的波動。“股指期貨不能單買，它是一個衍生產品，單買就會大賠或者大賺，要和基本投資(股票市場投資)相匹配。”曹遠征表示。