據上海證券報　歲末年初，關于股指期貨的傳言時隱時現。然而一周過去了，并沒有傳說的那樣立竿見影。那么，股指期貨到底會給資本市場帶來怎樣的效應，決策層為什么對股指期貨如此謹慎有加呢？

　　從單純的理論邏輯來講，股指期貨就像其他資本市場產品和制度一樣，是市場走向成熟的必然階段。在一個沒有包括股指期貨在內的眾多衍生品交易的市場上，資產的定價是一個無所適從的過程。衍生品出現之前，人們試圖通過包括凈現值法、蒙特卡洛模擬等方法在內的主觀判斷來確定資產價值，但在實際操作中，這很難實現，因為我們永遠不可能盡知未來的不確定性究竟會怎樣影響資產價格的運動。于是，另外一種比較科學的方法出現了，這就是市場定價。但是，如同其他市場現象一樣，對資產定價的市場行為也無法保證永遠是理性的、正確的，當市場定價出現偏差，而主觀的方法又缺乏實際操作性時，定價的混亂就會時有發生（盡管混亂的程度和時間會因市場的成熟程度而有所抑制）。

　　在衍生品時代，上述問題在一定程度上得以解決，由于衍生品具有可轉嫁風險的特性，因此，當資產價格運行軌跡不能滿足投資者預期時，投資者可以在不改變投資組合的情況下，通過投資衍生品來對沖原有投資組合的風險。這樣做的最大好處在于，既不放棄原有判斷，也不會因判斷失誤而損失殆盡。同時，還不會因盲目放棄原有判斷而隨波逐流到干擾資產價格正常運行的行列中。所以，衍生品常常可以起到“穩定器”的作用，對于資產內在價值的發現是有重要意義的。