8月的最后一天，證監會發布《期貨市場客戶管理規定》，要求自9月1日起期貨市場實行統一開戶，并且開戶必須采用實名制。當天，恰逢A股暴挫6.74%，創14個月來最大單日跌幅。很自然的，市場再次把這一政策與爭論多年的股指期貨即將出臺聯系在一起。

　　雖然與過去的無數次一樣，不少業內人士對規定出臺作出了種種猜測，證監會此次也同樣對傳言予以否認，稱股指期貨尚沒有明確的時間表安排。但毫無疑問，期貨市場嚴格落實實名制和市場準入制度，從源頭上規范市場秩序，將便于未來監管部門監測風險，防范市場操控。從這個意義上說，中國股市在呼喚股指期貨這一股市避震器的同時，是否也意味著隨著相關配套措施的完善，股指期貨正離我們漸行漸近？

市場需要“避震器”

　　股指期貨是一種以股票指數作為買賣對象的期貨，交易實質是將對股票市場價格指數的預期風險轉移到期貨市場的過程。

　　“股指期貨作為一個投資品種和風險管理工具，本身是中性的，它的推出不會改變市場長期趨勢。但是它對股票市場的影響卻是重要而深遠的，對市場的積極意義也是顯而易見的。”國泰君安證券首席經濟學家李迅雷表示。

　　李迅雷分析，由于股指期貨引入做空機制，市場不僅可以做多，也可能做空，有了可以規避風險的工具，從而降低了系統性風險；其次，市場震蕩的幅度將縮小，穩定性大大提高，使市場估值更趨合理，股價不可能出現大幅超出其內在價格，與基本面嚴重脫離的情況。此外，將大大豐富現有的金融創新體系，為市場和投資者提供更多投資渠道和與之掛鉤的理財產品。

　　按照目前我國股市的運行機制，只有當股價上漲時才能賺錢，于是大量逐利資金會推動股價不斷上漲，很容易造成股價泡沫。當股價下跌時，由于沒有有效的反向操作機制，投資者只能在現貨市場上進行被動性做空，從而形成市場超跌。假如有了股指期貨，則能有效地平衡現貨市場多空雙方的力量，抑制股市的暴漲暴跌。始于上世紀80年代美國的股指期貨目前已通行全球，世界上主要資本市場除中國的A股市場外，幾乎都有股指期貨和期權交易。

　　從國際主要資本市場上股票指數與相應股指期貨在此輪金融危機中的走勢可以看出，全球股指期貨市場減弱了金融危機對于資本市場乃至整體經濟的沖擊。美國標準普爾500指數股指期貨的價格在危機中，波動幅度遠遠小于現貨指數，說明股指期貨價格與現貨價格相比更加理性地反映了人們對于未來經濟走勢的預期，其穩定性要好于現貨指數。

　　李迅雷認為，股指期貨推出是非常必要的，尤其近段時間A股市場的大起大落再次將這一事項提上日程。由于沒有股指期貨，市場沒有有效規避下跌風險的工具，造成股市震蕩加劇，這對市場中秉承長期投資、價格投資理念的投資者來說是非常不利的。

推出條件其本具備

　　早在1994年，也就是15年前，我國就出臺了國債期貨，目前運行已經相當成熟穩定。“目前，從技術角度上講，無論交易、清算，以及市場屏蔽等具體操作和程序上，股指期貨已經做了3年的模擬交易試驗，所有技術障礙基本被掃清。而投資者通過15年的歷煉，對風險的認識、理解都已不存在問題了。因此，無論從投資者對風險的理解水平、承受能力，還是各種技術指標上，當前我國已經完全具備了出臺股指期貨的條件。”李迅雷說。

　　2006年以來，證監會就按照“高標準，穩起步”的原則，成立了中國金融期貨交易所，積極籌建金融期貨市場，修改和制訂了相關的法規規章，還開展了股指期貨的投資者教育活動。有關負責人也多次表示，中國股指期貨的制度準備和技術準備已基本結束,在條件成熟的時候會適時推出。

　　為什么多年過去，股指期貨仍然是“只聞其聲，不見其影”呢？

　　李迅雷認為，股指期貨之所以“千呼萬喚不出來”，主要原因就是我國的金融業市場化程度較低，以及監管部門對風險的擔憂。

　　那么，股指期貨的風險究竟在哪里？專家指出，與股票的現金交易不同，股指期貨交易時是以保證金的方式進行買賣，不像股票交易必須以全額的資金進行買賣，因而更具有“以小搏大”的高杠桿化效應。但交易在放大收益的同時，風險也被放大了。

　　中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇認為，在金融危機之后，市場對金融衍生品未來的發展少了一份樂觀，多了一份謹慎。從危機爆發后的情況看，如果場外金融衍生品交易出問題，對經濟造成的危害較大，相對來說，場內的風險可控性較強。股指期貨屬于場內交易范疇，而且從管理層提出要推出股指期貨以來，圍繞股指期貨的種種配套改革一直在進行，包括保證金比例以及近日的期貨實名制等。他表示，通過這些防范措施，我國股指期貨已經具備了一定的風險抵御能力，推出后即便出現一些問題，也不會形成大的系統性風險。