時代周報特約記者 孫中元

　　8月的最后一個交易日，滬深股市再度出現暴跌，兩市跌幅分別超過6%和7%，創下自2008年6月10日以來的最大單日跌幅。復蘇之際突遭暴跌，A股的離奇走勢讓推出股指期貨的呼聲再次響起。

　　就在當天晚間，中國證監會正式發布《期貨市場客戶開戶管理規定》，并自次日起正式實施，這使得市場對于股指期貨的預期越來越明確。“中國證監會正在進行相關準備工作，股指期貨將在恰當時候推出”的消息迅速在市場流傳，醞釀多年的股指期貨真的要來了？

　　股指期貨時機未到

　　推出股指期貨的提法已經持續多年，目前只在中國金融交易所(簡稱中金所)進行的滬深300指數期貨合約的仿真交易，已經進行了三年。

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾說，“金融衍生品的目的就是為了對沖風險，上世紀70年代布雷頓森林體系解體，匯率波動非常大，出于防范風險的需要，股指期貨才被市場接納，進而在歐美興起。”

　　一旦股指期貨推出，市場上將會有部分投資機構因股市下跌而賺錢，市場博弈的格局將發生重大變化。因此，中國股指期貨雖醞釀多年，卻一直未能推出。

　　北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐對時代周報記者說：“我一直認為股指期貨應該推出，但應該在市場比較穩定時推出。”

　　曹鳳岐認為：“在中國股市高漲時推出股指期貨不會給A股造成負面影響，而且對解決機構投資者的風險有好處。”

　　而今，經過了金融風暴下A股的一輪大調整，市場環境發生了巨大變化，股指期貨何時才能找到又一個合適的“時機”呢。

　　孕育多年依然難產

　　9月1日，中國證監會有關部門負責人表示，期貨市場統一開戶制度將有利于股指期貨的推出，股指期貨仍然在積極準備當中，但尚沒有明確的時間表安排。9日上午，中金所股指期貨部稱，股指期貨相關規定已經出臺近2年了，什么時候正式出臺是期貨交易所的事情，近期還沒有要出臺的消息。

　　曹鳳岐表示，短期來看推出股指期貨不太合適，“因為目前市場還不穩定。”

　　左小蕾說：“證監會說擇機推出，擇什么機我不知道，甚至中國要不要推出股指期貨我都不知道。”她對時代周報記者表達了她的擔憂，“如果大家都利用這個進行炒作，就會導致股市高的時候更高、低的時候更低。本意是想穩定市場，但可能適得其反。”

　　曹鳳岐也認為，“目前制度設計比較完備，但在目前市場環境下，好的制度未必有好的結果，可能回避風險的功能發揮不出來，而投機的功能發揮得淋漓盡致。”

　　左小蕾表示，“我不知道我們所謂投資者是投資還是投機，如果真的是投資應該是利用股指期貨對沖，但人們不會。”

　　國金證券財富管理中心分析師曹雷也認為，目前并不是推出股指期貨的好時機。“應該說，推出股指期貨的時機已經越來越近了，但不是現在。我個人認為，最佳的時機應該是創業板推出之后，國際板推出之前。”

　　上海東證期貨有限公司副總經理馬俊峰認為，“推出股指期貨的條件應該說成熟了，但在什么樣的時機下推出是很難判斷的，需要決策者來決定。”

　　曹鳳岐向時代周報記者介紹，“(股指期貨)基本制度設計完成了，交易規則已無障礙，但要正式推出還有很多工作要做，更大的工作在于規范市場環境，對廣大投資者進行風險教育，讓大家了解后再推出。”

　　上海金融風險管理師李一白認為，從國外股指期貨的推出和發展歷程來看，美國是在股市誕生將近200年后才推出的股指期貨，這得益于一個穩健的成熟的股市。“在股票現貨市場的基礎上推出股指期貨等金融衍生產品，需要具備充分的市場條件，并且也需要經歷較長的孕育期，中國股市目前還不成熟，還處于摸索成長階段。”