從全球范圍來看，在過去兩百年間，做市商制一直在黃金現貨交易中處于壟斷地位。由于歷史的原因，黃金做市商在中國才剛起步。了解國外做市商的機理以及實際運作模式，無論對市商還是對投資人，都有重要意義。

做市商的主要職能，其實就是中介。雖然這個詞兒在中國沒有太好的名聲，但是作為市場經濟的重要力量，中介無處不在，區別只是大家是否意識到了它的存在。我們有閑散資金直接存入商業銀行獲得存款利率，而需要資金的人則直接找商業銀行用貸款利率借錢。借貸雙方互不相識，商業銀行并也不生產人民幣，商業銀行就是人民幣的中介。

中介和做市商，作為買賣雙方之間的中間人，解決了買賣雙方的時間差、地域差造成的交易困難，因此獲得了買賣之間的價差形成的利潤。根據每個做市商的商業模式的不同，價差形成的利潤占公司總利潤的比例可以從很小到全部。

做市商通過報出不可撤銷的買賣價，風險隨之而來。買價過低賣價過高，就會失去市場。反之，則風險陡增。中間商對市場趨勢的把握程度有限，而廠家和消費者通常擁有更多的內部消息。于是一些機構依據他們在信息方面的優勢，在做市商沒有及時跟上市場節奏的時候，根據做市商承諾的買賣價，進行套利，造成做市商風險。原本做市商的目的是低買高賣，結果在某些市場情況下變成了低賣高買。做市商在市場和風險之間如何平衡利益，是一個貌似無法解決的難題。經過近百年的實踐，專家學者逐漸總結出兩條解決思路。

第一種思路著眼于降低風險。這部分做市商不管客戶的買賣動機，只關心自己手上的頭寸。他們調整買賣價格，以使得在某一個很短的時間內買賣基本平衡，基本保證手上的凈頭寸很少，從而最大程度地降低了風險。這種模型出現在20世紀80年代。模型將買入和賣出作為兩個獨立的泊松過程輸入交易系統。交易系統根據買賣的接單速度、單量和價格，分別調整買賣報價，保證庫存凈頭寸在0附近漂。因為風險很低，所以利潤很薄。有研究表明此種做市商模式年利潤不到10%，在銀行系統被廣泛采用。

第二種思路著眼于提高利潤。他們相信市場反映一切。無論內部消息怎么得來，如果想獲利，那些人必須在市場上交易才行。市商通過分析自己接到的買賣單子，獲得他們認為是正確的市場信號，然后調整價差，以獲得更高的利潤。雖然利用了程序化交易的很多技術，其基本道理和股市的技術分析差不太多，都是根據成交量、價格、變動速度等信息，短暫地預測未來的走勢，然后加大市場趨勢方向的成本，從而獲取預測成功帶來的額外利潤。

以這兩種思路為基礎，結合量化交易技術，目前國外又開發出自適應模型、動態模型、數量模型等多種做市商模式。通過跨市場套利，做市商已經打通了證券、外匯、黃金、大宗商品之間的通道，形成了一個統一的金融產品交易市場。

國內做市商目前剛剛起步，尚處于探索階段。與國外百年老店相比，無論“武器”還是“武藝”，都不可同日而語。隨著改革開放的深入，國外金融機構進入中國只是遲早的事。如何抓住這也許很短暫的時間苦練內功，培育本土做市商力量，是一個值得探討的課題。