宏源期貨 楊峻

　　金融危機背景下各種理財方式的對比

　　儲蓄與債券：主要是固定利率收益，資金安全性高，風險性低，一般能夠達到穩健理財增值的效果，但在國內大幅度降息的背景下，大量資金投入儲蓄和國債收益率下降，不具備吸引力。

　　證券與基金：在牛市中可以達到理財增值的效果，但在熊市中，由于市場沒有做空機制，大部分投資者被套牢或者割肉出局，損失比較大。很難達到理財的目的。

　　期貨市場：風險高收益高，不僅僅是高風險，可以追求在控制風險的前提下獲得較高收益。獨特的雙向交易機制，在全球通貨膨脹，商品大牛市背景下，可以通過買入商品持有的策略獲得比股票市場更高的收益，在全球經濟危機背景下，以國際原油為代表的大宗商品大幅度下跌，期貨市場給了我們非常好的做空機遇，通過在高位做空交易可以獲得超額收益。

　　通過以上投資市場的綜合比較：在金融危機的背景下，目前最值得關注的投資市場是期貨市場，最值得關注的投資渠道是期貨投資。

　　當前經濟形勢和期貨市場機遇相互結合

　　經濟景氣周期主導投資市場看好看淡，后期經濟發展走向無疑值得關注。

　　國際上，以美國次級貸為導火索的經濟危機已經開始傳導到實體經濟，“三大”汽車制造商（通用、福特、克萊斯勒）面臨破產危機，美國的制造業一落千丈。布什總統也公開承認美國已經開始陷入衰退，金融危機將逐步轉變為經濟危機，經濟衰退將深入到經濟生活中的各個領域。

　　國內來看，最新公布的一系列經濟數據顯示國內情況不容樂觀，PPI的大幅下挫十分顯眼。PPI大幅下降與目前整體經濟狀況現狀比較吻合。今年上半年提出的從緊的貨幣政策，并沒有在實施后馬上有所體現，其效應有所滯后。因此，下半年提出的積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，預計要在明年一季度才能奏效。受PPI影響較大的CPI連續7個月回落，并創下自2007年2月以來近22個月以來的新低，這預示著未來的通縮風險在不斷加大，并可能導致中國進一步加大刺激經濟增長的力度。因此，我們認為，12月底以前再次降息的可能性很大。國內擴大內需,刺激經濟政策包括4萬億水利,電網,機場等很多基礎設施的建設.目的保證經濟增長,不衰退過多,重點解決失業問題,避免引起過多社會問題.現在我們是要保證經濟增長不要過多放緩，從10％到9％或8％，而不是一下降低到7％。后面任務還是很艱巨的。一般來看經濟完全恢復到衰退前需要3年甚至5年周期，我們依然看空后市，可以充分利用期貨市場商品下跌機會做空。

　　全球經濟面臨衰退風險，因需求預期推高的商品價格正迎來價值回歸的機遇之門。

　　經濟發展轉弱，消費需求顯著放緩，工業品價格下行壓力逐步增大。

　　工業品中以銅為代表的有色金屬正漸漸邁入年度的消費淡季。

　　在本次銅暴跌的機遇下，我們從6萬點開始空頭建倉，中間不斷的指導客戶進行頭寸調整，銅從6萬下跌到3萬獲利豐厚，從3萬稍微止跌后，銅價又繼續盤跌到最低23000一帶，目前小幅度反彈到25000一帶，我們的計劃依然有效，我們認為在未來一段時間內銅價格繼續下跌到2萬的可能性依然很大，現在仍然是做空的好時機。

　　滬銅后市“補跌”與“被動跟跌”仍將是顯著特征

　　同樣，農產品投資也在我們的計劃范圍之內，全球面臨豐產壓力，大豆市場也經歷了大幅度的下跌，美豆800美分一帶支撐價格有反復，后期價格有可能進一步下探到600—700這個區間，國內大豆與國際保持一致，將下探到2500甚至是2200一帶，我們依然可以按照計劃執行，分階段的參與到投資中來。（宏源期貨 楊峻）