作者：常陽 來源： 號外財經網

俗話說：“人挪活，樹挪死。”但對于基金經理而言，這一定律似乎未必管用。 在內地公募不長的發展史中， 很多公募明星基金經理在改換門庭后就一蹶不振，很難再現昔日的輝煌了。

最新的一例是東吳基金的彭敢。這位昔日寶盈基金的明星基金經理在轉投東吳門下后似乎遭遇了滑鐵盧。公開的數據顯示， 目前彭敢掌舵的東吳嘉禾優勢精選和東吳雙三角的任職回報均為負值，其中他打理的東吳雙三角任職回報凈值跌幅更是超過了12%。而與業績相伴的是，他在東吳所掌管的產品規模都趨于迷你，其中東吳雙三角A\C兩類份額的合計規模也僅約為5.13億，而東吳嘉禾優勢的規模也僅為7.40億。

那么，昔日的明星如今如何淪為中庸的呢?

偏好成長股癡心依舊?

公開的資料顯示，去年春節后，彭敢從寶盈基金正式離職，加盟了上海的東吳基金，但其工作地點仍然在深圳，從昔日的寶盈四小龍之首到任職東吳的首席投資官和深圳業務總經理，彭敢似乎尋找到了更大的空間和自由度。

關于轉會同業的原因，彼時坊間人士可謂是眾說紛紜：一種說法是彭敢在寶盈后期業績出現大滑坡，迫于無奈離開了寶盈;而另一種說法則是東吳在新領導到位后重整業務條線，嘗試事業部制給基金經理更有誘惑力的股權激勵。不管是出于何種原因，筆者注意到，東吳還是給了彭敢足夠的時間來適應新單位和新角色。從三月轉會到7月掌舵東吳嘉禾， 彭敢蟄伏了幾個月的時間;而從東吳嘉禾到管理東吳雙三角，又是過去了幾個月的時間。

盡管如此， 彭敢掛帥的兩只基金卻業績堪憂，讓坊間人士跌碎眼鏡。來自于天天基金網的數據顯示，彭敢任職東吳嘉禾精選基金經理一職約為255天，但其任職回報僅為-9.77%;彭敢掛帥東吳雙三角A、C的任職天數為111天，但其任職回報卻僅為-12%和-12.21%。對比其當年操盤寶盈新價值和寶盈資源優選所創下的任職回報超過110%的輝煌，如今的戰績可謂是天壤之別。

究其原因， 彭敢的投資風格與去年迄今的市場風格格格不入或許是最為明顯的一點。在轉會東吳后不久接受一次公開采訪時，他就表示其將堅持成長股的投資風格不變。　彭敢指出：“今年依然會偏好于成長股，一方面會將成長股中的龍頭企業作為產品組合的穩定器來獲得穩定的收益，另外，仍會延續自下而上的投資方式去尋找一些成長性高、有新技術的企業。”

而在其掌管兩只東吳系基金的實操中，我們也能清晰地分辨出這一操作痕跡，首先看東吳嘉禾優勢精選。從三季度的十大重倉股到第四季度的十大重倉股，彭敢基本選擇了清一色的成長概念。具體說來，其三季度的十大重倉股依次是：顧家家居、科達利、比亞迪、完美世界、天銀機電、長信科技、老百姓、富瀚微、木林森、東方網力，而四季度的十大重倉股則依次是富瀚微、東方網力、顧家家居、智云股份、杭蕭鋼構、金信諾、兗州煤業、老百姓、天孚通信、完美世界，這其中完全沒有去年二級市場主宰行情的大消費類白馬藍籌股的任何身影;同時，從三季度到四季度的重倉股雖然更換了半數，但是結合后來的市場表現看，基金經理幾乎沒有踩中任何熱門板塊。

而從另一只基金東吳雙三角來看， 該基金成立于2017年的12月5日，目前還沒有披露過一次基金的季報，但從基金成立迄今的不濟表現來看， 彭敢很可能在實操中與東吳嘉禾優勢精選如出一轍，遵循了一樣的選股思路。

東吳基金冰火兩重天?

有趣的是，雖然彭敢的兩只產品表現平平，但東吳今年權益陣營中還是跑出了一匹黑馬——東吳阿爾法，該基金繼去年全年錄得20.09%的凈值增長率后，今年以來的凈值增長率則約為13.34%，在1778只同類基金中排到了第6位。

值得注意的是，該基金的現任基金經理程濤也是從別的基金公司轉會而來的，但與彭敢不同的是，他在當初任職農銀匯理時業績表現并不理想，其最好的一只產品農銀策略價值混合的任職回報僅為8.80%;但在東吳，他卻迎來了爆發，作為現任的公司投資總監，他所掌管的東吳阿爾法和東吳多策略的任職回報均超過了20%。從他的上一季重倉股持股情況看，他基本上是踩中了多數市場熱門的股票。首先看東吳阿爾法，他的四季度重倉股中包括了美的、格力、華帝等大消費板塊的白馬藍籌;而在東吳多策略中，我們也發現重倉股中包括了中興通訊、中國平安、中信證券、恒瑞醫藥等投資者耳熟能詳的上市公司的名字。

對比可以發現，程濤的投資思路似乎完全不同于彭敢，不過，程濤實際還管理著東吳新趨勢價值線基金。而該基金的重倉股則基本是與彭敢一脈相承的成長股風格。這究竟是咋回事兒呢?

梳理公司的公開信息，筆者發現程濤是在2月27日參與管理了東吳阿爾法，而該基金之前的兩位基金經理則卸任。從基金凈值走勢可以發現，東吳阿爾法和東吳新趨勢在市場大跌之前凈值走勢相反，但在大跌之后則趨于一致。結合程濤的公開表態來看，在其管理東吳阿爾法后，他很有可能是把去年基金經理重倉的白馬價值藍籌換成了后來的價值成長類股票，導致基金凈值表現搶眼。

相反，如果彭敢一直堅持四季報時候的成長股未大幅度調倉的話，或許今年迄今不會輸得如此之慘!

綜上所述，或許正是源于一正一反的調倉思路，才造就了如今兩位基金經理不同的境遇!