近期利好消息不斷，發改委批準多個地方基建項目，引爆金屬股上漲；另外美國QE3的推出也刺激美股創下5年新高，但A股的整體疲弱依然沒有根本改變。市場人士認為，股市大跌的可能性不大，一旦階段性反彈出現，分級基金激進份額因為具有杠桿效應、具有快速反映市場方向的特征，是搶反彈的好品種。但分級基金比較復雜，我們從杠桿比例、A級利率和到點折算三個要點梳理了一下，幫您玩轉分級基金。

　　具體條款仔細看

　　目前有三只分級基金在售，包括易方達中小板指數分級、鵬華中證A股資源產業分級、工銀深證100指數分級。對普通投資者而言，如果認購正在發行的新分級基金，等于按面值購入指數基金，減少了激進份額在二級市場溢價的成本，可著眼于中長線布局未來收益。雖然近期首單分級基金觸發到點折算，引起市場對激進份額風險的關注，不過分級基金觸發向下折算的概率畢竟是比較小的，而且分級基金獨特的產品設計機制，使其在股指下跌時也存在一定投資機會。普通投資者在參與分級基金之前，一定要充分了解分級基金基本特征，尤其是每一只分級基金的具體條款，在此基礎上進行適合自己風險承受能力的適度投資。

　　分級基金的三要素

　　目前國內市場上交易的分級基金模式已經趨于固定，固定的模式可以讓投資者更容易接受。基本設計思路大致有三方面。

　　1、杠桿

　　穩健部分與進取部分份額比例是1比1或者4比6。實際上分級基金是運用結構化分級技術的基金。通過對基金收益或凈資產的分解，形成兩級（或多級）風險收益表現有一定差異化基金份額的基金品種。

　　2、利率

　　目前市場上絕大多數穩健份額均為浮息產品，年收益多為一年期銀行同期利息+3%或+3.5%。如鵬華資源分級基金其A類份額約定收益率為一年定期存款利率（稅后）＋3％，以最新一年期定存利率來看，鵬華資源A的約定收益為年化6%。而易方達中小板A的約定收益為固定利率7%。由于不受未來利率變化影響，此類份額在降息周期中的相對優勢會越來越大，可作為定存或國債的替代品，更加適合低風險投資者。

　　3、到點折算

　　到點份額折算。目前市面上的分級基金通常設計為當母基金凈值達到2元或者進取凈值低于0.25元（略有差異）時進行份額不定期折算。折算可實現高風險份額杠桿維持在一定的范圍內，防止高風險份額的風險收益水平嚴重偏離起始運行情況。不定期折算保證低風險分額的收益分配。通常在母基金份額或者高風險份額凈值達到一定的閾值時，設置折算條款，折算后A、B級份額的凈值恢復到初始水平，B級份額的杠桿也恢復到初始水平。

　　分級基金是雙刃劍

　　對于未來的分級基金投資策略，好買基金建議風險承受能力較小的投資者可選擇到期收益率較高的優先份額作為主要配置，目前看來，無固定期限浮動利率的優先份額提供的年化收益率比較高。風險承受能力較強的投資者可以選擇帶杠桿的債基進取份額。自從去年四季度債市回暖之后，債市各類券種的收益率大跌，債基進取份額的凈值漲幅顯著，折價率大幅收窄。

　　杠桿股基方面，目前階段擇時能力較好的投資者可以利用杠桿指數基金進行短線的波段操作，回避溢價率過高的品種，積極關注溢價較低、杠桿較高的產品。而投資者除了考慮杠桿增加所暗含的基金凈值反彈能力外，還需要考慮基礎份額的收益能力，在弱市中，杠桿是一把雙刃劍，既可能是博取反彈的快車道，也可能是加速虧損的催化劑。（本報記者 邵澤慧）