來源：格上研究中心

一、私募行業業績概覽

1、私募行業分策略業績表現

2018年2月，A股市場出現大幅震蕩，前兩周市場下跌超過10%，節后出現反彈。全月上證綜指下跌6.36%，深證成指下跌3%，而中小板和創業板均出現上漲，其中創業板指上漲0.76%，中小板指上漲1.07%。板塊方面，僅有電子、鋼鐵、計算機三個行業維持上漲，房地產行業跌幅最大，全月下跌11.43%。本月，與A股市場相關性較大的股票策略、宏觀對沖、組合基金和定向增發均表現不佳，位列所有策略的后四名。

2月，債券市場回暖。利率債方面，長短端收益率均呈現連續下行態勢，10年期國債和國開債收益率分別較1月底下行9BP和26BP。截止2月28日，10年期國債收益率降至3.82%，10年期國開債收益率降至4.81%。信用債收益率同樣下行，但幅度略小，同時長端收益率變動大于短端，全月AAA級1年期企業債下行1BP，AAA級5年期企業債下行17BP。本月私募債券基金2月平均收益為0.09%，前四分之一產品平均收益1.67%，位列所有策略首位。

商品市場方面，在節后回暖、下游開工率上升的預期下，2月份商品期貨市場呈先抑后揚格局。整月南華商品指數上漲2.11%，其中黑色系漲幅居前，春節前后貿易商囤貨加上鋼廠加大采購力度支撐了煤焦價格企穩反彈，南華焦煤指數上漲9.20%，焦炭上漲11.58%。農產品方面，在庫存收緊預期下農產品2月走出反彈行情，其中南華豆粕上漲6.86%，其他板塊均震蕩微漲。本月管理期貨產品表現分化，全部產品來看，程序化期貨收益為-0.44%，主觀期貨收益為-0.86%，而主觀期貨策略前四分之一產品表現優異，全月上漲8.09%。

整體來看，2月私募行業平均收益為-3.17%，僅債券策略取得正收益。

2、各策略私募機構業績表現

股票策略：市場調整引發凈值回撤，僅2成產品取得正收益

經歷了1月份的快速上漲拉升，2月在全球股市大幅震蕩的背景下，上半月A股經歷了劇烈的震蕩調整，進入中下旬，春節假期前后市場又迅速反彈，全月上證綜指下跌6.36%，中小板和創業板分別上漲1.07%和0.76%，市場呈分化格局。

在這樣的市場環境下，不少股票型的私募基金均出現了大幅回撤，全月只有2成的產品獲得了正收益，主流機構中，只有三家的代表產品取得了正收益。雖然遭遇市場調整，今年以來依舊有部分規模以上的私募機構取得不錯的收益，如金中和投資旗下基金今年以來平均收益3.89%，源樂晟資產旗下基金今年以來平均收益2.06%。對于后市，源樂晟資產堅持認為慢牛是市場運行的主要特征，股票在各類資產里相較而言更有吸引力，在估值彈性較小的背景下，投資者需要敢于在低位買入。對于近期創業板為代表的科技題材表現活躍，源樂晟資產認為目前中小票的基本面沒有明顯改善，創業板短期仍處于高估狀態，受政策和事件驅動題材炒作活躍，但長期看市場風格仍不會切換，會繼續關注行業前景好、本身成長性好且業績穩健公司。

債券策略：債券市場回暖，債券策略收益居各策略榜首

2018年2月份，債券市場迎來反彈，利率債方面，長短端收益率均呈現連續下行態勢，其中1年期國債和10年期國開債收益率變動較大，較1月底分別下行24BP和26BP。信用債方面，收益率同樣呈現下行態勢，但幅度略小于利率債，同時長端收益率變動大于短端，2月AAA級1年期企業債下行1BP，AAA級5年期企業債下行17BP。

在這樣的市場環境中，私募債券基金2月平均收益為0.09%，前四分之一產品平均收益1.67%，位列所有策略排名首位。主流債券機構中，樂瑞資產旗下產品以2.34%的平均收益位列首位。據格上研究中心了解，樂瑞資產的強債產品中配置了部分權益倉位，今年的漲幅大部分由權益貢獻，尤其是1月股市較好時貢獻較多，而在2月股市發生調整時，也跟著出現了小幅回撤。對于債券市場，樂瑞資產表示看好信用超額收益在今年的表現。

管理期貨策略：期貨市場震蕩，策略內部分化嚴重

在節后回暖，下游開工率上升預期下，2月份商品期貨市場先抑后揚。整月南華商品指數上漲2.11%， 黑色系漲幅居前，春節前后貿易商囤貨加上鋼廠加大采購力度支撐了煤焦價格企穩反彈，期貨貼水轉為升水，南華焦煤指數上漲9.20%，焦炭更是上漲11.58%。另外由于外圍天氣惡劣，大豆等農產品到港量下降等因素引發庫存收緊預期，農產品走出反彈行情，其中南華豆粕漲幅6.86%，其他板塊均震蕩微漲。

震蕩行情下，期貨策略整體盈利困難，尤其是長期趨勢策略，但也有部分中頻、中低頻策略，如珺牛投資、圓融投資，本月均抓住了黑色系短期趨勢性機會從而獲得不錯的收益：圓融投資代表產品本月收益超過3%，在所有產品中表現最好，而珺牛投資旗下管理期貨策略產品今年以來平均收益達到1.87%。

• 相對價值策略

套利策略：期權、股指套利產品凈值先回撤后反彈，商品套利凈值波動較小

2月份，套利策略表現分化，套利策略產品的收益中位數為-0.31%，排名前1/4產品平均收益3.5%，而后1/4產品平均收益為-5.2%。整體來看，取得正收益的產品數量不足五成。股票市場方面，2月份股市先大幅下跌后反彈，波動率隨之先大幅上升后有所下降，期權及股指類的套利產品由于普遍做空波動率所以基本表現為凈值先回撤后反彈。商品市場方面，距離5月主力合約還有一段時期，不少機構尚處于建倉期，倉位普遍偏輕，加之適逢春節長假，部分機構進行了倉位調整，商品市場的套利產品凈值波動幅度均較小。本月雙隆投資代表產品以2.13%的平均收益位列主流機構榜首，大幅超出其他機構，同時旗下基金今年以來平均收益同樣位列第一。

阿爾法策略：雖2月受市場風格切換影響小幅回撤，但今年以來整體表現最好

今年以來，阿爾法策略以1.10%的收益，位列全部策略榜首，表現優異。而在今年2月，A股市場經歷過山車行情，月初在外盤拖累下大盤藍籌股出現大幅調整，月末在“獨角獸”概念帶動下創業板有一波反彈，整體風格由去年的大盤股向中小盤股切換，這種發生在短時間內的市場風格的切換，導致阿爾法策略無法適應，故在2月份出現虧損，平均收益為-0.75%。但同時，本月績優機構均取得不錯收益，牟合資產、九坤投資代表產品月度收益均超3%。

宏觀對沖策略：股市急跌拖累策略業績，績優機構收益依然超7%

宏觀對沖策略2月平均收益為-2.87%,今年以來的平均收益為-1.63%。2月份，股票市場風格突變，前期大漲的藍籌股如同“飛流而下的瀑布”一樣急速下跌，受此影響，大多數宏觀對沖策略產品收益為負，回撤程度各有不同。不過泊通投資下的“泊通精選定制”2月份收益依然取得正收益。據格上研究中心了解，泊通投資在市場下跌前期便通過股指期貨進行了風險對沖，故在市場回調之際受傷相對較少。且公司判斷年前A股市場下跌本身并不是基本面的問題，而是受到外圍市場影響，以及慘遭持倉高度相似的公募基金同時拋售。所以公司在下跌后期陸續平掉了股指期貨的空頭，并且增加了股票倉位，最終在市場反彈時獲利頗豐。

二、私募產品情況

1、2月份新備案產品2576只，新備案證券類產品963只

據格上研究中心統計，今年2月份新備案產品2576只，其中新備案證券類產品963只，占比37%，這一數量較去年同期（819只）上漲17.6%。在新備案證券類產品中，48.7%為當月成立，96%為近兩個月成立。

從備案時間來看，2月份當月成立并備案的產品，平均備案時間為10.17個自然日，由于中間間隔春節假期，所以時間有所延長。

2、23家百億級私募新備案72只產品，源樂晟單月備案19只產品

格上研究中心數據顯示，2月共有23家百億級私募新備案產品72只，較上月備案數量（93只）下降22.58%，其中，源樂晟資產新備案產品19只，位列百億機構首位。據統計，源樂晟資產新備案的產品僅有兩只為2月份成立，4只為今年以來成立，其余15只均為去年或更早成立的老產品，最早一只金獅157號證券投資集合資金信托成立時間為2012年8月。

三、私募管理人情況：本月新備案私募管理人274家，新備案證券類私募管理人77家

據基金業協會最新數據顯示，2018 年2 月新備案私募管理人274家，其中新備案證券類私募管理人77 家，環比下降45%。2月并無新成立的證券類私募管理人備案。