[編者按] 基金投資猶如戰場殺兵，沒王牌在手怎能笑到最后。近日，上海證券報記者采訪多家國內著名基金，對其市場投資方式進行了深層次解剖，希望能讓讀者在了解基金風格的同時，也學會一些選股妙招。

　　逐鹿高科技股：華夏嘉實兩基金大佬的“壓箱貨”

　　嘉實：最青睞科技消費股(重倉表)　　華夏：高科技股是主線(重倉表)

　　每年年報發布都是檢閱各家龍頭基金公司投資狀況的大好機會，這其中相當重要的看點在于所謂的“隱性重倉股”。如果掰下手指頭，業內市場影響力最大的兩個團隊莫過于華夏和嘉實，但有能量不意味著一定有影響力，尤其是后者，在2012年愈發顯示出了一種整合后的強勢出擊狀態。因此，他們的組合和重倉股也越來越有看頭。

　　“新成長主義”：上投摩根和景順長城的投資底牌

　　上投摩根：新興行業掘金者（名單）　　景順長城：最敢重倉成長股（名單）

　　成長型基金指的是投資對象瞄準較大升值潛力的中小公司和新興行業，以收入和利潤快速增長為主要選股標準的基金。但在中國的過去2年間，秉承海外大師費雪、彼得林奇之風的成長類基金，卻遭遇了不少挫敗。但與此同時，卻有為數不多的幾支團隊，依然以高質量的成長股為選股方向，并斬獲了比較持續的業績。他們的風格不妨稱之為“新成長主義”。

　　基金“重步兵”：華商和泰達宏利的重拳戰術

　　華商：堅守重倉策略（名單）　　泰達宏利：兵團式出擊（名單）

　　在軍事史上，重步兵是不可忽視的一代軍事兵種。公募基金也不乏類似“重步兵”的戰術策略，精選品種、抱團出擊、長期持有的戰術迄今在業內仍有存在。秉承此策略近年來較突出的，前有華商、后有泰達宏利。

　　逐鹿高科技股 華夏嘉實兩基金大佬的“壓箱貨”

　　每年年報發布都是檢閱各家龍頭基金公司投資狀況的大好機會。當所有基金公布其全部持倉組合以及主要買入賣出信息的時候，許多曾經試圖被掩蓋的投資信息也就醞釀在龐雜的數字之中了。

　　這其中相當重要的看點在于所謂的“隱性重倉股”。隱性重倉股從字面上看，是指那些并不見諸于基金十大重倉股的重倉股。但若僅僅看重基金團隊的持有數量，則遠離了其本質意義。隱性重倉股其實是意圖揣度那些大型團隊的長期品種，那些被團隊長期看好并孜孜以求買入的核心公司，而這當然必須基于團隊風格和特長來考慮。

　　如果掰下手指頭，業內市場影響力最大的兩個團隊莫過于華夏和嘉實，前者是業內規模最大的公司，后者是業內交易量最大的團隊。兩者合計約摸超過2000億元的股票投資規模，相當程度詮釋了他們的市場能量。

　　但有能量不意味著一定有影響力，在行業前五大的公司，就有重點側重于指數基金的團隊，這意味著在主動投資方面，有意識的收縮和回避。但華夏和嘉實顯然不是，尤其是后者，在2012年愈發顯示出了一種整合后的強勢出擊狀態。因此，他們的組合和重倉股也越來越有看頭。

　　嘉實：最青睞科技消費股

　　如果讓人猜一下，2012年末，嘉實團隊一致看好程度最高的公司，估計大部分人猜100次也猜不到結果。

　　答案是九牧王——一個男裝企業。根據天相的統計，所有嘉實基金在2012年末持有該公司2150萬股，占該公司流通股總數的17.5%。市值超過3.5億元。有消息顯示，九牧王第一大機構投資者就是嘉實優質企業，持股1045萬股，另外嘉實成長、嘉實服務、嘉實領先成長等基金也在去年四季度中大幅加倉該股。而這還是在同業華安策略、泰達紅利效率達夫堅持的同時完成的。從買入的堅決程度看，嘉實當時對該股信心較足。不過迄今為止，該股的表現較為平淡，去年下半年跌了41%，今年3個多月又跌了17.5%。抄了底部的嘉實未來如何動作，值得持續跟蹤。

　　與之相比，嘉實另外幾個重倉股，股價表現就亮眼的多了。其中長城汽車和華潤三九兩個股票今年以來的市場漲幅都達到了30%以上，其中長城汽車去年下半年已經逆勢上漲了近30%。過去近一年上漲幅度接近7成，是個大明星股。相關統計顯示，嘉實對這兩個股票的持有市值都超過11億元，持股比例都超過17%，在消費領域的中盤股中，駕駛展現了比較出眾的能力。

　　除此以外，嘉實持有比例較高的個股還包括華策影視、啟明星辰、萬達信息、省廣股份、遠光軟件、天虹商場等。其中省廣股份、萬達信息等個股的年內漲幅都達到了50%至100%。總體上看，消費題材和科技題材是嘉實最青睞的題材。而重倉出擊的個股中都體現了相當大的漲幅。

　　嘉實基金隱性重倉股十強

　　股票名稱 市值(元) 股數(股) 占凈值 占流通股

　　比例(%)

　　九牧王 347,935,400 21,504,042 0.24 17.48

　　啟明星辰 251,896,680 17,077,741 0.17 17.09

　　長城汽車 1,137,553,761 47,998,049 0.78 15.78

　　華潤三九 1,161,468,199 49,007,097 0.8 13.79

　　華策影視 326,566,246 19,438,467 0.22 13.43

　　廣聯達 211,725,173 12,359,905 0.15 12.54

　　天虹商場 203,733,845 18,288,496 0.14 11.16

　　萬達信息 271,313,508 17,732,909 0.19 10.43

　　省廣股份 229,186,885 9,917,217 0.16 9.33

　　遠光軟件 442,647,749 30,194,253 0.3 9.1

　　華夏：高科技股是主線

　　與嘉實比較明顯的成長股特質相比，華夏的風格則顯得更加包容共蓄，題材豐富，從手機外設到泵業生產，從PVC材料到玩具，從休閑食品道環保，都在其重點持倉之列。從隱性重倉股角度看，華夏的前十大隱性個股的年內漲幅明顯小于嘉實。

　　但若把眼光放大到前25大公司，華夏的許多個股的亮點也就出現了。這某種程度上，似乎表明，華夏團隊的投資意見更加分散，因此其的投資實力可能體現在更加廣泛、分散的重倉股組合之中。

　　當然分散不意味著沒有重點，從華夏的隱性重倉股看，高科技與重大政策，依然是非常明顯的投資主線。

　　華夏基金的前兩大隱性重倉股均為手機的外設生產商。第一大隱性重倉股金龍電機，去年末持股為894萬股，市值為1.75億，年內漲幅達到40%。第二大隱性重倉股立訊精密，華夏團隊合計持股1457萬股，流通股比例超過16%，年內漲幅達到15.9%。兩只個股都為手機部件的生產商，均為華夏基金長期持有的公司。

　　不過在兩只個股中，華夏承擔的角色不太一樣。前者金龍機電，華夏大盤和華夏回報系列基金是前六名的機構投資者。這意味著華夏團隊在金龍機電中的話語權較強。而后者立訊精密，華夏只是參與其中的諸多機構之一，除了華夏團隊以外，泰達宏利、華寶興業也是其中的重要持有人。

　　除了這些股票外，前十大隱性重倉股中，長榮股份、信質電機都是比較明顯的華夏系喜愛的個股。另外，諸如江河幕墻、掌趣科技、漢得信息、三聚環保等個股年內漲幅和持倉市值都比較大，總體上看，華夏對于高科技、環保節能等主線的興趣是不一般的。

　　華夏基金隱性重倉股十強

　　股票名稱 市值(元) 股數(股) 占凈值 占流通股

　　比例(%)

　　金龍機電 175,044,506 8935401 0.12 18.89

　　立訊精密 403,407,517 14573971 0.28 15.84

　　長榮股份 130,662,120 5617460 0.09 15.66

　　南方泵業 153,865,311 8115259 0.11 14.92

　　信質電機 125,567,312 4969027 0.09 14.9

　　日科化學 149,896,466 11849523 0.1 14.89

　　上海鋼聯 55,647,014 4260874 0.04 14.77

　　星輝車模 145,202,275 8826886 0.1 14.68

　　加加食品 140,800,719 7011988 0.1 14.61

　　晨光生物 69,896,449 7499619 0.05 14.15

　　“新成長主義”：上投摩根和景順長城的投資底牌

　　成長型基金（growth fund）在資產管理業是少數有著明確定義的名詞。它指的是投資對象瞄準較大升值潛力的中小公司和新興行業，以收入和利潤快速增長為主要選股標準的基金。

　　但在中國的過去2年間，秉承海外大師費雪、彼得林奇之風的成長類基金，卻遭遇了不少挫敗。其中以中小盤個股的業績地雷，和服裝、白酒行業的整體業績滑坡為最。2012年，成長型基金全面落后于價值型基金，成為投資界津津樂道的案例。

　　但與此同時，卻有為數不多的幾支團隊，依然以高質量的成長股為選股方向，并斬獲了比較持續的業績。他們的風格不妨稱之為“新成長主義”。

　　上投摩根：新興行業掘金者

　　上投摩根旗下的偏股基金是今年1季度的大贏家。僅憑壟斷股票型基金第一、第二名的業績就可以看出這個團隊如今的狀態相當火熱。而他們也是業內少數仍然堅持以選股為本投資理念的團隊。他們的組合里自然看點不少。

　　根據天相的統計，上投摩根在2012年末涉及的個股總計有385只，合計持股市值224.5億元。以持倉市值看，上投摩根持有的重倉個股前十名以銀行、地產、安防、可選消費領域的龍頭股為主。包括格力電器、興業銀行、大華股份、長城汽車、康美藥業、浦發銀行、國電南瑞、保利地產、歌爾聲學和萬科，前十大公司持股市值55億元，占其權益總資產的20%左右。

　　但以持股占流通股比例的角度看，上投摩根的持倉則明顯的顯現出了對新興行業的側重。比如生產手機器件的安潔科技，上投摩根合計持有其504萬股，持有市值達到2.37億元，占其在外流通盤的12%。其中去年四季度中，上投摩根內需動力和匯添富旗下幾支基金紛紛加倉，今年以來該股的漲幅超過49%。

　　上投摩根重倉持有的另一個個股是省廣股份，一只以廣告代理和品牌管理為主業的公司，上投摩根旗下基金持有其7.2%的流通盤。這個股票去年下半年上漲了17%，今年以來上漲95%。可能是目前公募基金持股上漲最快的個股之一。

　　另外，上投摩根還持有不少可選消費股，如過去一年持續上漲的長城汽車，瞄準二三線服裝市場的卡奴迪路、醫藥商業類股國藥股份，以及軍工股中行光電等。其中，長城汽車是上投摩根在前十大隱性重倉股的重點配置對象。今年以來30%的漲幅，對于一個傳統的行業來說相當可觀了。

　　上投摩根的團隊風格目前均偏向精選個股，其過去一年中業績表現最佳的基金莫過于上投摩根新興動力，根據統計，上投新興動力2012年末的隱性重倉股主要包括安潔科技、富瑞特裝、長盈精密、錦富新材、長信科技、順網科技、信維通信和龍源技術。其中上投新興動力對富瑞特裝、錦富新材等個股的增持動作較大、整體持有市值也比較適中，隱性重倉股更濃一些。

　　景順長城：最敢重倉成長股

　　景順長城是業內另一支業績相對突出的團隊。尤其是其旗下的景順成長內需增長，今年以來的上升勢頭頗為強勁。同為領跑者，景順與上投的風格據說差異頗大，前者以團隊式選股、對新興行業把握深入聞名。后者則是明確的基金經理負責制，基金經理個人風格的鮮明程度遠高于行業平均水平。

　　從持倉而言，景順長城可能是業內少數敢于高集中度持有幾只重倉股的投資團隊。其在重點個股上的投入力度，業內可能只有北京的華商基金可以與之比肩。

　　景順長城在2012年末的主要隱性重倉股包括近期走勢非常強勁的歐菲光，公司持股市值6.17億，占流通盤比例17.8%。該股去年上漲42%后，今年上漲幅度再次達到83%。另外，兆馳股份，也是景順長城高度看好的個股之一。景順長城在兆馳上的投入不亞于歐菲光。

　　另外，欣旺達、湯臣倍健、匯川技術、東富龍、東方園林等都是景順長城投資較多的隱性重倉股。在上述股票上，景順長城均以不出手則以、一出手必重拳出擊的投資風格斬獲了不少牛股。從實際數據看，景順長城的隱性重倉股也是平均持股比例最高的團隊之一。

　　另外，今年一季度業績比較突出的景內需順增長2號，其的重點個股包括吉艾科技、華錄百納、長城汽車、星星科技、富瑞特裝、漢得信息等，可以發現，其中不少個股亦是年內累積大幅漲幅的牛股。

　　基金“重步兵”：華商和泰達宏利的重拳戰術

　　在軍事史上，重步兵是不可忽視的一代軍事兵種。在冷兵器戰爭時期，著精良護具、舞重劍長槍的步兵，成有序方陣出擊，橫行歐洲。盡管重步兵通常有著機動性差、團隊要求高、單兵生存能力弱的缺點，但在一定時期內，古希臘、古羅馬乃至蘇格蘭都以此戰術而稱雄一時。

　　公募基金也不乏類似“重步兵”的戰術策略，精選品種、抱團出擊、長期持有的戰術迄今在業內仍有存在。秉承此策略近年來較突出的，前有華商、后有泰達宏利。

　　華商：堅守重倉策略

　　若干年后，華商對于七星電子的持有，或許可以成為一個很有代表性的案例。

　　根據天相的統計，截至2012年末，華商旗下基金合計持有七星電子1632萬股，市值5.3億元。華商合計持有七星電子在外流通股36.53%，是目前業內單家公司持有流通股比例的最高紀錄。

　　而這已經是第N次在華商基金季報年報上看到七星電子的名字。回溯起來大概在2010年華商基金就已成為七星電子的大股東，短短幾個季度后即成為合并的第一大流通股東。從那時起至今3年，華商一直對七星電子從未放棄。而七星電子也一直成為華商重倉股中市值比較穩定的品種，去年下半年上漲了17.8%，今年以來上漲了12%。

　　華商的重倉股名單還有一長列。主產點鈔捆鈔機的聚龍股份也是其中之一，2012年末，華商基金持有聚龍股份1240萬股，占該公司在外流通股數的25%。聚龍今年初公布了靚麗年報，2012年營業總收入同比增長102.09%;實現凈利潤同比增長105. 93%，公司推出了每10股轉增8股并派發現金股利1.5元優厚方案。聚龍過去一年的股價漲幅超過100%。

　　另外，華商重倉持有的牛股還有碩貝德和三聚環保，兩公司年內漲幅在30%~76%。華商在兩家公司中的持有比例超過12.5%。可以說斬獲頗豐。總體上，華商基金偏好流通市值在15億以下的中小盤股，行業以新興產業和業績高成長、高送配者為佳，其配置方向和行業總體風格差異很大。

　　當然，重倉策略慣有的流動性缺點，在華商的重倉股上也有體現。以華商持有的重倉股也有金馬集團這樣，漲幅歷來很低的弱勢股票，華商在其中的控盤比例也超過了20%，另一個業內分歧很大的華映科技，華商也重倉已久。這可能就是重倉策略者必須承受的，其中甘苦和邏輯只有團隊自己品味了。

　　泰達宏利：兵團式出擊

　　泰達宏利的投資風格近年來越來越貼近它的名字，作風宏大、銳利十足。有時候，生猛的勁道勝過前幾年的華商。如果說華商的風格是精選加堅守的話，泰達的投資風格就更像當年蘇聯紅軍，鋪天蓋地的坦克壓過來，又壓過去，買入賣出都是大手筆，都很堅決，不留情面。

　　2012年下半年對于安防股票的出擊，堪稱代表性。在當年2季度初步布局之后，泰達宏利在下半年重倉出擊，不僅旗下幾家基金聯手增持，而且基本無視股指下行和其他基金的拋售壓力。至年末，泰達宏利已經持有大華股份1900萬股，8.8億市值，占該股流通比例6.25%，持有海康威視7.6億市值。兩只安防股吸收了其股票總投資的十分之一。

　　而兩只股票的表現也相當給力，去年下半年分別上漲50%和15%，今年上半年又分別增長48%和27%。在重倉出擊和其他機構博弈上，泰達控制的節奏相當出色。誰說基金沒有話語權，在個別股票上，泰達的氣魄很有點十年前老十家基金的風骨。

　　類似的重倉股還很多，截至2012年末，泰達宏利持有手機外設公司20%的流通盤，戶外運動公司探路者18.4%的流通盤，沒啥特別的湖北能源16%的流通盤，森源電氣16%的流通盤。星輝車模13%的流通盤。在當今的市場里，這都是潛在話語權的體現。

　　這些股票今年以來表現都各自不同，但總體上沒有去年安防的凌厲氣勢。或許泰達也是一種蟄伏和蓄力吧。（綜合編輯 朱妍）