最近一月：尚雅系列表現突出

　　在這種行情中，私募基金的業績如果要排名靠前，基本只有一個辦法，就是重倉少動，持股待漲。在榜單中排名靠前的私募基金，正是充分認清了這輪行情的特征，提前布局，重倉甚至滿倉操作(見表1)。他們在這一個月的上漲行情中通過組合投資賺了30%左右，能夠取得這樣的成績，殊為不易。

　　在這輪行情中，統計的150多家私募基金產品的月回報率為12%。盡管表面看上去業績不錯，但是相對于大盤17%的漲幅，私募還是平均跑輸大盤4.98%個百分點。同樣，統計186只股票型公募基金的同期平均業績，其回報率為12.17%，基本上和私募打成平手，也跑輸了大盤。這充分說明在單邊市場中，做組合投資，要跑贏大盤是多么不容易。所以，一般認為在這種單邊市道中，如果要跟上大盤的漲幅，應該購買的是指數型基金產品。

　　在這一個月的行情中，最出彩的私募當屬尚雅系列產品，其旗下四個產品一個月取得35%左右的收益，位列全部私募產品的業績前四位，其中一個產品的最高月收益達到36.7%。尚雅基金的掌門人是原華夏基金的投資副總監石波。作為中國最優秀的公募基金公司的領軍人物之一，石波曾經是無可爭議的公募明星基金經理，但是在2008年的大跌行情中，誤判大勢，到9、10月間，虧損達到近四成， 凈值勉強站在0.6元以上。不過在這輪行情中，石波管理的尚雅系列從一開始就判明這輪行情的性質，從底部重倉一路持有，凈值從0.6元起步回到0.9元左右，基本恢復了元氣。

　　但并不是所有的私募基金在這一個月中都敢于咬牙重倉，最終取得超越大盤的成績。榜單顯示，在150多家私募基金產品中，只有34家私募基金在這一個月跑贏大盤。在排名比較靠前的私募基金中，曾經同樣在去年行情中折損很大的睿信系列產品也取得不俗成績，在前10名中占據四個席位。上月業績冠軍彤源基金本月繼續位居前列，取得第10名。而一些前公募的明星基金經理如世誠投資的陳家琳、尚誠的肖華、隆圣的王貴文，也都很好地把握了這次行情，排名相當靠前。

　　與此同時，一些上月業績出色的私募如朱雀系列、星石系列和云程泰系列產品，也許是覺得行情已經差不多了，希望逢高出貨，倉位減得過快，沒能繼續保持優勢，這個月的排名就沒有上個月出彩。

　　在這個月的行情中，有的私募產品凈值幾乎沒有變化，應該是由于倉位較輕錯失行情所致，故而排名靠后。這其中有去年業績很好的新同方系列，此次位居月度倒數第二、第三，還有前君安證券總裁楊駿操刀的曉楊系列產品，有兩個產品的凈值一直不足0.6元，加上踏空本輪行情，暫時翻身不易。同樣踏空的知名私募產品還有塔晶的獅王系列產品。

　　季度排名與月度排名高度重疊

　　榜單的季度取值時間是從2008年11月20日左右到2009年1月20日左右。在這段時間，大盤大約從2000點漲到2200多點，相對漲幅不是很大，其間還探底到1800多點，摸高到2400點。總體態勢是一波三折，窄幅震蕩，最后一躍而起。在這種行情中，私募產品的選股能力應該能夠發揮較大的作用，事實證明也是如此。

　　在最近三個月的操作中，一些優秀私募產品回報率遠遠超越大盤，排名第一的尚雅4號，三個月的絕對回報為57.89%，超過大盤47%，同屬尚雅系列的其他三個產品，絕對回報都在50%上下，占據前五位中的四席。彤源基金則以55.64%的絕對回報，占據亞軍位置。由市場人士李振寧操盤的睿信系列，也有3個產品占據前10位(見表2)。

　　從近三月排名看，季度排名和前述的月度排名重合度較高，也就是說，在底部建倉的大多數私募在最近的一月中，也保持了比較好的心態，放膽 持倉，一路賺到頭。

　　可以發現，盤整略微上揚的行情最適合私募擇股，進入統計范圍的143家私募基金產品平均回報率為17.56%，跑贏大盤8%左右。

　　十分巧合的是，同時段的182家股票型公募基金回報率為17.80%，略微高于私募基金的平均水平。有“公募一哥”稱號的王亞偉操盤的華夏大盤基金以34%的成績位列第一，這個成績如果放到陽光私募基金中比較，大約可以排到第15位。

　　之所以形成最優秀私募勝過公募的情況，主要還在于私募的資金量畢竟比公募小很多，流動性優勢可以充分發揮。現在，國內最大的私募基金投資公司管理的陽光化信托私募大約在8億~10億元，大多數的私募規模都在億元上下，所以進出還是很方便的。

　　近一年仍是星石一馬當先

　　按照最近一年的統計，有96家私募產品滿一年，業績進入榜單，其中有10家陽光私募產品總體回報為正數，而去年的2月份上證指數還在4500點。如今大盤已經折損一半多，這些產品還能夠為客戶帶來正收益，實屬不易。

　　具體來看，私募業績的總體格局變化不大，星石系列的四個產品位居前四位，最好成績為年回報14%以上。武當系列的兩個產品緊隨其后，也有12.97%和9.89%的獲利。排名靠前的變化主要是私募新銳東方遠見，以年回報8.42%的成績打入前10，位列第七名(見表3)。變化最大的則是尚雅系列和明森系列，各有兩個產品沖進前20名。

　　年度排名靠后的還是一些老面孔，如東方馬拉松、曉楊系列、鑫鵬和龍票。而云程泰系列、睿信系列盡管最近一個月操作得不錯，但是由于前期折損太多，還未恢復元氣，排名也相對靠后。

　　陽光私募監管遭遇緊箍咒

　　“私募教父”趙丹陽曲線復出

　　最近，隨著信托類陽光私募的發展，政府部門的監管開始加緊。其中有一條在業界引起一片嘩然的規定：所有的私募產品都必須在封閉期結束后才能提取業績報酬。由于私募基金不能公開發行，所以規模普遍較小，1%左右的管理費收入不足以支撐投資公司成本。這條號稱能“餓死巴菲特”的規定，最終可能會扼殺陽光私募這個商業模式。

　　關于陽光私募的另外一則消息是“私募教父”趙丹陽借助QFII重新出山，投資中國A股市場。趙丹陽作為中國陽光私募的開創者，在上證指數3000多點看空、5000多點時毅然清盤，在一年后的2200點重出江湖。譽者贊揚他躲過了6000點到1600點的跌幅，毀者認為他錯過了3000點到6000點的大行情。

　　投資應該看理念還是看業績，這是我們這份榜單的探索意義之一。回頭看榜單在近一年中統計的私募基金業績，死守價值投資理念，捂股不動的私募基金，在這一年的業績簡直慘不忍睹。被客戶指責、贖回，甚至身體接觸的壓力只有這些操盤手本人才冷暖自知。而一些與時俱進，在不同的市場狀態下采取不同交易策略的私募基金，才能始終在榜單上位列不錯的位置。

　　誠如一位投資者所說的，股神太多，我們只相信榜單；私募太多，我們希望陽光來照照。