| 首頁 | | | 資訊中心 | | | 貿(mào)金人物 | | | 政策法規(guī) | | | 考試培訓(xùn) | | | 供求信息 | | | 會議展覽 | | | 汽車金融 | | | O2O實踐 | | | CFO商學(xué)院 | | | 紡織服裝 | | | 輕工工藝 | | | 五礦化工 | ||
貿(mào)易 |
| | 貿(mào)易稅政 | | | 供 應(yīng) 鏈 | | | 通關(guān)質(zhì)檢 | | | 物流金融 | | | 標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證 | | | 貿(mào)易風(fēng)險 | | | 貿(mào)金百科 | | | 貿(mào)易知識 | | | 中小企業(yè) | | | 食品土畜 | | | 機(jī)械電子 | | | 醫(yī)藥保健 | ||
金融 |
| | 銀行產(chǎn)品 | | | 貿(mào)易融資 | | | 財資管理 | | | 國際結(jié)算 | | | 外匯金融 | | | 信用保險 | | | 期貨金融 | | | 信托投資 | | | 股票理財 | | | 承包勞務(wù) | | | 外商投資 | | | 綜合行業(yè) | ||
推薦 |
| | 財資管理 | | | 交易銀行 | | | 汽車金融 | | | 貿(mào)易投資 | | | 消費(fèi)金融 | | | 自貿(mào)區(qū)通訊社 | | | 電子雜志 | | | 電子周刊 | ||||||||||
來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 記者:陳植
本周二意大利國債因政府組閣失敗而閃電崩盤,不少對沖基金被打得措手不及。
據(jù)媒體報道,比爾·格羅斯所管理的旗艦基金——Janus Henderson Global無約束債券基金(規(guī)模21億美元)在周二當(dāng)天凈值大跌3.41%,創(chuàng)下2014年5月以來的最大單日凈值跌幅。
而且這只基金的前20大持倉里,并沒有意大利國債風(fēng)險敞口。
一位熟悉格羅斯投資策略的知情人士告訴記者,Janus Henderson Global基金沒能躲過意大利國債閃電崩盤的沖擊,在于格羅斯認(rèn)為歐洲央行會加快收緊貨幣政策步伐,因而押注德國國債收益率上漲(價格下跌)。但意大利國債崩盤引發(fā)大量資金涌入德國國債避險,令德債價格大幅上漲(收益率下跌),導(dǎo)致基金凈值大跌。
但格羅斯并不是“最慘”的受害者。紐約對沖基金Field Street Capital Management旗艦基金Global Investments因押注意大利債券價格上漲,導(dǎo)致5月虧損逾50%,一舉抹平基金前4個月約9.4%的正收益。
“遭遇類似凈值巨虧的對沖基金不在少數(shù)。”上述知情人士分析。此前鑒于歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,對沖基金押注意大利/德國國債收益率縮小,沒想到周二兩者收益率一度擴(kuò)大至逾300個基點,創(chuàng)下2013年以來最高值。
值得注意的是,也有部分對沖基金在周二逆勢抄底意大利國債火中取栗。
“他們的策略很簡單,就是趁著收益率高企時逢低買入意大利國債,未來擇機(jī)高價轉(zhuǎn)賣給歐洲央行。”法興銀行策略分析師Marc-Henri Thoumin向記者表示。
對沖基金業(yè)績滑鐵盧
此前,幾乎沒有對沖基金將意大利政府組閣失敗與意大利國債價格大跌聯(lián)系起來,到意大利國債遭遇崩盤時,已來不及緊急止損。
“周二開盤后,意大利2年期國債與10年期國債價格直線下跌,短短半小時內(nèi)兩者收益率分別大漲150個、70個基點,突破2%與3%整數(shù)關(guān)口,根本沒有給對沖基金緊急平倉止損的機(jī)會。”Marc-Henri Thoumin透露。
尤其是多數(shù)對沖基金鑒于歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇與通脹壓力回升,采用杠桿資金押注意大利/德國國債收益率收窄,進(jìn)一步放大了凈值跌幅。比如Field Street Capital Management旗艦基金利用5-10倍資金杠桿押注,兩者收益率利差每擴(kuò)大1個基點,基金凈值將損失0.3-0.4個百分點。
記者了解到,不少對沖基金經(jīng)理認(rèn)為周二格羅斯遭遇凈值大跌,也可能踩到了上述投資“雷區(qū)”。3月份他在致投資者的信里,明確建議做空德國國債,并同樣動用大量資金押注意大利/德國國債收益率收窄。
上述知情人士透露,其實格羅斯參與上述套利交易的資金并不高,Janus Henderson Global基金除了沽空德國國債遭遇損失外,他還低估了意大利國債崩盤對美債的提振效應(yīng),此前格羅斯判斷通脹回升美聯(lián)儲將加快加息步伐,10年期美債收益率將站穩(wěn)3%上方,因此他加倉了美國國債空頭頭寸,不料周二大量資金涌入美債避險,10年期美債收益率從3%驟降至2.8%附近(價格上漲),這部分美債空頭頭寸遭遇較大幅度虧損。
抄底意債套取價差收益
值得注意的是,在意大利國債崩盤期間,一些對沖基金玩起了“火中取栗”的套利游戲。
5月30日,意大利財政部發(fā)行了價值17.5億歐元5年期國債,22.5億歐元10年期國債,以及20億歐元2025年到期浮息債券,吸引不少對沖基金積極認(rèn)購。
“周三發(fā)行的這些國債拍賣對應(yīng)的收益率普遍高于以往,形成特定的套利機(jī)會。”Marc-Henri Thoumin表示,比如10年期國債拍賣規(guī)模最終為18.2億歐元,相應(yīng)收益率為3%,創(chuàng)下2014年5月以來最高值;5年期國債拍賣收益率為2.32%,創(chuàng)下2014年2月以來最高值。
Marc-Henri Thoumi直言,對沖基金逆勢抄底意大利國債,與經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景無關(guān),而是套取價差收益。具體而言,歐洲央行可能延長QE政策刺激經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,當(dāng)歐洲央行實施QE購債計劃時,他們便可將這些意大利國債高價賣出。
目前,對沖基金的抄底行為收效不菲。截至5月31日19時,意大利10年期國債收益率降至2.768%,與此對應(yīng)的國債價格上漲令對沖基金至少獲得約232個基點的浮盈。
這讓此前參與沽空意大利國債的對沖基金考慮獲利退出。
管理4310億美元資產(chǎn)的債券型對沖基金Western Asset Management全球投資組合聯(lián)席主管Gordon Brown承認(rèn),上周他們開始沽空意大利國債,在周二當(dāng)天凈值漲幅超過1%,創(chuàng)下過去9年以來最大單日漲幅;如今基金管理團(tuán)隊準(zhǔn)備“見好就收”,對意大利空頭頭寸進(jìn)行獲利了結(jié)。
“很多投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為意大利政黨之間的博弈,將持續(xù)對意大利國債市場造成系統(tǒng)性風(fēng)險的沖擊。但我們認(rèn)為這種沖擊實際上不會發(fā)生。”Gordon Brown強(qiáng)調(diào)。
