來源：中國基金報    作者：趙婷 章子林

　　私募為了擴規模往往要與多家券商合作，產品賬戶分散在不同的證券公司，這樣就導致一方面交易層面操作難度增加，另一方面也要適應不同托管機構的系統差別，此外，由于產品小而分散，也很難為客戶提供及時到位的服務。

　　近年來，隨著私募資產管理規模的快速增長，券商面向私募拓展業務也呈現蓬勃發展勢頭。從簡單的托管、外包業務到建立整套私募服務體系，券商為私募提供的服務越來越豐富。不過，盡管券商的服務更加細膩，但私募仍有不少煩惱。

　　私募為了擴規模往往要與多家券商合作，產品賬戶分散在不同的證券公司，這樣就導致一方面交易層面操作難度增加，另一方面也要適應不同托管機構的系統差別，此外，由于產品小而分散，也很難為客戶提供及時到位的服務。

　　交易系統操作難度大

　　隨著合作券商的數量增多，私募基金在交易層面的操作難度也越來越大。悟空投資創始合伙人王斌介紹，一般私募在哪家券商代銷，產品就要在代銷的券商那里開戶交易。成立20多個產品就有十幾家券商提供經紀業務。甚至有的券商，由于代銷的營業部不同，也會要求私募成立不同的產品。這些產品體量不大，如果分成3個產品，就要3個賬戶同時交易，這在一家券商內部都無法協調，多家券商合作的協調難度可想而知，這大大增加了交易的工作量和內耗。

　　滬上某中型私募基金董事長直言，不同的券商對應不同的交易系統，每一個都是單一終端，在產品較多的情況下，需要面對龐大的工作量。

　　“如果是公募基金，假設5個產品，每個產品買同一只股票，各買入20萬股，匯集起來就是一個100萬股的單子。但是私募基金如果要十幾個賬戶合計買100萬股，沒有辦法統一下單后再拆分，只能一個個賬戶地分別下單。如果有100個產品分在不同的券商，就需要非常多的交易員操作。這樣也很容易出錯，甚至會出現某個賬戶多買了，而另一個賬戶遺漏了的情況。”一位從業十余年的私募基金經理表示。

　　該基金經理表示，多賬戶逐一下單，即便下單速度夠快，但下單先后畢竟有不同，同一標的不同賬戶的下單價格也會不同，進而導致產品凈值不一致，對各個賬戶來說也是一種不平等。

　　另外，上述中型私募基金董事長表示，除了交易問題，券商的客戶群體的穩定性較差，頻繁申贖也會導致一些產品體量大的私募操作困難。

　　不過，這一問題更集中在規模較大的私募基金上，部分小型私募表示在產品量比較小的時候，這個問題的困擾尚不明顯。另外，持股周期較長，換手率低的私募基金也較少受此影響。

　　需適應不同托管機構系統

　　除去交易上的不便，還有一個問題也是私募繞不過去的。按照規定，私募基金的托管人必須是有托管資質的銀行和券商。由于銀行從事私募托管業務更早，話語權更大，私募基金基本上都是按照銀行指定的系統走，并沒有多少發言權，這也讓私募在托管上更偏向券商。但在券商的托管上，私募也必須面對不同托管機構的不同交易系統，以及由此帶來的效率低下。

　　“由券商代銷的產品都是單獨托管的，私募在哪個券商發產品，它的托管業務也就放在哪家券商，而每個券商的托管都是分開的，無論是合同還是條款都不一樣。”滬上某小型私募的相關負責人向記者表示。

　　私募如果托管在銀行，這個問題也依然成立。“銀行的流程是經過層層合規決定的，IT系統也是運作多年的，一般不敢輕易改變，一旦改變會引起很多問題。”王斌舉例說，一個私募在某銀行發一個產品，就要被指定一個系統，托管在其他銀行的話，這個銀行又會指定一個系統。

　　也有私募做過努力，嘗試自主開發系統，但最后均不了了之。“券商是不會允許的，因為如果每個私募都這么做的話，開發出來的系統肯定不一樣，那券商要相應開發很多接口了，這不現實。”華南一大型券商托管部的銷售人員告訴記者。

　　產品小而多致私募服務缺失“每年到了三四月份報年報的時候，私募基金中后臺人員都累得要命。不是私募不想做服務，是真的忙不過來。”有私募人士抱怨。

　　還有多位私募人士表示，在券商渠道代銷的產品雖然數量不少，但規模都很小，增加了不少工作量，私募基金機構人員又不多，很難提供到位的服務。

　　滬上某中型私募基金人士表示，在公司發展初期，往往為了擴大規模竭盡所能擴展渠道，尋找多家券商進行代銷，但大多券商的代銷能力不足，產品規模都不大。加入合作券商有六七家，基金經理路演都做不過來，私募基金又要為了控制成本節約人員支出，服務很難覆蓋，這也是私募基金的服務缺失的原因之一。“如果深挖一個渠道當然更好，可以用更多的時間服務一家，了解和信任度當然就不一樣了。”

　　也有北京某百億級私募市場總監表示，如今公司規模有200多億，原先為了發展在很多小渠道發了產品，現在根本服務不過來。正在考慮逐步清理一些非重點渠道的產品，集中到銀行等大資金方，重點做好服務。