來源：中國基金報  記者：李滬生

在經歷了上一輪去杠桿、去通道的強監管后，基金子公司的發展腳步逐漸慢了下來，根據基金業協會數據顯示，截至2017年底，基金子公司規模為7.3萬億元。

通道業務受限、非標業務清理，基金子公司無疑被監管倒逼著開始走上轉型之路。據記者了解，除了ABS業務，有個別基金子公司開始謀求FOF業務，或者更準確地說是“私募產品整合”。另外，亦有子公司開始尋求知名機構合作，以擴大自身競爭力。

新方向突圍

記者得知，有基金子公司開始尋求類似于FOF產品的業務模式。在滬上一家小型基金公司總經理看來，目光不應局限在狹義的FOF概念，而是更廣義的“產品整合”。

“基金子公司如果單純地做類FOF產品并不具有優勢，因為在新規中子公司和母公司的業務是嚴格界定的，子公司對于FOF產品的底層資產無論是研究還是渠道都不夠專業，可能需要另外的模式。”

在其看來，目前可操作的方式有三種，第一種類似私募產品的整合，主要集中在主動管理型產品，基金子公司完全可以發現尋找優質的私募產品，對于產品的特色、行業輪動進行分析，從中選出最合適的進行配置。

第二種是混合資產的概念，即不限定于專門的產品，而是做更大的資產配置，以一個類似的安全墊為根本，再投資一些風格更高的領域甚至期權，最終獲得一個預期收益率。

第三是做股權產品，但這一塊更需要更多的研究才能有正式出現產品。

同樣，滬上一家基金子公司副總透露，在轉型過程中，最需要關注的并非是轉型后的業務模式，而是子公司自身的特色和優勢。

據悉，該基金子公司目前正在發行一款專戶產品，雖然與市場上標準化的產品并無差異，同樣是股債混合型，且設置了一定比例杠桿的劣后級，但公司在權益類投資方面聯手了東方紅資產。

同樣據記者了解，不少基金子公司開始在轉型的道路上另辟蹊徑，包括將團隊重心向銷售部門傾斜、專門定位于股權投資、資產并購等等。

ABS仍需觀察

正如上述子公司總經理坦言，特色才是一家公司發展的根本，由于對每項業務的人才需求是不一樣的，在轉型過程中的每一步摸索，其實都是在對自己業務的一個定位，沒有哪條轉型之路是通暢的，“大家選擇ABS也只是因為轉型難度相對較小，并且有一定的發展前途，這兩點是轉型的首要條件。”

但其也指出，ABS由于人才和項目的門檻，并非所有的子公司都可以直接上手，隨著越來越多的公司看好這部分市場，資源是在逐漸緊缺的，是一個從藍海到紅海的過程。

根據協會公布的數據，截至2017年12月31日，累計共有118家機構備案確認1125只資產支持專項計劃，總發行規模達16135.20億元，較2016年底累計規模增長了133.56%。

但在1125只出具備案確認函的產品中，管理人為證券公司的71家，基金子公司只有47家，基金子公司發行的產品規模合計3174.20億元，占比19.67%。

而按照存續規模統計，基金子公司發行的產品規模合計2142.22億元，占比也僅為18.29%。可以說，ABS業務雖然依舊有著極大的空間，但短期仍看不到類似通道業務般的擴張速度。

“越來越多的人開始愿意去做ABS業務，但國內的ABS市場還是相對不完善，只有產品創設和投資過程，沒有交易流轉，對ABS項目沒有一個合理的定價。”上述總經理指出，雖然發展到后期ABS業務的市場規模會逐漸變大，但競爭同樣會使得業務賺錢的空間縮小，基金子公司不能盲目的局限在ABS業務上。