來源：格上研究中心

【行業數據】2月業績回顧：全策略虧損，大型機構股災周受傷嚴重

【調研動向】春節后私募調研熱情不高，個股“羅萊生活”受關注

【市場觀點】翼虎投資：創業板指數短期已見低點，新的方向就是真正的優質科技和互聯網公司； 弘尚資產：市場持續分化 潛心精選個股；世誠投資：未來在策略上緊跟變化，積極應對；朱雀投資：結構行情仍延續，主要投資機會來自個股的Alpha

【行業動態】私募減持*ST華菱套現逾1億，南方4只基金買入浮盈2683萬；場外期權迎爆發式增長，私募是第一大交易對手；意大利外資拿下私募牌照！已有11家全球資管巨頭殺入中國；現場檢查啟動，私募積極“備考”

【周度業績】市場反彈各策略表現優秀，股票策略周均收益3.91%表現最佳

【備案數據】本周新備案證券類產品229只，新備案私募管理人28家

一、2月業績回顧：全策略虧損，大型機構股災周受傷嚴重

2017年以來，A股市場結構分化嚴重，得益于穩健的投資理念和強大的投研團隊支持，大型私募機構業績普遍跑贏中小型私募機構，進入2018年以來，市場連續遭遇節前股災和節后反彈，面對市場風格的變化，各大私募機構應對結果如何？過山車行情的2月份，私募機構又交出怎樣的成績單呢？

2月業績回顧：全策略月收益為負，2018阿爾法或迎來春天？

在2 月份分策略業績表現中，全部策略遭遇月度負收益，債券策略以-0.13%的月度收益排名第一；2018 年以來收益表現中，阿爾法策略一改2017 年以來的頹勢，以0.98%的平均收益位列榜首。同時，受A 股市場大幅調整影響，股票策略分別以-4.94%的月度收益和-1.85%的今年以來收益同時位列兩個榜單末尾。

2 月，A 股市場出現大幅調整，受此影響，股票策略表現不佳，在遭遇市場調整時不同類型的私募機構受傷情況究竟如何呢？

股災業績回顧：大型機構股災周受傷最嚴重，但節后反彈踩對節奏終迎上漲

在2月2日至2月9日為期一周的市場調整中，大型私募機構普遍受傷較重，規模50億以上的機構平均收益-7.34%。但同時，在春節前后的反彈中，同樣是大型私募機構凈值增長更快，5個交易日平均凈值增長4.91%。綜合統計，在股災及節后反彈行情中（2.2日至2月23日），全部私募機構平均回撤2.27%，且不同規模私募機構回撤幅度相差不大。

2018年以來，截止2月23日，股票型私募的平均收益為-1.85%，由于大型私募機構在1月份的市場增長中積累了更多的漲幅，因此在經歷股災+反彈的行情后業績依舊跑贏中小型私募。

私募備案情況：2 月份新備案產品環比下降32%，新備案證券類私募管理人下降45%

在市場遭遇調整的同時，新備案私募產品和私募管理人的數量也出現大幅下降，據格上研究中心統計，2018 年2 月份新備案產品2576 只，其中新備案證券類產品963 只，占比37%，這一數量較上月（1435 只）下降32.89%。在新備案證券類產品中，48.7%為當月成立，96%為近兩個月成立。

私募管理人方面，據基金業協會最新數據顯示，2018 年2 月新備案私募管理人274家，其中新備案證券類私募管理人77 家，環比下降45%。

二、陽光私募機構調研動向：春節后私募調研熱情不高，個股“羅萊生活”受關注

本周市場出現了明顯的分化，主板市場調整，權重板塊和藍籌板塊表現相對較弱，而創業板代表的中小盤迎來久違的大漲。具體來看，上證指數下跌1.05%，而中小板指上漲2.35%，創業板指數上漲6.18%，單周漲幅創下21個月以來新高。板塊方面，前期超跌的計算機、國防軍工本周表現強勢，漲幅均超過6%，鋼鐵、采掘、銀行則跌幅超過3%。在這樣的市場行情下，加上春節假期剛剛結束，本周私募機構調研熱情較低， 共調研33家上市公司，環比下降23.26%。

板塊方面，本周對創業板的關注度急劇下降，關注占比達到12.5%，遠遠不及對中小板塊的調研；而對主板的關注度明顯上升，本周占比31.25%。行業方面，化工和醫藥生物行業在本周受到最多關注，分別各有4家上市公司被調研，其次受到最多關注的是電子行業與輕工制造，分別有4家上市公司被調研。

格上研究中心發現，本周個股“羅萊生活”受最多私募機構關注，參與調研的私募數量達22家，其中包含景林資產等知名私募。

據格上研究中心了解，“羅萊生活”，是國內較早涉足家用紡織品行業集研發、設計、生產、銷售于一體的紡織服裝行業。此次私募機構在調研該公司時關注的重點是羅萊生活的費用控制、加盟渠道培育時長、旗下品牌發展情況，以及企業的未來拓展計劃等問題。

三、陽光私募機構最新市場觀點

1、翼虎投資：創業板指數短期已見低點，新的方向就是真正的優質科技和互聯網公司

• 國內市場，考慮到政治會議密集，維穩為主。會議期間市場波動收斂，對于外部沖擊具有抗跌性，短期貨幣政策也以穩定流動性預期為主，表現為股、債窄幅震蕩的局面。但仍需要關切會議之后的季末流動性風險以及外圍市場的風險傳導。另外，翼虎投資認為，創業板指數短期已經見到低點，而新的方向就是真正的優質科技和互聯網公司。優質成長股也是價值投資不可或缺的部分，雖然長期堅定看好優質龍頭白馬，但短期要擁抱政策，積極布局科技成長股。

  
  

• 港股方面，上周恒生指數下跌，很大程度上是跟隨美股的下探。本周全國兩會正在進行中，A股的穩定將有益于港股市場的企穩。2017年港股恒生指數市盈率不過14倍，國企指數市盈率不過9倍，從估值上看在全球范圍內看仍然屬于較低水平。如果美股下周能順利企穩，港股仍能有進一步重拾升勢的空間，如美股表現欠佳，恒生指數可能進一步下挫挑戰30000點整數心理關口。

2、弘尚資產：市場持續分化 潛心精選個股

• 基本面方面，美國總統特朗普對進口鋼材和進口鋁征收關稅的聲明，引發市場對于中美兩國之間可能爆發貿易戰的擔憂，對此弘尚資產認為，中美兩國之間可能的貿易戰，既拉低兩國國際貿易增長，也對全球經濟復蘇形成一定負面沖擊。從全球資本流動角度看，隨著部分制造業回歸美國本地，全球資本回流美股概率較大，但并不一定會使得美債收益率下降，需要持續關注美國經濟基本面、美聯儲貨幣政策基調變化，以及全球通脹的走勢。

  
  

• 股市方面，短期市場經歷大幅調整后，市場情緒有所緩和，但市場微觀結構修復以及投資者風險偏好的改善可能還需要耐心等待。目前市場“區間震蕩、存量博弈”特征明顯，部分估值已經接近合理，行業和公司基本面持續景氣的成長類個股也有不錯的配置機會。配置上，目前階段以精選個股為主，密切關注可能導致市場微觀結構出現進一步惡化的風險因素變化，如通脹走勢，美聯儲貨幣政策基調變化等。

3、世誠投資：未來在策略上緊跟變化，積極應對

• 近期中小市值個股相對于大盤股的領先表現，世誠投資認為，有幾點原因：（1）這是之前分化的收斂而非逆轉。（2）市場對宏觀經濟增速下滑開始重新擔憂。（3）陸股通可能放大美股波動對A股相關風格的沖擊。（4）個別股票的業績不達預期，并進而引發市場對相關風格的所謂“信任危機”。但這僅為個案，不具有代表性及普遍意義。

  
  

• 關于未來投資策略，世誠投資將在接下來一段時間擇機動態平衡好組合內部的風險偏好與估值水平。如果沒有額外的黑天鵝，主策略更有可能適度降低高配的大金融板塊的頭寸，同時相應增加消費板塊及科技成長股的配置。未來會更注重各類風格之間的風險與收益匹配度的變化，以及在趨勢性變革下的潛在刺激因素。總之，在策略上世誠會繼續緊跟變化，積極應對。

4、朱雀投資：結構行情仍延續，主要投資機會來自個股的Alpha

• 對于近期市場上以創業板為代表的成長股出現了明顯的反彈，朱雀投資認為原因在于：這一方面監管部門對于部分科技創新行業獨角獸國內IPO的表態，另一方面在于部分優質成長股的投資性價比較高。

  
  

• 展望后市，朱雀投資預計2018年全年國內經濟保持穩定（季度之間可能出現波動）、流動性保持中性，主要投資機會來自個股的Alpha，無論是成長股、還是周期股，需要估值和基本面的匹配，后續還需要關注中美貿易爭端的走勢、美聯儲加息動向等風險因素。考慮到近期國內經濟景氣回落、海外市場風險提高，操作上建議保持謹慎樂觀，可適當降低倉位，采用均衡配置的方法，通過分散化的方法構建投資組合，充分分散風險。

四、私募行業動態

1、私募減持*ST華菱套現逾1億，南方4只基金買入浮盈2683萬

截至2月26日，在已公布2017年年報的63家上市公司中有23家公司的前十大流通股股東中顯現私募基金身影。其中，私募基金持有數量最多的*ST華菱今年以來股價上漲27%。今年1月份，*ST華菱公告稱該公司的第二大股東湖南國企創新私募投資基金計劃（以下簡稱“國新基金”）擬減持6031.3萬股，約套現1.12億元-1.35億元。截至2月26日，國新基金現持有的股份，浮盈已經高達13.58億元。在私募減持的同時，卻有10只基金新進*ST華菱，合計持有3267.41萬股，包括南方基金旗下4只產品，因重倉持有*ST華菱浮盈2682.68萬元。

2、場外期權迎爆發式增長，私募是第一大交易對手

2017年以來，國內場外期權市場迎來爆發式增長，數據顯示，新增場外個股期權占新增名義本金的比例，從2016年12月的不到1%，迅速增長至2017年10月的38%。

近期私募機構對個股期權的參與熱情明顯升溫，除了作為買方利用個股期權加杠桿外，還有部分私募嘗試承擔賣方角色以獲取穩定收益。國泰君安報告稱，從2017年新增場外期權的交易對手來看，無論是按名義本金還是合約筆數統計，私募基金均占據第一位。

3、意大利外資拿下私募牌照！已有11家全球資管巨頭殺入中國

近期，安中投資管理(上海)有限公司在基金業協會登記成為私募證券投資基金管理人(PFM)，同時，外資私募惠理投資、富敦投資分別發行并備案了首只投資A股市場的基金。目前，已經有富達、瑞銀、富敦、英仕曼、惠理、景順縱橫、路博邁、安本、貝萊德、施羅德、安中等11家全球知名的外資機構先后拿到PFM牌照。

4、現場檢查啟動，私募積極“備考”

為防范私募行業風險，規范私募機構經營行為，推動私募行業高質量發展，近期《關于開展2018年私募基金專項檢查工作的通知》下發。2018年上半年重點檢查事項主要包括三類私募：一是涉及集團化、跨轄區和兼營類金融業務的私募機構；二是管理非標準化債權資產的私募機構；三是其他存在問題風險線索的私募機構。

據粗略統計，已有包括陜西、上海、江蘇、四川、大連、福建、山西、江西、寧夏等地的證監局發布了《關于轄區內私募基金專項現場檢查對象隨機抽查結果的公示》。

五、陽光私募周度業績表現：市場反彈各策略表現優秀，股票策略周均收益3.91%表現最佳

六、陽光私募行業數據：本周新備案證券類產品229只，新備案私募管理人28家