來源：投資界（ID：pedaily2012）  作者：劉全

1月23日，中基協在北京召開了一場共計20余人出席的閉門會議，正式明確了私募基金可以綜合運用股權、夾層、可轉債、符合資本弱化限制的股東借款等工具投資到被投企業，形成權益資本。

兩周前，《私募投資基金備案須知》發布，規定三類情形不再備案。業內一度困惑：私募基金到底還可以投哪些非標業務？如今，這一答案漸漸明朗。

投資界獲悉，1月23日，中國證券投資基金業協會（簡稱“中基協”）在北京召開了一場共計20余人出席的閉門會議，正式明確了私募基金可以綜合運用股權、夾層、可轉債、符合資本弱化限制的股東借款等工具投資到被投企業，形成權益資本。

罕見態度：私募投資基金有望參與類REITs業務

據了解，此次研討會首先討論了目前我國類REITs業務的重要作用、業務模式、運作架構，以及銀監會1月5日發布的《商業銀行委托貸款管理辦法》和協會1月12日發布的《私募投資基金備案須知》對此項業務的潛在影響。

此前的1月12日，《私募投資基金備案須知》發布，明確了三類情形不再備案：

1、底層標的為民間借貸、小額貸款、保理資產等《私募基金登記備案相關問題解答（七）》所提及的屬于借貸性質的資產或其收（受）益權；

2、通過委托貸款、信托貸款等方式直接或間接從事借貸活動

3、通過特殊目的載體、投資類企業等方式變相從事上述活動的。

中基協表示，為促進私募投資基金回歸投資本源，按照相關監管精神，協會將于2月12日起，不再辦理不屬于私募投資基金范圍的產品的新增申請和在審申請。

在此新規背景下，我國類REITs業務從去何從？委員代表認為，在我國尚未正式出臺公募REITs制度的時期，借鑒REITs的核心理念，探索開展類REITs業務，已成為我國資產證券化業務的重要組成部分，有利于促進房地產市場的健康發展，促進盤活存量資產，支持房地產企業降低杠桿率，是資本市場和資產管理行業服務實體經濟的重要手段。

因此，會議明確了私募投資基金是參與類REITs業務的可行投資工具，提出參與類REITs業務的私募基金備案與交易所資產證券化產品備案和掛牌的流程優化和銜接安排。

私募基金可投范圍漸漸清晰

此外，這一場會議還達成了一項重要共識：在私募基金投資端，私募基金可以綜合運用股權、夾層、可轉債、符合資本弱化限制的股東借款等工具投資到被投企業，形成權益資本。

至此，私募基金可投資的范圍漸漸清晰明了。

回過頭來看，1月12日發布的《私募投資基金備案須知》重申了資管業務要回歸本源，私募基金要恪守本質，明確私募基金業務與經營性借貸業務有本質區別，私募基金不能搞“名基實貸”業務，不能成為影子銀行的變種。

在業內看來，這一則《備案須知》來得及時。目前在私募基金內部，有的私募基金熱衷于民間借貸，通過委托貸款等形式間接從事借貸活動；有的私募基金對收益權進行違規拆分銷售，甚至在公開渠道違規宣傳，嚴重違反投資者適當性管理辦法。而近年來，私募規模快速擴張，但其中有些業務與主動管理完全無關，且層層嵌套，追蹤到底層資產，很多都是投向房地產業，這種模式不可持續，也違背了私募管理的本質。

因此，在私募基金募集端，中基協特別強調“賣者盡責，買者自負”，管理人要向合格投資者充分進行包括流動性、關聯交易、單一項目等特殊風險在內的各類風險揭示，投資者應當購買與其風險識別能力和承擔能力相匹配的私募基金，在投資前要按照《私募投資基金風險揭示書內容與格式指引》在私募基金風險揭示書的“投資者聲明”所列13類簽字項逐項簽字。

2017年底，我國私募機構管理基金規模已經超過11萬億元，成為我國資管行業重要組成部分，因此，這次“正本清源”十分必要。正如中基協所認為，私募投資基金是一種由基金和投資者承擔風險，并通過主動風險管理，獲取風險性投資收益的投資活動，必須克服短視和投機。