來源：自由理財師

近期，私募股權投資市場上的網紅詞語不再是FOF,取而代之的是S基金。那么新一屆網紅“S基金”到底又是怎么回事呢？別著急，往下看，我們這篇文章就給大家講講清楚。

14年前，軟銀對阿里進行了第一筆投資，14年過去，軟銀對阿里的數筆投資最終獲得了超過2000倍的賬面回報。但是你有沒有發現除了回報很多以外PE還有什么特點嗎？對的，這就是PE投資收益高的同時，期限會非常長。常見的退出方式是上市（IPO）或者并購。但是因為企業的規模和盈利的增長需要時間。這就衍生了一個需求：PE基金的份額轉讓和受讓。

為此，市面上一些PE機構會單獨成立一支基金，來選擇性地受讓一些市場上有轉讓需求的、并且投資表現優異的PE基金份額，這就是S基金。 

S基金是Secondary Fund的意思，其實就是私募股權基金份額的二次轉受讓。我們看看下面這幅圖：

所以看完上圖大家應該對S基金有了解了吧，除此之外，S基金還有以下四大優勢：

1）潛在市場巨大

市場上最早的S基金交易的參與者，是成立于1982年的美國創業投資基金集團。2004年，S基金的交易量為70億美金，而到了2015年交易量攀升至400億美金。

2008年美國次貸危機之后，中國政府推出4萬億的刺激政策，加之創業板的推出，使得中國PE市場迎來了井噴期，當年發行的PE基金，至今已經存續期將近9年，LP和基金管理人的退出需求正在日益增大。S基金應運而生，成了一個很好的退出渠道。

2）為投資人提供相對快的現金回流

PE基金預期回報非常高，但是現金回流相對較慢，流動性不足。S基金在PE基金的存續期切入，可能提前進行底層項目的現金分配，滿足了投資人的回款需求，提高了流動性。

3）收益率相對穩定

對于S基金來講，市面上所有在存續期間的PE基金都是投資標的，并且因為在投資時能看到整個基金組合的情況，較好的避免盲池風險，所以相當于“開卷考試”。由于可以對底層項目及整個投資組合進行估值，所以能為投資人帶來相對穩健的收益率。

4）敬畏周期的同時也能逆向投資

在周期到來的時候，PE基金市值縮水，而此時對于S基金卻是“逆向投資”的大好時機，在周期到來時找到更具性價比的基金標的逢低吸納。加之每一筆S基金投資都有一定比例的凈值折扣，進一步提高投資的安全性。

一個有著多年S基金操作經驗的資深人士為我們分享了做好S基金要求具備的四個特性。

第一，要有廣度。如同站在太空看地球，或站在高空看森林，要看到整個PE市場全貌，才會知道哪些是優秀的VC/PE。這個廣度需要時間來積累。

第二，要有深度。對一個標的基金的理解是否相對充分，決定了看到的是蘋果還是種子。這個深度既體現了與GP溝通的深度、GP愿意開放的深度，也包含了對行業理解的深度。

第三，行業的眼光。相比于普通基金是買未來的基金，S基金一個特性買的是過去的基金，一個好處是，站在當下對很多行業的判斷比三年前要容易多。例如，當下人工智能被視為可能到了拐點，這在三年前是看不到的。S基金的優勢是可以穿越過去，買到提前兩三年前即布局人工智能的基金，某種層面上可以把對行業的認知，最終轉換成在行業配置和基金配置上，以此帶來收益。

事實上，上述深度及對行業的理解，也最終決定了交易估值的準確性。

第四，對客戶交易需求的理解。做S基金的出發點是什么，是占原有LP的便宜嗎？一定是多贏的局面，若不如此，對于交易并不會有促進作用。

綜上所述，選擇私募股權二級市場投資，可以很明確地看到所投基金的已投項目情況，極大減小了不確定性帶來的風險，在諸多投資品種中屬于風險收益比較好的投資方式。未來整個市場規模也將越來越大，投資人選擇知名且有經驗的管理人，不失為一個很好的投資選擇。

綜合自利寶資本、搜狐財經、GPLP（gplpcn）等