來源：格上研究中心

【私募重倉】私募個股持倉：“國家隊”與知名私募交叉持股21只，星石、淡水泉、和聚投資持股理念與國家隊現分歧；主板受青睞，化工和醫藥生物個股占半壁江山；淡水泉投資、千合資本對心頭好“忍痛割愛”（附知名私募三季度重倉股名單）

【調研動向】中小板占據私募關注度半壁江山，“歌爾股份”成私募關注焦點

【周度業績】宏觀對沖策略奪冠，股票型業績分化嚴重

【市場觀點】翼虎投資：慢牛行情被長線資金認可，周期行業子版塊有望反彈；暖流資產：當前市場趨勢良好，估值切換行情前恐有調整；弘尚資產：市場延續震蕩，重點關注大消費、大健康板塊；泓信投資：市場繼續向價值回歸，債券市場下跌更多來自情緒

【行業動態】貴州茅臺突破600元大關，私募繼續看好；基金業協會發布《私募基金服務實體經濟情況報告》；新三板私募整改大限將至，部分私募面臨摘牌風險

【備案數據】本周新備案證券類產品354只，新備案私募管理人54家

一、私募個股持倉：“國家隊”與知名私募交叉持股21只，部分投資理念有分歧

隨著上市公司三季報的陸續披露，知名私募的持股路徑漸漸浮出水面。格上研究中心根據Wind數據整理發現，截至10月27日，已有超過1800家上市公司披露了2017年三季報，有63家公司前十大流通股股東中出現“淡水泉投資”“千合資本”“和聚投資”等知名私募的身影，其中，與“社保基金”“中央匯金”等國家隊共同持有的個股有21只。

主板受青睞，化工和醫藥生物個股占半壁江山

格上研究中心發現，“國家隊”與知名私募共同看好的個股以主板為主，占比約53%，其次為中小企業板（占比33%）。其中交叉重倉個股最多的屬于化工和醫藥生物行業，共同持股數分別達到5只，占比近一半；其次為傳媒行業，有2只個股屬于交叉持股，另外電子、采掘、建筑材料、公用事業、通信等行業均有個股被“國家隊”和知名私募共同重倉。

據格上研究中心統計，截至10月27日，化工行業今年以來小幅上漲0.81%,申萬化工指數在二季度末跌至谷底后，三季度迎來上漲，一個季度上漲幅度超過8%。“國家隊”與知名私募雙方共同持有的化工股中表現最好的“中材科技”今年以來漲幅達60.55%。就醫藥生物行業而言，今年行業漲幅為6.37%，“國家隊”與知名私募雙方共同持有的醫藥生物股中表現最好的“永安藥業” 今年以來漲幅為45.25%。

星石、淡水泉、和聚投資持股理念與國家隊現分歧

值得注意的是，星石投資、淡水泉投資、和聚投資有部分個股操作手法與國家隊“唱反調”。最為明顯的是淡水泉投資。“招商輪船”這支個股自今年5月初停牌到9月中旬復牌后一直表現不佳，復牌至今下跌超過3%。三季度國家隊選擇減持該股股份，其中全國社保基金減持至退出該股前十大流通股東，年中新進的中國證金也選擇了減持，而淡水泉投資通過旗下三只產品 “投資精英之淡水泉”“淡水泉精選1期”和“淡水泉成長基金1期”分別對該股進行了增持，增持股數為558.76萬，合計持股占總股本比例為1.17%。

再如，“光迅科技”于今年7月底進入近一年最底部區域，之后的三個月漲幅近40%。三季度社保基金合計減持該股264.97萬股，而淡水泉投資新進該股前十大流通股東，持股比例為260.88萬股，位列該股的第十大流通股東。

淡水泉投資、千合資本對心頭好“忍痛割愛”

（1）淡水泉與“歌爾股份”的“分分合合”

作為淡水泉持股時間最久的“歌爾股份”，淡水泉一直對它給予了高度關注，今年以來調研了五次，僅10月份就調研了兩次，一次是10月20日，另一次是10月24日。而在“歌爾股份”剛剛公布的三季報中，格上研究中心發現淡水泉三季度對該股進行了減持。減持時點符合淡水泉投資一向的投資理念——逆向投資。

（2）王亞偉減持堅守四年半的“三聚環保”

王亞偉堅守四年半的“三聚環保”今年以來漲幅為16.8%，這是自2016年四季度王亞偉對該股進行增持后，首次進行的減持。據格上研究中心了解，三季度王亞偉在該股上減持102.512萬股，按照9月30日的股價計算減持市值達3.12億，減持后對該股持有的總市值為15.97億。

二、陽光私募機構調研動向：中小板占據私募關注度半壁江山，“歌爾股份”成私募關注焦點

本周A股各大指數全線上漲，其中，上證綜指突破3400點，上漲1.13%，中小板和創業板分別上漲0.88%、0.85%，滬深300和上證50表現最為強勢，分別上漲2.42%和2.8%。行業方面，本周白酒為代表的食品飲料行業領漲，漲幅超過6%，消費和金融板塊整體表現突出，計算機、有色金屬、國防軍工則表現相對較差，出現一定程度回落。個股方面，本周A股最亮眼的可以算是貴州茅臺，根據茅臺10月26日公布的三季報顯示，茅臺前三季度營業收入增長59.4%，凈利潤增長60.31%，業績大超預期推動股價飆升，上周收于每股649.63元，全周上漲13.11%，市值突破8000億。

格上研究中心統計發現，本周私募機構調研熱情有所回暖，調研上市公司59家，環比上周（21家）上升180.95%。私募機構關注的板塊方面，中小板獨自以54.24%的關注度占據半壁江山，主板和創業板關注度相對平均，分別是22.03%、23.73%。行業方面，本周關注度最高的是化工行業，有10只個股被關注，其次是電子和機械設備，均有5只以上的個股受關注。

格上研究中心發現，個股“歌爾股份”成為私募機構關注的焦點，本周共有約100家機構參與調研，其中參與調研的私募機構包括淡水泉投資、高毅資產、星石投資、重陽投資等多家知名私募。據格上研究中心了解，歌爾股份主營業務為微型電聲元器件和消費類電聲產品的研發、制造和銷售，主要產品包括微型麥克風、微型揚聲器/受話器、藍牙系列產品和便攜式音頻產品。目前，在微型駐極體麥克風領域，公司市場占有率居國內同行業之首，國際同行業第三名；在手機用微型揚聲器/受話器領域，公司居國內同行業第二名，擁有三星、惠普、聯想、中興通訊等在內的多家優質客源。10月20日，公司公布了三季報，季報顯示，今年1-9月份公司實現營收172.6億，同比增長36.93%，凈利潤同比增長33.66%，業績保持穩步增長基本符合市場預期。另外，歌爾股份還屬于蘋果概念股，iphoneX的上市也給公司帶來一定的關注度。

三、陽光私募周度業績表現：宏觀對沖策略奪冠，股票型業績分化嚴重

上周，滬指下跌0.35%，深成指跌1.41%，創業板指跌2.38%，僅滬深300微漲0.15%，滬指節后基本維持在3370-3400點之間震蕩運行，大會期間，護盤為主基調。板塊方面，僅食品飲料（1.66%）、交通運輸（1.37%）、銀行（0.49%）三個行業上周出現了上漲行情。

從各策略業績表現來看，上周（2017.10.13-2017.10.20）市場環境不佳，行業平均收益僅為-0.53%。其中，宏觀對沖策略奪冠，周漲幅0.18%；股票策略業績分化嚴重，績優產品收益達1.72%，排名第一，但全部產品平均收益表現較為靠后，僅為-0.64%。

四、陽光私募機構最新市場觀點

1）翼虎投資：慢牛行情被長線資金認可，周期行業子版塊有望反彈

• 大會過后，市場對于金融繼續去杠桿的預期再起，疊加美聯儲縮表加息預期，市場炒作情緒有所降溫是正常反應。

  
  

• 從各領域的龍頭白馬持續創新高的股價表現來看，新常態下的慢牛行情正在被越來越多的長線資金所認可，場外偶爾的消息擾動并不會對結構性牛市的核心邏輯有任何撼動。

  
  

• 板塊方面，TMT行業建議關注低估值蘋果產業鏈的表現；大消費行業可選品消費升級，必消品消費復蘇兩大趨勢明顯，消費品龍頭公司四季度業績確定性依然很強；大周期行業市場悲觀預期暫時充分釋放完畢，周期板塊中供需并未實質性惡化的子板塊有望反彈修復。

2）暖流資產：當前市場趨勢良好，估值切換行情前恐有調整

• 當前市場趨勢良好，可以以更加積極的心態面對隨后接近兩個月的“重要會議+三季報”行情。

  
  

• 十一月之后，市場將面臨年報和2018年估值切換行情，流動性將成為制約市場主要掣肘，在定向降準之下，流動性寬松預期重燃，估值切換行情有較大看點，但是之前恐仍有一波調整。

  
  

• 投資機會方面，需要重點關注金融和旺季消費，銀行、非銀、醫藥、食飲、汽車、家電和績優TMT等，持有大概率有絕對收益。短期來看，建材屬于漲價主題的延伸，華東和華南表現較好，可以積極配置。未來3-6個月，伴隨取暖季的來臨，環保板塊又將進入風口；未來3-5年，5G和芯片是中長期的大主題，反復有機會。

3）弘尚資產：市場延續震蕩，重點關注大消費、大健康板塊

• 十九大后短期市場逐步回歸正常化，臨近三季報公布，主流機構整體配置思路聚焦于基本面。預計市場整體將延續前期區間震蕩、存量博弈的格局，配置上建議聚焦業績超預期增長的龍頭板塊、龍頭公司。短期市場主要關注焦點為大消費、大健康板塊。

  
  

• 大消費板塊經歷了2016年以來行業基本面與相關上市公司股價同步回升后，板塊龍頭公司對標國際巨頭仍然具備一定的配置價值。

  
  

• 大健康板塊很可能未來潛力更大，主要在于：政策方面，政策導向鼓勵研發創新、強化質量監管，十九大報告以較大篇幅重點強調“實施健康中國戰略”，行業整體政策預期上升；基本面上，行業收入增速逐步見底回升，政策影響導致行業內缺乏競爭力的小企業加速退出，行業集中度逐步向龍頭集中；規模上，A股整體醫療板塊占全部A股市值占比僅為6.2%，未來收入及利潤占比提升潛力巨大。短期三季報全部公募基金醫藥板塊市值配置比例也降至歷史最低點，存在配置需求。

4）泓信投資：市場繼續向價值回歸，債券市場下跌更多來自情緒

• 在剛剛結束的十九大，政府首次放棄了GDP增長目標，這是政府轉變經濟發展思路的重要信號，政府已開始正視經濟潛在增速逐步回落的現實，再度出臺大規模穩增長措施的概率已大幅下降，我們需要盡快適應這一“新常態”，未來的市場也將繼續向價值回歸。

  
  

• 債券方面，如果未來十年期國債收益率超過4%并維持一段時間，可能會逐漸對實體經濟的增速產生顯著的影響。目前債券熊市從調整時間和利率調整幅度來看已經達到了過去幾輪債券大熊市的平均水平，而當前的通脹水平仍然大幅低于歷次債券熊市，所以近期債券市場的下跌更多是來自情緒而非經濟基本面。如果未來利率過快上行，可能會引發央行出面穩定市場。

五、私募行業動態

1、貴州茅臺突破600元大關，私募繼續看好

在貴州茅臺下半年股東大會召開的前夜，貴州茅臺發布了亮麗的三季報，超出市場預期，而超預期的業績也迅速“墊高”了全年業績增速。受此影響，10月26日早盤，貴州茅臺開盤大漲近7%，股價突破600元大關，收盤價605.09元/股，總市值沖高至7601億元。此前私募大佬但斌曾對賭貴州茅臺能到600元/股，而目前離其約定時間還有1年多的時間，貴州茅臺就已經到了但斌的600元心理價位。

對于其后續走勢，東方港灣但斌、廣東辰陽投資等私募機構表示繼續看好。

2、基金業協會發布《私募基金服務實體經濟情況報告》

根據中國證券投資基金業協會最新上線的資產管理業務綜合報送平臺數據顯示，截至2017年二季度末，境內直接投資活動規模達5.86萬億元，占比57.6%；境內間接投資活動規模為2.50萬億元，占比24.6%；現金管理類資產1.13萬億元，占比11.1%；境外及其他投資6874.49億元，占6.7%。

在境內直接投資活動中，剔除二級市場投資后的直接投資項目賬面價值合計4.89萬億元，占全部持有資產規模的48.1%。從投資項目數量分布看，截至2017年6月末，私募基金所投項目企業數量排名前五位的行業分別為計算機應用、資本品、原材料、其他金融以及醫藥生物。

3、新三板私募整改大限將至，部分私募面臨摘牌風險

全國中小企業股份轉讓公司10月27日下達《關于掛牌私募機構自查整改相關問題的通知》（細則），明確新三板掛牌私募自查整改統計口徑。“細則”進一步明晰了2016年5月27日股轉系統發布的《關于金融類企業掛牌融資有關事項的通知》（通知）中針對掛牌私募的八項條件的統計標準。按照“細則”要求，掛牌私募和主辦券商需在11月10日前提交整改報告和核查報告。根據通知要求，部分私募或面臨摘牌。

六、陽光私募行業數據：本周新備案證券類產品354只，新備案私募管理人54家

基金業協會最新數據顯示，本周證券類產品新備案354只，環比增加18%；在管理人備案方面，本周新備案管理人54家。

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