來源：格上研究中心

一、證券類私募行業大數據

據格上研究中心統計，截至2017年3月底，證券類私募基金行業：

11.90萬億元：截至2017年3月底，私募基金行業認繳規模為11.90萬億，證券類規模為2.63萬億。

6266家：2017年一季度，6266家私募機構變更管理基金主要類別，149家變更為證券類管理人。

355家：截至2017年一季度末，備案私募管理人超18000家，一季度新備案證券類私募355家。

26家：一季度百億級私募縮至26家，106家管理規模超50億。

6萬只：已備案產品數破6萬只，證券類私募產品占比57%。

22.7萬人： 基金業協會數據顯示，截至2017年一季度末，私募行業從業人員達22.7萬人次，較2016年年末小幅上漲2.37%。

22%：一季度私募產品發行持平去年，清盤量降22%，管理期貨清盤激增。

34家：一季度34家“公募派”私募機構成功備案，證券類占比達41.18%。

37只：一季度37只陽光私募基金獲得五星級評級，8只新晉，12只調出。

177.78%：一季度“奔私”基金經理公募任期回報最高177.78%。

（一）規模篇

1）私募基金管理規模達11.90萬億，證券類規模為2.63萬億

基金業協會備案數據顯示，截至2017年3月底，私募基金行業認繳規模為11.90萬億，較2016年末增加了1.66萬億。其中證券類私募規模為2.63萬億，較上季度減少0.13萬億；股權、創投、其他類私募認繳規模為9.27萬億，較上季度增加1.79萬億。

格上研究中心認為，今年一季度的A股市場整體處于震蕩調整狀態，除春節后迎來一股暖意外，其他月份各大指數普遍表現不佳；債券市場方面，由于市場流動性一直趨于緊平衡態勢，賺錢效應偏弱；期貨市場整體自去年11月以來一直呈現高波動狀態，去年表現較好的CTA策略今年以來卻處于虧損狀態。在這種情形下，證券類私募總規模在一季度出現負增長。相比之下，去年年底證監會開始IPO審核提速，這對股權類產品退出為實質性利好，一定程度上促使了股權類私募的規模擴大。

據格上研究中心統計，2015年以來私募基金認繳規模從季度看呈逐步增加態勢，并于2016年四季度首次超越公募基金資產規模，而截至今年3月底，私募基金認繳規模已超公募基金資產規模近三成。

2）百億級私募縮至26家，3家新晉入駐百億名單

據格上研究中心調研顯示，截至2017年3月底，百億級私募證券管理人共26家，相較2016年底（27家）減少了1家。格上研究中心發現，百億級私募證券管理人主要分布于北京、上海、廣州地區，其中上海地區有12家，北京地區有10家，深廣及其他地區有4家。

格上研究中心注意到，與2016年底相比，瀚信資產、友山基金和千為投資3家機構新晉百億級私募，而理成資產、從容投資、展博投資和東源投資規模縮減至百億以下。

據格上研究中心了解，瀚信資產主要增長點在股票及定向增發策略產品；友山基金主要擴充了債券策略產品的規模；千為投資首次進入格上調研名單，一舉位列百億級行列，據格上研究中心了解，千為投資的主要發力點集中于債券策略。

此外，私募機構縮減規模至百億以下的途徑也不盡相同，例如，展博投資、從容投資和理成資產在2016年末規模在百億出頭，其中展博投資、從容投資此次分別在股票策略、宏觀對沖各策略產品規模有細微縮減，理成資產則因產品到期規模出現小幅縮水，從而退出百億級私募名單，而東源投資則因統計口徑有變，不再位列百億級私募行列。

3）106家私募機構規模超50億，18家新晉

據格上研究中心統計，截至2017年一季度末，共有106家私募證券基金管理人的規模達50億以上，較2016年底增加了3家。值得注意的是，私募專業化經營新規出臺后，部分私募機構目前尚未公布管理基金主要類型，因此導致9家機構未劃入證券類私募基金管理人行列，因此造成原本的50億以上私募機構量縮水。此外，從協會備案數據來看，有18家證券類私募在2017年一季度新晉成為50億以上機構（如下表所示）。

據格上研究中心統計，這18家機構中，位于北京和上海地區辦公的就占了一多半，其中，5家在上海，5家在北京，8家在深廣及其他地區。格上研究中心發現，僅有中融景誠投資、期期投資2家機構在顧問管理的產品規模上突破50億，其余機構均在自主發行的產品規模上實現突破。

4）規模為零的私募大幅減少，1-10億級機構占比大幅增長

格上研究中心數據顯示，經歷2016最嚴私募監管年后，在登記備案的私募證券基金管理人中，管理規模為零的證券類私募機構明顯減少。截至2017年4月17日，管理規模為零的證券類私募機構共有715家，相較上季度（1205家）減少了超40%。

此外，格上研究中心注意到，規模不足1億的私募管理人占比逐季減少，管理規模在1-10億的證券類私募機構占比大幅增長。

（二）管理人篇

1）備案私募管理人超18000家，一季度新備案證券類私募355家

據格上研究中心統計，截至2017年一季度末，協會備案的私募管理人共18597家，相較2016年年末增加了1168家，其中一季度新備案私募機構1548家，被清理380家。受私募專業化經營新規影響，截止4月13日，有5009家尚未披露管理基金主要類別的機構，剩余機構的13588家機構中，有7622家管理基金主要類別為股權、創業投資類，占比約56.1%；5591家為證券投資類，占比約41.15%。

本季度新備案私募機構共1548家，其中355家為證券類私募管理人。

2）一季度新成立證券類私募管理人僅4家，數量環比下降91.3%

格上研究中心數據顯示，從已備案私募管理人的成立時間來看，自2015年二季度新成立私募管理人破2000家達到近兩年頂峰，之后各季度新成立私募管理人數量呈逐步下降趨勢，并在2017年一季度降至最低谷。

本季度，新成立私募機構僅24家，環比下降88.84%，同比下降97.7%，而其中的證券類私募機構只有4家，環比下降91.3%。

格上研究中心認為，今年一季度新成立私募機構數量驟減的原因主要有三個方面：（1）由于從公司成立到備案前的準備再到完成備案尚需時間，部分私募機構由于成立時間較短，尚未完成備案，故從基金業協會已備案的私募管理人中統計新成立私募機構在數量上有所缺失。（2）2015年下半年以來，A股市場在經歷多次調整后，整體呈現震蕩格局；期貨市場雖然在去年上半年表現較為亮眼，但11月以后也開始呈現高波動行情，獲利較為困難；債券市場也在去年年底遭遇了近3年以來的“債災”。在這種背景下，證券投資類私募管理人成立的積極性不高。（3）2016年以來隨著監管層對私募行業多方位、全維度地加強監管，私募機構的成立和正常運行成本大幅增加，私募成立的熱情有所下降。

（三）產品篇

1）已備案產品數破6萬只，證券類私募產品占比57%

據格上研究中心統計，截至2017年一季度末，在基金業協會已備案產品總數突破6萬只， 較2016年年末增加6835只，增長率為12.65%。其中，證券類私募產品對增加額貢獻度最大，增加了3484只，占比超50%，股權類私募產品增加了2204只，其他各類產品增加量均少于1000只。從增幅來看，其他類私募產品量環比增加16.20%，變化幅度最大。

其中，2017年一季度新備案產品6835只，較2016年四季度新備案產品環比下降5.36%，但相比2016年一季度新備案產品增加2272只，同比增長33.24%。此外，在新備案的私募產品中，3484只為證券投資類產品，占比50.97%，其次為股權投資類產品（占比32.25%）。

2）2017年一季度發行3634只產品，持平去年

格上研究中心數據顯示，2017年一季度私募行業共發行3634只證券類私募基金，同比去年一季度的發行量（3607只）基本持平，其中1月份產品發行量最高，為1341只。在根據管理規模進行分類統計時，格上研究中心發現，有13.67%的產品由管理規模10億以上私募管理人發行，6.54%的產品由管理規模50億以上的私募管理人發行。

自主發行占主導地位，管理期貨/事件驅動策略占比下降

從私募產品的發行方式上來看，格上研究中心數據顯示，2017年一季度的大部分產品仍采取自主發行方式，占比約為75.90%。信托渠道和期貨資管渠道緊隨其后，占比分別為12.60%以及11.05%。 而通過有限合伙及公募等其他渠道的發行的產品數量合計占比不足1%。格上研究中心發現，一季度的產品發行方式的分布情況與2016年大致趨同。

從新發產品的投資策略上看，股票策略在一季度依然為發行產品數量最多的策略，占比超過60%。復合策略發行數量其次，占比近13%。管理期貨策略發行量占比第三，為9.84%。受期貨市場行情影響，以及監管層對于定增、打新等方面的政策影響，管理期貨策略和事件驅動策略的產品發行量占比相較2016年有所下降，其中管理期貨占比減少3.96個百分點，事件驅動策略減少了3.8個百分點。而盡管在一季度內股指期貨手數限制初次松綁，但市場并未對此作出較明顯的反應，一季度相對價值策略產品發行量占比僅為1.95%，仍保持在較低水平。

3）清盤量降22%，管理期貨清盤激增

2017年一季度清盤產品662只，同比下降22.57%

據格上研究中心統計，2017年一季度共有662只私募產品清盤，同比去年同期（855只）下降22.57%。其中有明確投顧的產品共有497只，占比為75.08%；提前清盤的產品占比為15.95%。一季度中2月清盤產品數量占比最高，為38.07%。

從清盤產品的發行平臺來看，自主發行的產品在一季度清盤數量最高，為48.93%。信托平臺次之，占比為20.40%。而公募渠道、期貨資管以及券商資管渠道清盤產品合計占比為30%。2016年產品清盤占比較高的券商資管渠道（24.82%）在2017年一季度有較明顯的下降。

管理期貨基金清盤激增，70%為2016年成立

從投資策略的角度來看，2017年一季度的清盤產品仍以股票策略為主，占比為40.62%；占比位居第二的管理期貨策略清盤量為113只，占清盤總量的17.04%，較去年平均季度清盤量（90只）增長超25%。格上研究中心認為，在去年火爆的期貨行情下催生出大量管理期貨策略的私募產品，而經歷“雙11”商品暴跌后，商品期貨市場整體波動加劇，管理期貨策略整體表現不佳，有不少2016年成立的產品出現凈值腰斬。據格上研究中心統計，一季度管理期貨策略清盤產品中，近70%的產品均為2016年成立，其中，公布凈值且凈值低于1的約占1/3。

二、九大策略一季度表現

一季度A股市場整體結構性分化顯現，其中以上證綜指成分股為代表的大盤藍籌表現較好，而以創業板為代表的成長股則表現偏弱；債市方面，在人民幣貶值壓力猶存、債市降杠桿、資金面偏緊、債市信用風險事件頻發、金融監管趨嚴的格局下，市場情緒整體較為謹慎，債券收益率全面上行；而期貨市場方面，2017年期貨市場進入了持續震蕩的行情，伴隨著交易活躍度的下降，一季度的商品市場出現了明顯的震蕩行情，去年大幅趨勢行情不再延續。

在這種市場環境下，私募各個策略的排名較去年也發生了較大變化。格上研究中心數據顯示，去年火爆異常的程序化期貨策略本季度以負收益收官，而去年同期表現較弱股票策略則憑借2.09%的平均收益，獲得策略亞軍。同時，本季度套利策略以2.42%的正收益，摘取私募各策略季度冠軍。

（一）股票策略：業績扭虧為盈，結構性機會顯現

2017年一季度，A股市場整體結構性分化顯現，其中以上證綜指成分股為代表的大盤藍籌表現較好，而以創業板為代表的成長股則表現偏弱。從行業來看，軍工、鋼鐵、有色等周期行業表現較好，而計算機、傳媒等新興行業在本季度則出現了下跌。綜合來看，本季度上證綜指累計上漲 3.83%，創業板指累計下跌 2.79%。據格上研究中心統計，一季度股票型基金整體表現較好，平均收益為2.09%，較2016年出現回升（上年平均收益為-6.81%）。同時，不少股票型基金斬獲出色業績，格上研究中心數據顯示，一季度股票型私募基金前1/4的平均收益達9.97%，正收益基金占比達67.47%。

具體來說，1月份市場雖然出現大藍籌行情，上證綜指上漲1.79%，但是受臨近春節市場低迷的影響，兩市交易量大幅萎縮，再加上中小創受挫，創業板指數下跌較多，股票型基金并未迎來開門紅的局面，出現微虧。進入2月份，受經濟數據回暖以及兩會政策預期疊加影響，市場呈現穩健上漲走勢，受益于市場行情回暖，股票型私募基金也迎來一波強勢反彈，單月平均收益達2.40%，跑贏滬深300指數0.49%。經歷了 2 月份“小陽春”行情后，3月份A股市場先揚后抑，整體賺錢效應不大，前三周震蕩上行，最后一周出現較大調整，指數連續下跌，致使部分股票型私募基金獲利回吐，3月份股票型基金的平均收益為0.25%，略高于滬深300指數（0.09%）。

值得關注的是，從產品發行數量上來看，股票策略在一季度依然為發行產品數量最多的策略，且和聚投資、景林資產等知名股票型私募在本季度發行的私募基金數量均超過5只。據格上研究中心了解，目前市場中部分私募機構十分看好未來權益類資產的投資機會，一方面就目前股市的風險收益比來看，部分私募認為，目前A股風險已得到較為充分的釋放，市場整體再度下行空間有限。另一方面，隨著國企改革、一帶一路等事件的持續推進，A股市場目前依然存在不少結構性的投資機會。

2017年一季度股票策略排名

北京地區

上海地區

深廣地區

（二）債券策略：一季度資金面總體趨緊，債券型私募基金收益逐步回升

2017年一季度債券市場繼續調整，不過調整幅度較去年四季度明顯縮小。10年期國債2017年一季度上行19BP，收益率走高的主要原因是當前處于美聯儲加息周期，在人民幣貶值壓力猶存、債市降杠桿、資金面偏緊、債市信用風險事件頻發、金融監管趨嚴的格局下，市場情緒整體較為謹慎，債券收益率全面上行。央行方面，為了倒逼金融體系去杠桿，2017年以來央行在盡力保持凈回籠，收緊資金面，一季度共回籠資金1.025萬億。雖然一季度尤其是1月份，債市出現了一些調整，但債券型私募基金整體表現較為穩健。據格上研究中心統計，2017年一季度債券型私募基金的平均收益為1.36%，87%的基金獲得正收益。

具體來看，1月份受央行上調逆回購和隔夜SLF利率等因素影響，債市繼去年12月份調整后再次出現恐慌性下跌，雖然市場調整較大，但整月債券型私募基金仍然獲得了0.14%的正收益。2月份雖然央行再次提高公開市場操作利率，但隨著貨幣政策的進一步落地，市場氛圍逐漸放松，加之2月份CPI大幅低于預期、房地產調控升級等利好刺激，整月債券型私募基金平均收益為0.36%，較上月略有回升。進入3月份，順應美國加息，央行再度上調逆回購、MLF、SLF利率，同時受MPA考核及監管影響，債市資金面一度偏緊；但美債收益率的下行以及光大轉債打新資金的解凍，市場流動性開始出現拐點，全月來看10年期國債利率下行明顯，3月份債券型私募基金也取得了0.32%的平均正收益。

（三）管理期貨： 市場持續震蕩，期貨策略獲利難度加大

2016年期貨市場的火爆行情依然歷歷在目，但進入2017年后，期貨市場則進入了持續震蕩的行情中。從期貨市場交易數據來看，近一年期貨市場交易量逐季下降，今年一季度創近一年新低。格上研究中心統計數據顯示，在2017年一季度，期貨市場交易成交量約為6.8億手，環比上季度下降24.04%，成交額為41.4萬億，環比下降18.18%。

伴隨著交易活躍度的下降，一季度的商品市場出現了明顯的震蕩行情，去年大幅趨勢行情不再延續。分品種來看，一季度初鐵礦石、螺紋鋼在劇烈波動中上行，但在步入三月后則出現了明顯的震蕩下跌。焦煤焦炭則是在一月份出現了劇烈的寬幅波動，而在進入二月份之后則進陷入了橫盤盤整之中。農產品方面，南華農產品指數在一月份持續上漲后，在2月則在小幅震蕩中走出了V字行情，但3月隨之而來的便是一路大幅下跌。其中，豆粕在一月份漲勢兇猛，但隨之而來的便是劇烈的波動和回調。大豆則在開年便迎來了寬幅的震蕩波動，而在2月中旬后便一路下跌。格上研究中心認為，在一季度這種趨勢行情不明顯、震蕩激烈、波動幅度較大的環境中，去年盛極一時的趨勢CTA策略獲利難度明顯上升，各家管理期貨私募基金的表現也受到了一定限制。

從一季度管理期貨策略的表現來看，據格上研究中心統計，今年一季度管理期貨的平均收益遠不如去年，其中主觀期貨和程序化期貨一月收益分別為-1.84%和-1.12%，而二月收益分別為-0.18%和-0.91%。盡管如此，據格上研究中心統計，三月份期貨策略的收益出現了比較明顯的改觀，主觀期貨和程序化期貨策略均取得了良好的收益，據格上研究中心調研了解，在經歷了前兩個月的持續回撤后，部分CTA機構開始對策略進行調整，以適應市場環境的變化，這在一定程度上使得產品收益有一定的回升。

（四）相對價值策略：阿爾法再遇瓶頸，套利依然穩健

今年以來，阿爾法策略繼續遭遇瓶頸，據格上研究中心數據顯示，截至一季度末，今年以來阿爾法策略私募基金的平均業績為-2.01%。除2月份阿爾法策略略有盈利外，一季度其余兩個月阿爾法策略整體的月度平均虧損均超過了1%，且截至一季度末，有超過75%的阿爾法策略基金處于負收益狀態。

格上研究中心認為，雖然2月中旬，中金所調整了單日股指期貨開倉手數的限制以及降低了股指期貨的保證金和手續費收取標準，股指期貨的貼水程度有所縮小（由2016年的月均2%降為0.93%）；但與此同時整個A股市場的波動幅度也在大幅萎縮，今年以來滬深300指數的日均波幅僅為0.79%（去年平均日均波幅為1.5%）。此外，今年一季度同樣也出現了與2014年底類似的結構性分化行情，大盤藍籌股漲勢較好，而市場中大部分阿爾法策略的偏愛的成長股則表現一般，在這種市場環境下，阿爾法策略的獲利之路仍然舉步維艱。

套利策略方面，雖然2月股指期貨迎來松綁，但仍有持倉手數限制，且當前市場依然處于負基差狀態，目前來看，其對期指套利策略短期內利好有限。而商品期貨套利方面，今年以來商品整體呈現高位震蕩走勢，這在一定程度上為部分商品套利策略提供了獲利機會。據格上研究中心統計，套利策略私募基金今年以來的平均收益為2.42%，其中80%的基金取得正收益。

（五）量化復合策略：最高收益9.59%，前十名平均收益約5%

股指期貨受限后，不少以前運用阿爾法策略和套利策略的機構盈利能力受限，故其開始在產品中增加CTA、量化選股等其他量化策略來增厚收益。鑒于此，格上理財在復合策略內新添加了細分策略——量化復合策略，同時取消了原來相對價值下的細分策略——相對價值復合策略，力爭使策略歸納更為客觀合理，能夠真實的反映出市場的情況。量化復合策略的業績由多個子策略組成，其業績歸因無法詳盡統計，可參考各細分策略的業績表現綜合來看。

（六）宏觀對沖：連續三月虧損，宏觀對沖策略基金壓力中前行

2017年一季度，宏觀經濟似乎開始緩慢復蘇，從各個大類資產的表現來看，一季度A股市場展現慢反彈行情，上證綜指累計上漲3.83%；商品整體則呈現高位震蕩走勢，南華商品指數在1月沖高后，3月又跌4.17%；而債券市場在流動性偏緊的背景下一季度賺錢效應整體較弱。格上研究中心發現，從宏觀角度配置大類資產的宏觀對沖策略基金一季度并未走出獨立行情，一季度平均虧損1.59%。

格上研究中心發現，從一季度的各月來看，宏觀對沖策略基金雖連續3個月均出現平均負收益，但1月份以-0.16%的平均收益在各策略中排名第2，僅次于債券型基金。而2月份，宏觀對沖策略基金一改穩健收益、平滑風險的作風，以-1.91%的平均收益在各策略中遺憾墊底。格上研究中心認為，在“資產荒”的大背景下，各市場的不確定性增強，宏觀對沖策略基金也在壓力中前行。

據格上研究中心統計，一季度宏觀對沖策略基金發行量僅占所有私募產品發行量的0.77%，是發行量最少的策略類型。此外，格上研究中心發現，一季度近一半的宏觀對沖基金取得正收益，一半處于虧損狀態，其業績首尾差異高達20.34%。

（七）組合基金：業績趨同于股票型基金，2月表現最佳

一季度，A股市場持續分化，在經濟數據向好的帶動下主板走出震蕩上行行情，最終上證綜指和滬深300指數分別上漲3.83%和4.41%，而創業板下跌-2.79%。據格上研究中心統計，組合基金一季度平均收益1.36%，在各策略中排名第4，且其余A股表現仍呈現較強相關性。

格上研究中心發現，目前國內組合基金與股票型基金收益趨同性明顯。從月度表現來看，一季度各月中，在股票型基金取得平均正收益的2、3月，組合基金中均有一半以上的基金取得正收益，尤其是2月份，取得正收益的組合基金占比高達80%以上。從產品發行來看，據格上研究中心統計，一季度組合基金發行量占所有私募產品發行量的3.27%，低于該策略基金于2016年年底統計的發行占比（5.45%）。

三、一季度陽光私募基金評級

（一）37只陽光私募基金獲評五星級基金

格上研究中心2017年一季度評級系統打分結果顯示，本次共有733只陽光私募基金納入三年期評級范圍，其中五星級私募基金37只，四星級私募基金141只，三星級私募基金380只，二星級私募基金142只，一星級私募基金33只。

格上研究中心發現，本次納入評級的733只陽光私募基金在三年時間內的平均收益為69.43%，平均最大回撤為35.60%，同期滬深300指數上漲61.02%，期間最大回撤46.70%。其中，五星級私募基金三年期平均收益為153.45%，期間平均最大回撤為12.72%。

格上研究中心發現，進入五星評級的私募基金，既注重業績的增長，又注重風險的控制。收益方面，格上研究中心本季度評選出的五星級基金中，有76%的基金在三年內業績翻倍，其中 “穩健增長(外貿)”、“航長紅棉1號”、“澤泉景渤財富”分別以420.84%、408.09%、273.1%的業績排名前三，且三者均為股票策略。最大回撤方面，格上研究中心評選出的五星級基金中，86%的基金在評級期間的回撤幅度未超過20%。其中，“申毅對沖1號”以1.14%的回撤成為本季五星級基金中回撤最小的基金。

據格上研究中心數據顯示，2017年一季度共有8家機構擁有兩只以上的五星級基金，分別為銀帆投資（5只）、易鑫安資產（3只）、雷根資產（2只）、樂瑞資產（2只）、世誠投資（2只）、申毅投資（2只）、尊嘉資產（2只）和澤泉投資（2只），共涉及20只私募基金。值得注意的是，這20只基金平均收益達147.41%，遠超行業平均水平（69.43%），而平均最大回撤為11.22%，不足行業平均水平（-35.60%）的1/3。

（二）5星級基金變動：8只基金新晉，12只基金調出

格上研究中心數據顯示，2017年一季度評級結果與2016年四季度相比有一定的變化。本季新晉五星級基金共有8只，另有12只基金評級下調。格上研究中心發現，8只新晉五星級基金中，“明河價值1期”和“鼎潤1期”這2只基金的三年期收益和索提諾均有不同程度的提高，由四星基金晉升為五星基金；“萬豐友方避險增值1期”、“億龍中國1期”、“澤泉信德”、“雷根5號”、“雷根6號”、“東航金融種子一號”這6只基金為新納入評級的基金，根據各項指標綜合后的得分來看，排名行業前5%。

此外，相較上季度，本季度有12只基金從五星級基金中調出，具體名單見下表。格上研究中心數據顯示，“景富趨勢成長1期”、“思考1號”、“大樸進取1期”、“陜國投海中灣”、“鑫蘭瑞”、“睿策1期”、“睿策2期”、“睿策量化1期”、“涵德量化”和“國道量化基金1號”這10只基金，由于統計期間內的三年期收益或索提諾較上季均出現明顯下滑導致綜合得分下降，最終影響其評級結果；“信合全球基金”雖然三年期收益較上季度有所上升，但由于索提諾下降和回撤增大，影響了其最終的評級結果。另外，上季度五星級基金“道誼穩進”，因全體受益人申請贖回，于2016年12月30日提前清盤，因此未能參與此次評級。

（三）13家私募機構連續三個季度均有基金摘得五星桂冠

格上研究中心發現，13家私募機構自2016年下半年以來一直表現突出，連續三個季度均有基金獲五星評級。據格上研究中心統計，這13家機構中，在北京辦公的機構最多（6家），其次是上海（4家）。從成立時間來看，這13家機構平均成立時長7.69年；其中誠盛投資和申毅投資成立超過12年。

格上研究中心發現，在連續三個季度均有基金摘得五星桂冠的私募機構中，有深挖基本面、精選個股的股票型選手，如淡水泉投資、世誠投資等；也有擅長靈活操作的銀帆投資、道誼資產等，還有致力于投資低風險品種的債券型選手，如樂瑞投資等；同時也不乏通過量化手段來獲取穩健回報的量化型私募，如申毅投資等。但不管采用何種投資手法，這些私募機構均追求較高的風險收益比，在控制下行風險的同時為投資者努力賺取超額收益。同上季度評級相比，受基金評級下調影響，一季度有6家機構未能連續摘得五星級評級，同時和聚投資、信復創值投資本季度首次出現在連續三個季度有基金獲得五星級評級的機構名單中。

四、“公奔私”十周年：“公募派”合計管理規模超4000億，一季度最高收益達17.58%

2007年，A股市場正迎來一輪上漲行情，在股市轟轟烈烈的背景下，中國私募基金行業也迎來了第一波“奔私”的大潮。如今，十年過去了，不少當年的“公奔私”大佬已成為整個行業的中堅力量。

格上研究中心數據顯示，截至2017年一季度，“公募派”基金經理人數已逾200人，向格上財富定期披露管理規模的“公募派”證券類私募機構達122家，總管理規模超過4000億元，占證券類私募行業管理規模的14.57%。其中，管理規模超過百億級的超大型“公募派”證券類私募機構有12家，管理基金規模超過2200億，占證券類私募機構管理總規模的8%。

從業績表現來看，不少“公募派”私募機構的投資業績也較為亮眼。據格上研究中心統計，管理規模超過10億且有向格上財富提供業績的“公募派”機構，一季度旗下股票型的平均收益為3.30%，同期滬深300上漲4.41%，創業板下跌2.79%；其中高毅資產旗下產品業績最高，達14.55%，而“公募派”基金經理中蔣彤所管理的“景林豐收”今年一季度收益最高，達17.58%。

回首十年，當年的“公募派”私募機構已站穩腳跟，而新的“奔私”大軍依然在前仆后繼。

（一）新人篇：原富國基金權益研究部副總、國海富蘭克林基金副總監完成私募備案

1）一季度公募離職人數創新高，華夏基金離職人數最多

據格上研究中心統計，2017年一季度，公募基金經理離職人數達53位，環比增長29.27%，共涉及41家公募公司。一季度離職的基金經理中，華夏基金離職基金經理數居首，有4位基金經理離職，長信基金緊隨其后，基金經理離職人數達3位，而寶盈基金、大成基金、德邦基金、富國基金、融通基金、西部利得基金和銀華基金7家公募也有2位基金經理離職。從公開信息來看，目前，其中的大部分人均未向外界透露離職去向。

2）一季度34家“公募派”私募機構成功備案，證券類占比達41.18%

據格上研究中心數據顯示，2017年一季度新增備案私募機構共1548家，其中34家為公募派出身。在這34家新備案的私募機構中，證券類私募機構有14家，占新增備案私募機構的41.18%。值得注意的是，本季度新增備案的私募機構中，股權類私募機構數量明顯增多達20家，占新增備案機構的58.82%。

3）五家新增私募機構完成產品備案，“奔私”基金經理公募任期回報最高177.78%

今年一季度新完成備案登記的14家證券類“公募派”私募機構中，有五家新增私募機構已完成產品備案，而其余各家私募機構旗下均未有產品完成備案。這些新增私募機構的創始人不僅包括原公募基金的基金經理，還包括多位基金公司高管，如原富國基金基金經理兼權益研究部副總經理鄒振松等。本次格上研究中心挑選了3位具有過往公開業績的基金經理，與大家一起分享其公募時期的成績。

①鄒振松創辦循理資產，目前已完成產品備案

據格上研究中心了解，鄒振松曾先后在長江證券、富國基金擔任行業研究員、權益研究部副總經理等職，2015年5月其開始擔任“富國收益增強債券型證券投資基金”基金經理。從其公募期間管理的產品來看，其主要投資領域以債市為主，且所管期間產品業績均排在行業前1/2位置。

格上研究中心數據顯示，鄒振松于2015年11月創辦上海循理資產，并于今年1月在協會完成備案，今年4月旗下首只產品已備案成功。

②邵喆陽創辦灃誼投資，公募期間管理產品時間最長達4年

邵喆陽2006年12月加入華寶興業基金，先后任行業分析師、基金經理助理、基金經理等職。據格上研究中心了解，邵喆陽曾管理過3只產品，其中管理時間最長的產品為“華寶收益增長”，管理時間達4年以上，任期回報達72.69%。今年1月，邵喆陽于2016年3月成立的上海灃誼投資最終完成備案，目前旗下已有一只產品備案成功。

③具備6家公募及1家私募從業經歷，溫震宇今年創辦共青城辰泰投資

據格上研究中心了解，溫震宇具有較為豐富的公募從業經理，其早在2000年就踏入公募行業，曾先后在包括大成基金、泰達荷銀基金、工銀瑞信基金、益民基金、國金通用基金、華商基金等在內的6家公募基金擔任過研究員、基金經理等職。從其公募期間的投資業績上來看，其管理時間最長的基金“泰達宏利周期混合”任職回報高達177.78%。而其管理規模最大的基金“工銀穩健成長混合A”在其管理期間則收益為負，其管理規模為13.49億元。格上研究中心數據顯示，溫震宇于2015年離開公募，之后在一家名為“北京騰業資本管理有限公司”的私募機構擔任研究總監。今年1月其新成立了共青城辰泰投資，目前已在協會完成備案。

（二）老將篇：行業地位逐漸鞏固，合計管理規模超4000億，不同機構特色凸顯

私募精品店和平臺型公司成為“公奔私”大佬的不同選擇道路

2007年的這一輪大牛市激起了不少公募系的明星基金經理相繼“奔私”，為初露鋒芒的私募基金注入了新鮮血液。隨后更多的“公募派”基金經理加入了私募大軍，如今十年過去了，這些“奔私”的基金經理又有怎樣的表現呢，格上研究中心帶你一探究竟。

據格上研究中心了解，這些百億級“公奔私”的私募機構在“奔私”后的歲月里走上了不同的道路，有些私募機構專注于做私募精品店，如星石投資、淡水泉投資等；而有些私募機構則建立起龐大的平臺型公司，邁向多元化發展，如高毅資產等。從投資策略上來看，這些“公奔私”的私募機構既有股票策略、債券策略等傳統的投資策略，也有一些宏觀對沖、復合策略等新興策略。

1）專注A股市場，星石投資、淡水泉投資成為精品店模式的典型

據格上研究中心了解，星石投資是這批私募中走精品店模式的典型，自2007年成立就始終堅持股票策略產品，十年來一直專注于在A股市場獲取絕對回報的能力。星石投資實行“投資決策委員會領導下的多基金經理負責制”，每只基金由多名基金經理進行投資決策，執行“復制投資策略”。

而作為第一波“奔私”的私募大佬，趙軍也是專注于股票二級市場投資的典型代表，據格上研究中心了解，淡水泉投資成立于2007年6月，采用投研一體制的工作方式，信奉“逆向投資”的投資理念。格上研究中心數據顯示，淡水泉投資自成立以來經歷了3次中級反彈行情，而在這些行情中淡水泉投資旗下產品的上漲幅度均超過大盤20%。

2）“奔私”四年，高毅資產成就私募平臺化發展道路

與私募精品店不同的是，高毅資產則走向了平臺化發展道路。據格上研究中心了解，原南方基金知名投資總監邱國鷺于2013年創建了高毅資產，幾年來，吸引了不少知名公募基金經理如鄧曉峰、韓海峰、卓利偉、孫慶瑞等的加盟，讓人看到了不一樣的私募平臺，如今其管理規模也已接近百億。格上研究中心了解到，目前高毅資產的投研團隊已超過25人，包括千億級基金公司投資總監、股票型基金8年業績冠軍、偏股混合型基金6年業績亞軍、公募基金十年金牛特別獎得主、私募基金三年金牛獎得主等。在亮麗的投資團隊背后，其投資業績也較為耀眼，格上研究中心數據顯示，2016年高毅資產旗下產品的平均收益達到17.05%，今年一季度平均收益也高達14.55%。

3）涉足多種策略，博道投資、從容投資走出策略多元化發展道路

此外，還有多家“公募派”私募公司走出了特色化發展道路。據格上研究中心了解，博道投資的莫泰山曾任職于交銀施羅德基金的總經理，莫泰山于2013年5月創立博道投資，著力打造“全天候”投資管理團隊，建立了包括股票投資、量化對沖和固定收益在內的三個投資團隊，力爭在不同市場中都能幫客戶找到最佳投資解決方案。目前，公司已經布局了股票管理型產品、量化對沖產品、債券產品、定增產品等三十幾只產品線，資產管理規模已超過170億。

而另外一家涉足多種策略的“公募派”私募機構從容投資成立于2007年，其創始人呂俊曾任上投摩根、國泰基金的投資總監、基金經理等職。格上研究中心了解到，目前，從容投資旗下不僅涉及股票策略還涉及宏觀對沖策略。在宏觀對沖基金的投資方面，從容投資呂俊表示，一方面，他在股票、債券、商品方面有過投資經驗，并取得了不錯的成績；另一方面，他們開發了從容圖靈大類資產配置模型，輔助基金經理進行大類資產的配置，真正實現在大類資產類別之間的切換，旨在抓住最有機會的資產類別。