作者：小芳  來源：號外財經網

   號外財經訊在證券市場上，上市公司再融資新規引起很大反響，對定增基金來說也有不小沖擊。號外財經注意到，在業內被稱為“定增牛”的九泰基金近期想必有點忙，基金經理及客服忙著向客戶解釋“新規對基金影響不大”。

    <<號外財經>>注意到，近日，監管機構對《上市公司非公開發行股票實施細則》（以下簡稱《實施細則》）部分條文進行了修訂，并發布了《發行監管問答——關于引導規范上市公司融資行為的監管要求》（以下簡稱《監管要求》），對非公開發行股票的募集時間、定價和規模等都做出了詳細并且嚴格的限定。此次《監管要求》的內容包括多個方面：1.定價機制上，發行期首日成為唯一的定價基準日；2.發行規模上，發行的股份數量不得超過本次發行前總股本的20%；3.發行節奏上，申請增發、配股、非公開發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月；4.申請再融資時，借予他人款項、委托理財都將受限。

    顯然，這是監管層再收緊上市公司定增的口袋，尤其是“不少于18個月”這一條，會影響到整個定增市場的規模。換句話說，上市公司定增要出現明顯減少，這對定增基金來說投資項目明顯供不應求。此外，定價基準日的調整也意義深遠，因為“原先是可以提前鎖價、在董事會已經鎖定價格的，現在都要按照市價發行，這種情況下套利空間就沒有了”，而定增基金的這一優勢迅速下降。

    據<<號外財經>>了解，定增新政原則上實行“新老劃斷”，對存量基金產品影響不大，但未來新增資產的影響會比較大。至少投資者不像以前那樣對定增充滿過多期待了。有基金經理表示，定增基金的產品形態、投資策略和現在相比一定會有變化；還有一些機構對定增業務可能也不會那么重視了，所以會出現資金退出的現象。

    從基金公司來看，九泰基金主攻定增，率先在業內成立了超過40人的專業定增投資團隊，可謂是大張旗鼓。截至去年底，定增基金的總資產凈值為49.57億元，躋身行業前三。從收益上看，根據Wind資訊，定增基金的業績表現確實分化得比較厲害。成立以來的回報有高至38.36%的，也有不少還處于負收益階段；處于中間地帶的絕大多數定增基金回報率都在0～1%。這樣的成績單，與人們的期待相比，尚有差距。

    <<號外財經>>認為，定增基金必須要調整戰略和步伐，來應對這一不利局面，傳統的估值體系、選票方法、組合、量化套利策略都需要作出相應調整。九泰基金表示，未來的定增投資，在全面轉向價值投資的同時，也會更多的轉向主動管理，圍繞定增選股之外，輔助以二級市場主動投資策略。僅僅依靠折價收益，比如之前常見的通道類、拼盤類、折扣類的策略，將會逐步淡出市場。