來源：格上理財

今年以來，A股市場投資情緒較為低迷，市場整體處于小幅震蕩狀態，而期貨市場卻走出了大漲大跌的暴動行情。受市場情緒、投資者風險偏好以及監管新規等因素影響，今年上半年私募產品的發行、清盤數據均創下了歷史新高，其中上半年發行數量較去年同期增長28.84%，清盤數量超過去年全年清盤產品數量。

上半年共發行7697只產品，同比增長28.82%

格上理財數據顯示，上半年私募機構共發行7697只產品，發行熱度較去年上半年牛市期間不減反增。格上理財對新發行產品的管理人的管理規模進行了統計，發現33.28%的產品由10億以上私募管理人發行，11.30%的私募產品由管理規模在50億以上的私募管理人發行。

格上理財數據顯示，上半年發行的產品中自主發行產品最多，占比高達48%，通過期貨資管平臺發行的產品數量次之。

格上理財認為上半年私募產品發行數量的急劇增加主要有以下四方面原因：

l 年初熔斷后市場處于低位，私募及投資者 “抄底”意愿強烈

年初，在歷經了3次大幅調整以后，市場整體處于一個相對低位，大的系統性風險已基本釋放完畢，市場上大多數私募機構及投資者均希望在市場相對的低位發行或認購產品，以期獲取一個較為滿意的投資收益。格上理財調研發現，當時不少私募機構開始籌備新產品的發行，其中不乏部分百億級私募。但隨著時間的推移，A股市場并未像投資者期望的那樣迅速反彈，反而出現了成交量逐漸萎縮、熱點輪動變快等現象，投資難度大大提升，在這種情況下，投資者申購產品的熱度較之前降低，隨著私募產品募集難度的加大，單只產品的募集規模越來越小。

l 協會監管政策的出臺帶動產品發行與備案

與此同時，基金業協會2月8日發布的《關于進一步規范私募基金管理人登記若干事項的公告》將私募行業發行及備案產品的熱情再次推向頂峰。公告規定，目前已獲取管理人牌照但未備案首只私募基金的私募管理人需在規定的時間內進行產品備案，否則將注銷其備案登記。格上理財發現，公告出臺后，私募行業掀起了“保殼”熱潮，之前從未備案私募產品的私募管理人紛紛開始著手新產品的發行與備案，最終帶動了上半年產品發行及備案數據的持續攀升。

據格上理財統計，今年上半年共有6622只產品在協會完成備案，較去年同期增長16.38%。在上半年備案的私募產品中，今年之前成立上半年補備案的產品占比達26.91%。此外，在今年上半年備案的產品中，1101只產品為其所在私募管理人成立以來備案的首只產品。

l 期貨市場的異常火爆帶動了期貨類產品數量的大幅增加

相較于A股市場的平淡，期貨市場今年上演的大幅波動行情也吸引了大部分投資者的參與，據格上理財數據顯示，從今年3月份開始，新發行的產品中，期貨策略產品的發行數量大幅上升。據格上理財不完全統計，在具有明確投資策略的產品中，今年1月期貨策略類產品占當月私募產品總發行量的比僅為5%，而到6月該比例超過15%。

l 銀行委外資金大量涌入，帶動產品發行數量的增加

今年以來，權益市場的低迷導致了部分投資者風險偏好的降低，投資資金開始向銀行理財產品涌入，導致銀行委外需求的大幅度提高。據申萬宏源證券數據顯示，2015年銀行全部委外規模為23.1萬億，其中主動管理類、投向標準化產品的銀行委外規模約為8.4萬億；而今年1季度銀行全部委外規模預計為27.7萬億，主動管理類的委外規模達到10.1萬億。格上理財認為，銀行委外資金的增多導致銀行投資需求的增大，而私募產品成為了多數銀行委外資金不可或缺的選擇之一。

上半年共有2209只產品清盤，趕超去年全年產品的清盤量

據格上理財統計，今年上半年共有2209只產品清盤，趕超去年全年產品的清盤量，其中具有明確投資顧問的產品數量為915只。在已清盤的產品中，提前清盤產品占比9.20%。

從清盤產品的投資策略來看，77%的清盤產品為股票策略，宏觀對沖策略由于本身產品基數較少產品清盤數量占比最低。

從清盤產品的發行平臺來看，格上理財數據顯示，在上半年清盤的產品中，通過券商資管平臺發行的產品最多占比37%，信托平臺次之。格上理財數據顯示，在通過信托平臺發行的清盤產品中，云南信托旗下的產品占比達17%，據格上理財了解，這些清盤產品多成立于去年上半年，到今年上半年部分產品開始到期清盤。

格上理財認為，今年上半年私募產品大批量清盤的原因主要有以下三點：

1） 今年私募產品基數較往年大幅提高。去年上半年A股市場處于一個持續上漲行情，在牛市的催化下投資者投資熱情高漲，部分私募機構為擴充管理規模也不斷進行新產品的發行。據格上理財統計，2015年上半年私募機構共發行5975只。私募產品基數的增長使得清盤產品數量較去年大幅增加。

2）去年成立的大批結構化產品相繼到期。在去年牛市的催生下，市場杠桿比例持續攀升，而私募機構發行的產品中結構化的產品不在少數，由于這些結構化的產品由于具有固定的存續時間（一般為1-2年），今年上半年這些產品陸續到期，最終帶來了市場整體清盤數量的增加。格上理財數據顯示，在上半年清盤的產品中，結構化產品占比達62.56%。

3）下跌過程中市場流動性喪失導致部分產品提前清盤。今年1月份熔斷制度的帶動下，市場再次發生大幅調整，滬深300跌幅21.04%，萬得全A指數下跌27.56%，由于整個下跌的過程中市場缺乏流動性，導致股票型私募產品凈值被動下跌，部分產品擊穿清盤線，產品提前清盤。格上理財數據顯示，1月清盤的產品中提前清盤產品占比達17.3%。