來源：格上理財

2016.7.4-2016.7.10

【私募業績】阿爾法策略99.27%實現正收益

    【行業動態】雙限將至，5984家僵尸機構或將面臨清理

    【機構動態】私募大佬頻頻踩雷踏空為哪般

    【機構觀點】翼虎投資：緊抓主線，低倉位積極博弈；理成投資、和聚投資、弘尚資產：深入挖掘景氣的細分行業；匯利資產：布局在成長股偏及偏防御領域；泓信投資：預期下半年信用債形成杠桿水平和收益率雙降的格局

    【機構調研】29家私募機構調研紡織服裝行業個股“三夫戶外”

    一、陽光私募業績表現：各策略均實現正收益，99.27%的阿爾法策略收益為正

    本期私募基金各策略均實現正收益，其中股票策略、組合基金及阿爾法策略9成以上實現正收益，阿爾法策略本期表現尤為突出，99.27%實現正收益。

    格上理財發現，在2016.6.27-7.3統計區間內，雖然大盤股表現更為強勁，為高成長個股的選取增加了難度，但股指期貨基差小幅收窄，為阿爾法策略提供了另一層獲利空間，阿爾法策略最終小幅微盈0.47%，而幾乎全策略為正收益的特征也體現出目前該策略存在嚴重的市場依賴和策略趨同性。

    二、陽光私募行業動態：雙限將至，5984家僵尸機構或將面臨清理

    私募行業即將迎來雙限，據基金業協會要求，7月15日開始正式實施《私募投資基金募集行為管理辦法》，此外在8月1日前仍未備案私募基金產品的，中國基金業協會將注銷該私募基金管理人登記，私募“保殼”之戰進入到最后階段。

    1）5984家僵尸機構或將面臨清理

    “保殼”大限將至，仍有60%私募未展業。據格上理財統計顯示，截至2016年7月11日，已備案的私募基金管理人數量達24562家，“管理規模為零”的有14689家，占比約59.80%。此外，截至2016年2月4日備案滿半年但管理規模為零的私募機構共有9338家，這些機構中有1960家已被注銷，而8月1日將面臨注銷危機的還有5984家（備案滿半年但目前管理規模為零、法律意見書狀態為空），其中，證券基金投資機構有2809家，股權基金投資機構為2608家。

    2）新備案私募基金數量激增

    據格上理財統計，雖然私募基金管理人的數量呈下跌后再緩慢增長的態勢，但私募基金產品數量呈急劇增長后再平穩上行的態勢。

    公奔私再添新成員

    原中歐基金投資總監曹劍飛今年4月8號正式從中歐基金離職，此后一直處于靜默期。近日，根據基金業協會公示的信息，目前曹劍飛已是上海源實資產管理有限公司董事長，也是其法人。據上理財了解，曹劍飛先后在泰信基金、華寶興業基金、農銀匯理基金擔任基金經理和投資總監一職，其中在任職農銀匯理基金期間，其掌舵的農銀匯理行業成長基金五年多時間累計收益率排名市場第一，名聲大噪。2014年4月曹劍飛加入中歐基金后，擔任投資總監和事業部負責人，一度成為關注焦點。

    三、陽光私募機構動態：私募大佬頻頻踩雷踏空為哪般

    創勢翔重倉踩雷退市股

    7月8日，證監會對“欣泰電氣”虛假上市一事啟動強制退市程序，而曾名聲大噪的私募創勢翔，此次無疑踩了大雷，據格上理財了解，創勢翔投資一直傾向于小市值殼資源，今年3月-4月，不到兩個約時間，大筆增持欣泰的股份高達10%，成為公司第二大股東。而對于“欣泰電氣”虛假上市，證監會給予退市且不得重新上市的罰單，加之保薦券商興業證券5.5億賠付對象中，不包括去年7月以后的投資人，對創勢翔投資無疑是“致命一擊”。

    “一哥”疑似新三板再次踏空

    “一哥”王亞偉自公奔私后，業績平平，且近期頻頻“踩雷”。先是在新三板踩了“中科招商”，接著在A股也踩了一汽系的“雷”，隨后報出， “一哥”在新三板再次踩雷“隨視傳媒”。據了解，去年9月份，王亞偉參與“隨視傳媒”的定增，定增價為30元/股，王亞偉投資了32萬股，截至7月11日股價5.37元，浮虧82%。

    四、陽光私募機構最新市場觀點

    1)翼虎投資：緊抓主線，低倉位積極博弈

    市場呈現出一片“脫虛向實”的景象，有色、煤炭、白酒、品牌中藥等有漲價預期的資源品漲幅居前，而前期炒作甚歡的成長股則相對較弱，結構性行情十分明顯。

    市場迎來難得的真空期，吃飯行情以結構性機會的方式在演進，積極參與但又要警惕黑天鵝可能是當下最好的策略。

    操作上，緊抓主線，低倉位積極博弈，嚴控風險的前提下繼續把握絕對收益機會。

    2)理成資產：深入挖掘景氣細分行業

    依靠宏觀經濟大起大落的投資方式早已成為過去，大行業持續高增長的可能性也越來越低，簡單依靠大行業景氣的投資方式也將不再適應時代。

    未來幾年，深入挖掘景氣的細分行業將是尋求牛股的重要方式。

    高景氣的細分行業:

    必須是新經濟、新產業，往往是大的新產業發展過程中催化出來的，產業歷史較短。

    第二個特征是高，高科技，高壁壘，玩家相對比較少，從而有高毛利的特征，能夠支持領頭公司持續開展技術創新，養得起貴的人才。

    第三個特征是小，一般來說，規模比較小，玩家較少，公司的起步市值也小，大市值公司也能有子公司涉足這方面的業務，但往往對整體公司市值的邊際拉動有限。

    3)和聚投資： 布局在成長股偏及偏防御領域

    短期看，一方面市場經過去年以來的下跌，市場系統性風險大部分得以釋放，另一方面，市場整體估值仍然偏高，決定了市場短期仍以震蕩為主，一些標的逐步進入可投資區間。

    中長期看，除開15年杠桿資金造就市場大起大落的特殊行情外，目前市場處于慢牛第一階段向第二階段轉換的時期。

    震蕩行情中研究重心在于尋找確定性增長機會，布局兩條主線：

    其一受益于政策推動的新供給增長，重點集中在成長股領域；

    另一條主線是受益于流動性寬松疊加實體投資不斷下行的背景下，資金“脫虛入實”帶來的大消費需求增長，是偏防御的邏輯。

    4)弘尚資產：深入挖掘景氣的細分行業將是尋求牛股的重要方式

    在“英國脫歐”背景下，全球政治、經濟格局變化暗流涌動，從資產配置角度，海外資產配置風險未必比國內要低。未來幾年，深入挖掘景氣的細分行業將是尋求牛股的重要方式。

    展望下半年，需要從以下主線積極尋找優秀龍頭公司：

    受益于國內技術突破，可能存在進口替代或者產業快速升級的行業需要特別重視，這些行業也代表了中國經濟未來轉型方向，如物聯網、半導體、OLED、航空新材料等；

    受益于國內消費升級，能夠更好地滿足于國內新興消費需求的景氣行業，如：教育、醫療服務、企業級服務等；

    受益于供給側改革持續強力產能收縮，導致行業供需格局轉好甚至大幅改善，帶來部分周期行業景氣度階段性回升，如炭黑、粘膠等細分板塊。

    5)匯利資產： 高景氣板塊仍將持續享受市場估值溢價

    在根本性改善信號到來之前，未來短期維持震蕩格局仍是大概率事件。

    市場整體雖然缺乏賺錢效應，但高景氣板塊仍將持續享受市場估值溢價。

    宏觀事件對市場情緒的干擾是短期的，并不會對A股的運行產生趨勢性的影響。

    雖然近期監管部門對于IPO、借殼和跨界重組等監管力度不斷加強，一定程度上影響了市場的人氣，但中長期來看，監管與規則的重構終將提升市場風險偏好。

    充分挖掘基本面良好、成長性較高的中小市值個股，重點布局醫療衛生、新興消費、TMT、新能源、環保等行業。

    6)泓信投資：預期下半年信用債形成杠桿水平和收益率雙降的格局

    外匯儲備的意外增加，顯示資金流出放緩，國內的流動性趨于穩定，短期貨幣政策對沖壓力不大，如何刺激國內需求是下半年穩定經濟增長預期的關鍵。

    當前流動性環境依舊寬松，而經濟下行壓力下政府刺激需求的預期在升溫，未來一段時間商品價格有望依舊保持相對強勢，而在標的的選擇上，“預期改善”依舊是核心因素。

    預期下半年信用債市場內的杠桿比率將繼續下降，但是現金流入信用債市場的力度會更大，形成杠桿水平和收益率雙降的格局。

    五、陽光私募機構調研動向： 29家私募機構調研紡織服裝行業個股“三夫戶外”

    格上理財數據顯示，2016年7月4日至7月10日滬深兩市共有68只個股獲得私募機構調研，其中，創業板和中小板共有54只，占比79.41%，較上周稍有下降。調研個股中，機械設備行業最受歡迎，共有11家上市公司受私募機構調研，電子、紡織服裝、化工、計算機、醫藥生物行業其次，分別被調研6家。

    此外，紡織服裝行業上市公司“三夫戶外”本次被調研最多，包括弘尚資產、從容投資、尚雅投資等29家私募機構。據格上理財了解，公司以線下線上連鎖零售多品牌、多品類專業戶外運動用品為主營業務，同時，組織戶外活動和戶外賽事,是國內首批設立的專業戶外用品連鎖零售商之一。公司產品主要分為戶外服裝、戶外鞋襪與戶外裝備三大類別，并陸續引入跑步、兒童戶外、滑雪、自駕車、自行車等類別產品，基本覆蓋了戶外用品的所有種類；經營的品牌約380 多個，覆蓋了戶外用品主流品牌，以高中端品牌為主、低端品牌為輔。

    六、陽光私募行業數據

(來源：格上理財研究中心)