本報記者 支玉香 深圳報道

　　在對“影子銀行”的全面圍堵中，圍堵留下了基金子公司這一“活口”，而基金子公司也不負眾望。

　　基金協(xié)會最新公開數據顯示，4月非公募業(yè)務規(guī)模增加近800億元，較3月份增長9.5%，成為今年以來最高單月增幅。統(tǒng)計顯示，今年前4個月基金非公募

　　業(yè)務共增長1492億元，這一速度遠超公募偏股類基金規(guī)模增速。從單月數據來看，自1月起每個月與前月相比，分別增加了602億元、44億元、63億元和786億元。

　　基金公司非公募業(yè)務的增長很大一部分是基金子公司。基金公司子公司自去年年底開閘以來，逐步現身類信托領域，在房地產融資、保障房建設、基建、委托貸款、租賃、小額貸款等眾多領域風生水起，一些公司甚至儲備了幾十單、上千億規(guī)模的項目。

　　記者近日獲悉，銀監(jiān)會“8號文”的問世，將銀行理財產品投資非標債權給出了限制，這給基金公司發(fā)行非標債權專項資產管理計劃，幫助銀行“出表”提供了良好契機。

　　子公司項目百花齊放

　　去年11月中旬，首批基金公司子公司呱呱墜地，基金專戶業(yè)務大門全開。

　　基金子公司能做什么？要回答這個問題，還不如回到基金公司子公司不能做什么上來，“首先，它不能辦理銀行的結算業(yè)務，不能向社會公眾和機構吸收存款；第二個，不能夠直接發(fā)行保險類產品；第三個，不能開設證券營業(yè)部，從事經紀業(yè)務，證券公司的其他業(yè)務都是可以做的，只要有能力。信托公司的所有業(yè)務也是能夠做的，其實基金子公司就是一個全新的牌照。能做的，就是市場上有的需求，我們就提供服務，”深圳某大型基金公司子公司相關人士如是詮釋。

　　基金子公司業(yè)務確實百花齊放。“房地產融資、政府基建項目融資、股票質押專項資產管理等這些都是各家基金公司儲備的常規(guī)項目，各家基金公司子公司都有。”一位資深市場人士告訴記者。

　　近期最為火熱的莫過于匯添富保障房項目。匯添富旗下子公司匯添富資本推出的該款專項資產管理計劃所募集的資金用于天津團泊新城的保障房建設，此新城是經國務院批準的天津市“十一五”規(guī)劃里11個新城中距離天津市區(qū)最近的新城。項目預計投資期限為1年，認購門檻100萬元起步。記者從有關渠道獲悉，此保障房項目首日預約1.5億，目前預約情況基本到達上限，不過此項目尚未正式發(fā)售。

　　事實上，已有多家基金子公司涉足房地產類信托業(yè)務，但涉及均為商業(yè)地產項目。而匯添富的保障房項目為業(yè)內首發(fā)。

　　基建類項目也是熱門領域，東吳基金旗下子公司上海新東吳優(yōu)勝資產管理公司，4月募集成立一只“新東吳優(yōu)勝-晉江開發(fā)1號專項資產管理計劃”的基建類信托。工銀瑞信子公司則已有數單基建類項目。

　　PE類項目也有基金子公司考慮涉足。“我們已經有PE項目做了多次論證和答辯，不過現在仍未通過。”深圳某基金子公司人士向記者介紹。

　　記者了解到，基金子公司也在做類資產證券化項目，比如，租賃公司資產受益權的業(yè)務，小貸公司信貸資產支持證券業(yè)務等。

　　值得一提的是，中信證券作為產品管理人的首只金融租賃企業(yè)資產證券化產品“工銀租賃專項資產管理計劃”，歷時近10個月的籌劃，在2012年11月12日獲得證監(jiān)會審批通過，將自批復之日起6個月內啟動發(fā)行，即5月12日為其發(fā)行的最后時點。然而，該產品最終未能如期發(fā)行。市場傳言監(jiān)管層叫停。

　　不過，基金子公司已經發(fā)行了租賃公司的資產受益權的項目。記者從平安大華基金子公司獲悉，平安匯通租賃資產1 期專項資產管理計劃已經于今年3月份成立。

　　今年3月底，銀監(jiān)會“8號文”對銀行理財資金的投向、風險撥備提出明確要求。長久以來，銀行的資金池理財產品，取道券商等通道投資信貸資產、票據資產、信托受益權、應收賬款等非標準化債權，進而實現表外放貸。

　　但據“8號文”，銀監(jiān)會對理財產品投資非標債權規(guī)模占比限定為理財資金總額的35%和銀行總資產的4%，與此同時，銀行理財產品的期限錯配和滾動發(fā)行等也被叫停。這意味著，監(jiān)管層為銀行通過理財產品將信貸資產出表的路徑設置了障礙。而基金子公司則從中嗅到商機。

　　“8號文以后，我們開始推出一些非標債權專項資產管理計劃，主要投資銀行信貸資產，這為銀行信貸資產出表提供了便利。”上海某基金子公司人士如是表示。

　　上述基金公司的做法得到了北京一家基金子公司的認可，“8號文以后，我們也加快了這部分業(yè)務的步伐。”

　　母公司專戶不停歇

　　不少基金在成立了基金專戶子公司之后，把新增專戶業(yè)務全都移植于專戶子公司。但即使如此，基金的專戶業(yè)務仍快馬加鞭地開展。

　　“4月非公募業(yè)務規(guī)模增加近800億元，這其中包括了基金公司的一對多、一對一、社保、企業(yè)年金等。但是狹義上的專戶業(yè)務如一對多、一對一應該占比比較大。”一位基金界人士解讀。

　　記者從第三方機構獲得數據顯示，截止2013年4月底，財通基金發(fā)行47單專戶產品，累計規(guī)模近40億元左右，包括傳統(tǒng)管理型專戶以及創(chuàng)新型的商品期貨專戶和定增專戶等類型。財通基金為業(yè)內首批發(fā)行商品期貨專戶的基金公司，目前商品期貨專戶已達十余單，準備發(fā)行的項目更是多達20余；截至2013年4月底，根據上市公司公告統(tǒng)計，財通基金今年以來已成功參與多個定增項目，累計參與金額超25億元，賬面浮盈超6億，浮動收益率在25%左右，今年以來的定增業(yè)務參與金額位列全行業(yè)第一位。

　　記者還通過別的渠道獲取了招商基金的專戶數據，截至2013年4月底，招商基金發(fā)行50余只專戶產品，據估計，累計規(guī)模近120億，涉及類型主要為混合型靈活配置類、混合型保本配置類產品。其中有一只產品以1.276的單位凈值清盤，凈值上漲27.6%，取得了非常可觀的絕對收益。

　　從記者了解到的情況來看，母公司的專戶被限制于投資二級市場，所以具體到產品的創(chuàng)新很難。運用衍生金融工具是創(chuàng)新的一種模式，比如主動選擇時機利用股指期貨控制風險，再如，利用股指期貨開發(fā)對沖產品。

　　母公司專戶業(yè)務迅速擴張和通道業(yè)務如火如荼地進展不無關系。“現在已經很難分辨，那些基金產品是基金公司管理，還是通道產品了。我們大致估算，母公司專戶業(yè)務可能有大約一半是通道業(yè)務，更有基金公司八成以上的專戶業(yè)務是通道業(yè)務。”北京某基金人士表示。

　　隨著基金專戶投資監(jiān)管放寬，專戶的通道開始受到銀行、信托、期貨公司、陽光私募等機構的關注，基金專戶成為通道的新選擇。

　　一般而言，專戶通道具體的業(yè)務模式，是基金以專戶的形式設計、成立產品，但實際上產品的運作則由信托公司、陽光私募、期貨公司等機構進行。

　　基金專戶發(fā)行的定向增發(fā)產品近期頻頻現身上市公司成為市場關注的熱點。定向增發(fā)產品普遍被看作是通道業(yè)務，不過，記者了解到，定向增發(fā)產品一般分為兩種，一種是先募集資金然后參與一個或者多個定向增發(fā)項目，資金來源為客戶；還有一種是針對一家公司的定向增發(fā)，設計一款產品，這種一般為通道業(yè)務。

　　目前通道業(yè)務中，除了定增還有專注于做私募債、商品期貨的產品。

　　國泰基金、匯添富基金、華寶興業(yè)基金、興業(yè)全球基金等基金公司專戶的通道業(yè)務開展得相對較早，并逐步沉淀出自己的特色，如興業(yè)全球、匯添富偏重做定向增發(fā)，國泰基金、華寶興業(yè)則偏重信托類產品。

　　作者：支玉香