投資分析：

　　★由長城基金管理公司發起設立的久利保本混合型證券投資基金(以下簡稱“長城久利保本”)，是長城基金旗下第二只保本型基金。根據中國銀河證券基金研究中心的基金分類體系，該基金符合混合基金—保本型基金—保本型基金 分類標準。

　　★基于以下理由我們建議投資者關注該基金投資機會：

　　從保本策略看，長城久利保本基金采用CPPI和TIPP保本策略，方法成熟穩健。由于該基金對投資金額全額保本，管理人將資產的安全性放在考慮的首位，在保證安全資產的配置前提性，適當配置風險資產，在市場回升的情況下獲取較高收益。

　　從國內國際經濟環境看，經濟增長處于弱復蘇階段。為穩定房價與CPI，整體貨幣政策以穩為主。市場去年12月份至2月中旬以來上漲較快，需要回調夯實，中長期方向還未顯現。投資保本基金可有效避免市場行情可能向下對投資者造成重大損失。

　　★從管理人投資能力看，長城基金公司不僅公司整體在2012年表現出色，取得“2012年度十大金牛基金公司”、“2012年度十大明星基金公司”等多項大獎，同時旗下多只基金獲得銀河五星評價，長城久恒基金獲得“2012年度平衡混合型明星基金獎”，長城積極增利基金獲得“2012年度普通債券型明星基金獎”和“2012年度債券型金牛基金”具備成功運作基金的經驗。

　　★長城久利保本基金具有保本混合型基金的較低風險收益特征，其預期風險水平和收益率低于股票型基金和其他混合型基金。該基金的業績比較基準為三年期定期存款稅后收益率，適合風險承受能力偏低且有保本需求的投資者，其他類型投資人可以組合配置該基金。

　　風險提示：

　　★該基金保本條款在投資人持有到期才生效。對于有保本需求但是不能三年持續持有該產品的投資人來說，在保本期到期前贖回，不享有保本條款。

　　★該基金雖然為保本基金，然而在保本期限到期前，組合資產價格依舊受到宏觀、政策、資本市場環境等影響，當股票、債券等資產價格劇烈波動時，可能會放大整個基金組合的收益波動。

　　★該基金為主動投資基金，當基金管理人對市場判斷有誤，可能會導致基金相對收益的下降，從而造成風險和收益不匹配。

　　關于該基金更詳細的資料，請查閱基金招募說明書和發行公告。

　　一、長城久利保本混合基金產品分析

　　長城久利保本混合型證券投資基金（以下簡稱：長城久利保本)是長城基金管理公司旗下第二只保本基金。

　　1.投資目標

　　該基金嚴格控制風險，在確保保本周期到期時本金安全的基礎上，力爭實現基金資產的穩定增值。

　　2.投資范圍

　　該基金的投資范圍是具有良好流動性的金融工具，其中，股票、權證等風險資產占基金資產的比例不高于40%；債券、銀行存款等安全資產占基金資產的比例不低于60%，現金或者到期日在一年以內的政府債券投資比例不低于基金資產凈值的5%。

　　3.投資策略

　　該基金在保證資產配置符合基金合同規定的前提下，采用固定比例組合保險策略（CPPI）+時間不變性投資組合保險策略（TIPP）

　　4.業績比較基準

　　本基金業績比較基準：三年期銀行定期存款收益率（稅后）。以三年期銀行定期存款稅后收益率作為本基金的業績比較基準，能夠使本基金保本受益人理性判斷本基金的風險收益特征，合理地衡量比較本基金保本保證的有效性。

　　5.基金經理

　　史彥剛先生，具有5年證券從業經歷。曾就職于中國工商銀行總行信貸評估部，中國銀行業監督管理委員會監管一部，中信銀行總行風險管理部，嘉實基金管理有限公司，國泰基金管理有限公司。自2011年11月至今任“長城穩健增利債券型證券投資基金”基金經理，自2013年1月至今任“長城歲歲金理財債券型證券投資基金”基金經理。其執業期間基金業績增長率均大幅跑贏市場主要指數。

　　二、保本基金行業發展

　　保本基金自2004年開始發展，在2011年掀起第一波發行高潮。從歷史業績上來看，保本型基金自04年到12年平均年收益率13.24%。僅在2008年和2011年的大熊市中表現不佳，未能取得正收益。縱觀各主要類型的基金歷史業績，不難看出雖然保本型基金在大牛市中與投資權益類基金無法抗衡，但在震蕩與下跌行情中卻表現突出。最近三年以來年平均凈值增長率為3.58%，跑贏絕大部分基金，同時保本基金的低風險讓投資者投資時免做“過山車”的刺激。在市場中長期方向未明的情況下，投資保本型基金不失為一種良好的選擇。

　　根據中國銀河證券基金研究中心的統計，截至2013年4月1日共有12只保本基金到達保本終止日期，結束運作。12只保本基金全部實現了保本目標，成立期間平均凈值增長率為33.34%，與同期市場相比取得了不錯的正收益。

　　統計歷史基金行業的分類平均收益：縱觀2012年市場，整體行情，股票型基金業績表現平穩，而保本基金取得了穩健表現。根據銀河證券基金研究中心的統計，截至2012年12月31日，保本基金平均凈值上漲4.04%，取得了良好的保本效果。

　　從國內國際經濟環境看，經濟增長處于弱復蘇階段。為穩定房價與CPI，整體貨幣政策以穩為主。央行開始啟動流動性調節機制，年初以來的流動性寬松程度有所下降。市場12月份至2月中旬以來上漲較快，需要回調夯實，中長期方向還未顯現。投資保本基金可有效避免市場行情可能向下對投資者造成重大損失。

　　三、基金管理人分析

　　長城基金管理有限公司成立于2001年12月27日，注冊資本1.5億元，由長城證券有限責任公司、東方證券股份有限公司、北方國際信托股份有限公司、中原信托有限公司共同出資設立。

　　長城基金管理有限公司在2012年度整體表現出色。于3月29日、3月30日分別榮獲《證券時報》頒發的“2012年度十大明星基金公司”、《中國證券報》頒發的“2012年度十大金牛基金公司”；同時，長城久恒基金獲得“2012年度平衡混合型明星基金獎”，長城積極增利基金獲得“2012年度普通債券型明星基金獎”和“2012年度債券型金牛基金”。

　　（一）產品及規模管理能力評價

　　根據中國銀河證券基金研究中心的統計，長城基金管理公司近五年來管理基金資產凈值規模一直處于行業前1/2。截止至去年年底長城基金公司管理資產凈值319.36億元，占市場比例1.11%;管理基金份額規模402.45億份，占市場比例1.27%。

　　（二）公司投資管理能力評價

　　我們從公司投資管理能力和單只基金投資管理能力兩個方面分析長城基金管理公司的投資管理能力。

　　1、公司投資管理能力評價

　　長城基金公司長期以來堅持價值投資的理念，追求穩健、優秀、可持續的投資業績。根據銀河證券基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力綜合評價》統計，近五年來長城基金股票投資管理能力穩健提升，最近兩年股票投資管理能力位列全市場基金公司前10。

　　長城基金管理公司旗下固定收益產品線齊全，涵蓋普通一二級債基、貨幣理財類基金、保本基金等。長城基金公司深入挖掘投資者需求，細化產品類別，致力于設計定位明確的固定收益類產品，以滿足不同投資者對債券基金的收益訴求、流動性訴求、投資配置工具訴求等方位的需求。除了提供特色鮮明、定位明晰、整齊完備的產品線外，長城基金還具有較強的固定收益投資管理能力。

　　其固定收益團隊具有豐富的證券投資經驗，其成員大多從事多年固定收益投資交易工作，投資研究基礎扎實。該團隊具有完整的固定收益投資邏輯體系，善于結合宏觀經濟、政策制定以及投資者行為判別市場運行趨勢，制定投資策略把握中長期市場投資方向。根據中國銀河證券基金研究中心發布的《2012年基金管理公司債券投資主動管理能力綜合評價報告(過去5個時點平均資產凈值口徑)》顯示，長城基金管理公司固定收益管理能力持續優異，在2012其公司債券投資主動管理能力排名分列同類基金第6/57名。

　　2、旗下單只基金投資管理能力評價

　　長城基金長期業績表現優異，截至2013年4月1日，長城基金成立以來共發行運作二十一只公募基金產品，其中有八只產品成立運作時間超過5年。這八只產品中有七只類型屬于開放式股票基金、開放式混合基金和封閉式股票基金。根據銀河證券基金研究中心統計，截止至2013年3月29日，其中五只基金年化平均增長率超過11%。例如，長城消費股基成立6.98年，年化平均增長率14.10%；長城久嘉封閉式基金成立10.74年，年化平均增長率13.68%；長城久恒平衡基金成立9.42年，年化平均增長率13.32%。

　　在過去三年銀河星級評價中，長城基金管理公司旗下長城安心回報混合獲得五星評價，另外有三只基金獲得四星評價。在過去五年銀河星級評價中，長城基金旗下有兩只基金獲得五星評價，分別為長城久富股票(LOF)和長城久恒平衡混合。另外有一只基金獲得四星級評價。執業說明和免責聲明：

　　1、基金投資有風險，請謹慎抉擇。

　　2、請區分基金研究中心的基金研究與基金評價兩大業務。

　　3、中國銀河證券股份有限公司擁有證券投資咨詢資格，我司基金研究業務內設機構是中國銀河證券基金研究中心。基金研究業務遵守中國證監會的證券公司研究業務、研究報告發布管理辦法和投資顧問業務管理辦法等有關規定。

　　4、2010年5月18日，中國證券業協會（中證協發[2010]69號）同意中國銀河證券股份有限公司證券投資基金評價業務備案申請，我司基金評價業務范圍為：基金及基金管理公司評級、單一指標排名。根據向中國證監會和中國證券業協會備案的公告信息，我司基金評價業務內設機構是中國銀河證券基金研究中心。基金評價業務遵守中國證監會的《證券投資基金評價業務管理暫行辦法》和中國證券業協會的《證券投資基金評價業務自律管理規則(試行)》的有關規定。

　　本報告來源于“中國銀河證券股份有限公司 基金研究中心”

　　中國銀河證券基金研究中心電話：（8610）6656 8641郵箱：fund@chinastock.com.cn