目前針對(duì)保證金市場(chǎng)的貨幣基金有兩種：一種是非交易型的場(chǎng)內(nèi)貨幣基金，如匯添富收益快線、華夏保證金理財(cái)、易方達(dá)保證金收益；一種是能夠在場(chǎng)內(nèi)交易的貨幣基金，如華寶興業(yè)現(xiàn)金添益ETF、銀華日利

　　[ 遇到周末，兩種計(jì)息方式比較劃算的做法是：周四申購(gòu)T+1日計(jì)息的基金，周五贖回，資金下周一到賬，享受周五、周六、周日3天的收益，或者周五申購(gòu)T日計(jì)息的基金，同樣享受3天的收益。 ]

　　易方達(dá)、銀華基金加入戰(zhàn)局

　　繼匯添富收益快線(591888)、華夏保證金理財(cái)(519800)、華寶興業(yè)現(xiàn)金添益ETF(511990)后，本周又有易方達(dá)保證金收益(159001)和銀華日利交易型貨幣市場(chǎng)基金(511880)加入了爭(zhēng)奪保證金市場(chǎng)的戰(zhàn)局。

　　易方達(dá)：按基金規(guī)模獲得銀行授信

　　目前針對(duì)保證金市場(chǎng)的貨幣基金有兩種：一種是非交易型的場(chǎng)內(nèi)貨幣基金，投資者是通過(guò)“上證基金通”平臺(tái)對(duì)申購(gòu)、贖回申請(qǐng)進(jìn)行實(shí)時(shí)確認(rèn)實(shí)現(xiàn)了T+0交易如匯添富收益快線；另一種是能夠在場(chǎng)內(nèi)交易的貨幣基金，這類貨幣基金可直接在二級(jí)市場(chǎng)上交易，就像買賣股票一樣，如華寶興業(yè)現(xiàn)金添益ETF。

　　能夠場(chǎng)內(nèi)交易的基金就像買賣股票一樣，只要你有對(duì)手就能買入、賣出，因此理論上沒有申購(gòu)、贖回上限，主要取決于二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性。另一方面，這類基金可能產(chǎn)生折溢價(jià)。比如，當(dāng)大量投資者需要贖回時(shí)可能出現(xiàn)折價(jià)。不過(guò)折價(jià)不會(huì)很大，因?yàn)橐坏┏霈F(xiàn)折價(jià)馬上會(huì)有人買入套利。

　　非交易型的場(chǎng)內(nèi)貨幣基金不會(huì)出現(xiàn)折溢價(jià)，但一般設(shè)有贖回上限。這一上限由基金公司設(shè)定，每日變動(dòng)，而上限的額度主要取決于基金第二天的可變現(xiàn)資產(chǎn)有多少，包括現(xiàn)金、1天到期的回購(gòu)、1天到期的存款等。

　　如添富快線每日會(huì)在基金網(wǎng)站上公布A類和B類份額第二天的申、贖額度上限。比如3月14日晚公布3月15日A類份額的凈申購(gòu)上限為15億元，凈贖回上限為30億元，單賬號(hào)申購(gòu)上限為300萬(wàn)。有投資者會(huì)碰到買不進(jìn)或者無(wú)法贖回的情況就是因?yàn)樯舷拊O(shè)定的緣故。

　　易方達(dá)保證金收益也屬于非交易型場(chǎng)內(nèi)貨幣基金。在贖回上限方面，易方達(dá)進(jìn)行了一個(gè)創(chuàng)新，即與托管銀行協(xié)定，按基金規(guī)模獲得銀行授信，預(yù)計(jì)可應(yīng)付當(dāng)日50%以上的贖回份額，授信額度隨著基金規(guī)模的增加而增加。

　　易方達(dá)固定收益部首席投資官馬駿表示，該基金從銀行獲得授信暫時(shí)不需支付手續(xù)費(fèi)，不排除規(guī)模變大后托管行收費(fèi)，但費(fèi)用有可能由公司支付。

　　T日計(jì)息可能產(chǎn)生套利

　　在計(jì)息方式上，目前正在運(yùn)行兩款非交易型場(chǎng)內(nèi)貨幣基金添富快線和華夏保證金理財(cái)均為T日申購(gòu)時(shí)享受當(dāng)日收益，贖回當(dāng)日不享受收益；而易方達(dá)保證金收益則是T日申購(gòu)不享受當(dāng)日收益，T+1日起享受收益，同時(shí)贖回當(dāng)日享受收益。

　　從收益計(jì)算看，兩種方式最終都可獲得申、贖兩天中一天的收益。只不過(guò)前者的計(jì)息方式可能會(huì)產(chǎn)生一定的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。

　　通常情況下，周四做1天的逆回購(gòu)，由于資金周五到賬后可用不可取，即要到下周一才能取出，為了彌補(bǔ)周末的成本，周四回購(gòu)利率一般會(huì)較高，可達(dá)4%。

　　因此，投資者可在周四贖回場(chǎng)內(nèi)貨幣基金，并放出1天質(zhì)押式逆回購(gòu)；周五利用逆回購(gòu)交易到期的資金再申購(gòu)?fù)粓?chǎng)內(nèi)貨幣基金。通過(guò)這樣一來(lái)一回的操作，便可無(wú)風(fēng)險(xiǎn)地獲得周四回購(gòu)收益率超過(guò)場(chǎng)內(nèi)貨幣基金收益率的超額部分。

　　對(duì)套利者來(lái)說(shuō)，這固然是一個(gè)不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。但大規(guī)模的套利會(huì)導(dǎo)致基金規(guī)模波動(dòng)，貨幣基金的收益很大程度上又受規(guī)模影響，這種做法客觀上對(duì)基金現(xiàn)持有人是一種不公平，會(huì)對(duì)他們的利益造成損害。

　　為了規(guī)避這種損害，現(xiàn)有基金的解決辦法是限制周五的申購(gòu)規(guī)模。如添富快線，其3月1日、3月8日、3月15日的凈申購(gòu)上限分別是12億、15億、15億，周一到周四則普遍在20億~25億左右。這可能影響希望周五申購(gòu)基金的投資者的體驗(yàn)，而T+1計(jì)息的產(chǎn)品則可避免受到套利沖擊的影響。

　　當(dāng)然，T+1起計(jì)算收益也有一個(gè)問(wèn)題，即周五申購(gòu)的投資者不能享受周五、周六、周日的收益。因此，遇到周末，兩種計(jì)息方式比較劃算的做法是：周四申購(gòu)T+1日計(jì)息的基金，周五贖回，資金下周一到賬，享受周五、周六、周日3天的收益，或者周五申購(gòu)T日計(jì)息的基金，同樣享受3天的收益。

　　此外，易方達(dá)保證金收益的申購(gòu)起點(diǎn)是1元，賬戶中有900元保證金也可申購(gòu)，是目前門檻最低的場(chǎng)內(nèi)貨幣基金。

　　銀華日利：全價(jià)計(jì)價(jià)的貨幣基金

　　作為繼華寶興業(yè)現(xiàn)金添益后的第二款場(chǎng)內(nèi)交易型貨幣基金，銀華日利的一個(gè)新特點(diǎn)是基金不定期結(jié)轉(zhuǎn)收益，也不公布7日年化收益率和每萬(wàn)份收益，而是約定每年分紅，并每天公布單位凈值和累計(jì)凈值，以基金凈值體現(xiàn)收益變動(dòng)，更加符合傳統(tǒng)基金和股民的投資習(xí)慣。

　　基金的初始面額為1元，認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)為1000元。T日申購(gòu)，T+1日享受收益，贖回當(dāng)日享受收益。而在二級(jí)市場(chǎng)買入則是買入當(dāng)天可享受收益，賣出當(dāng)天不享受收益。

　　值得注意的是，基金在交易所交易時(shí)要進(jìn)行份額折算，基金面值調(diào)整為100元，而最小的交易單位為1手(100份)，也就是說(shuō)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買需要10000元起。